Евгений Коган: Rubytech усиливает продуктовую модель

Около 50% выручки — собственные ПАК.

Мы все больше уделяем внимания российским эмитентам, представляющим сектор IT. Причины вполне понятны — перспективы развития и роста здесь достаточно интересные. Более того, в поле моего зрения постоянно появляются новые имена, которые в недалеком будущем могли бы разместиться на бирже.

▪️К примеру, Группа Rubytech, об IPO которой уже ходили вполне конкретные разговоры. Компания покрывает востребованные в наши времена направления — построение защищенных высоконагруженных IT-инфраструктур, производство программно-аппаратных комплексов (ПАК) — и  является лидером в своих сегментах. 

Если перевести это на человеческий язык, то будет примерно так: Группа помогает государству и крупному бизнесу создавать и держать в порядке их критически важные ИТ-системы, обеспечивать их безопасность и работоспособность. Например, если миллионы пользователей одновременно делают перевод по банковскому счету, и тот проходит моментально, без задержек и сбоев — за этим стоит высоконагруженная инфраструктура, которую и строит Rubytech. 

Чтобы «быть начеку» в преддверии возможного выхода компании на IPO, мы проанализировали ее свежие финансовые показатели по МСФО... Что мы там увидели интересного?

◽️Выручка увеличилась на 26% г/г, до 12,6 млрд руб. 
◽️Скорректированная OIBDA взлетела на 70% г/г и составила 1,5 млрд руб.
◽️NIC показала рост в 2,3 раза до 1,3 млрд руб.
◽️Чистая денежная позиция на конец периода оказалась на уровне 4,3 млрд руб. (+33% по сравнению с июнем 2024 года).

Что мне нравится? 

1. Во-первых, что доля собственных продуктов в выручке достаточно велика — около 47% (+ 7 п.п. год к году). Это напрямую влияет на рентабельность бизнеса: чем выше эта доля, тем больше маржа. 

2. Во-вторых, до 2029 года российские предприятия КИИ обязаны перейти на доверенные отечественные программно-аппаратные комплексы. Это касается таких секторов, как энергетика, транспорт, химия, металлургия. Так что здесь спрос на ПАКи, которые делает Rubytech, скорее всего, будет достаточно высоким и оказывать поддержку выручке. 

3. В-третьих, в продуктовой линейке Rubytech появился новый продукт: программно-аппаратный комплекс, который позволит крупному бизнесу внедрять искусственный интеллект комплексно, на уровне всей ИТ-инфраструктуры. Эффективность, экономия, конкурентоспособность — все это совсем скоро будет невозможно без применения ИИ. 

Переходим к выводам. Отчетность сильная, показатели растут, долговой нагрузки нет как таковой. В целом, компания интересная. Ждем размещения, хотя сроки пока неизвестны. Ну а делать более глубокие и далеко идущие выводы будем уже после IPO.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией