Евгений Коган: Отчетность «Т-Технологий»

Позитивный прогноз на 2025 и новые возможности.

«Т-Технологии» отчиталась за 1 квартал 2025 года. Данные вышли довольно сильные, для квартальной отчетности было неожиданно много посылов.

По цифрам:

• выручка подскочила в 2 раза в годовом выражении и составила 332 млрд руб.
• чистая прибыль выросла на 50% г/г, до 33,5 млрд руб.
• капитал на акцию увеличился на 51% г/г, до 2116 руб.
• средства клиентов и активы под управлением выросли на 84%, до 5,2 трлн руб.
• оборот покупок клиентов прибавил 22%, до 2,3 трлн руб. — в том числе более 50 млрд рублей GMV внутри экосистемы Т.

В целом, отчет получился выше ожиданий рынка, что подтверждается ростом котировок внутри дня с динамикой, опережающей рынок. И хотя цифра по ROE в этот раз оказалась ниже привычных 30%+ из-за сезонности и расходов на интеграцию Росбанка в начале года, даже этот показатель вышел сильнее консенсус-прогноза.

По году в целом Т-Технологии уверенно подтвердили прогноз по ROE выше 30% и росту прибыли минимум на 40%, так что ждем более впечатляющих цифр во втором полугодии.

Одним из важных сигналов рынок посчитал возможный buyback при необходимости, а также отсутствие планов по SPO. Дополнительно к этому Т-Технологии анонсировали дивиденды за 1кв25 (33 рубля/акция) и начали объявленные ранее выплаты (32 рубля/акция).

Отдельно, разумеется, стоит рассмотреть СП «Т-Технологий» и «Интерроса» для инвестиций в высокотехнологичный сектор.

Компания раскрыла структуру владения «Каталитик Пипл», на базе которой было создано совместное предприятие. У Т-Технологий доля в «Каталитике» появилась еще в августе 2024 г. — она вошла в периметр сделки с «Росбанком». Один из наиболее важных активов СП Т-Технологий и Интерроса — цифровой банк для предпринимателей «Точка», в котором «Каталитик Пипл» имеет 64% акций. Здесь, полагаем, можно добиться весьма высокой синергии, поскольку и Т-Банк, и «Точка» имеют экспертизу по работе с МСБ и большое количество клиентов (у «Точки» более 700 тысяч, у Т-Банка 1,6 млн). Совместные проекты могут успешно конкурировать с другими крупными игроками финансового сектора, традиционно ориентированными на работу с бизнесом.

СП с «Интерросом», инвестирующее в технологический сектор, — интересная задумка, в которой «Интеррос» очевидно имеет большие возможности по финансированию, а Т — получает дополнительный импульс для роста своего бизнеса (i.e. капитализации) через синергии и взаимодействие с коллегами по цеху.

Изюминка на торте для тикера Т — не отвлекается капитал, а в заработки кладется не только рост пакета акций, но и взаимодействие по бизнесу, которое будет очевидно проще развивать на правах акционера.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией