Егор Сусин: Самоуспокоились в ожидании ФРС …

Слишком благостные рынки.

Рынки настолько благостно подходят к заседанию по ставке ФРС в среду, что это не может не напрягать. Фактически рынки торгуют идею – инфляция повышенная, останется относительно высокой, но снизится до уровней, которые комфортны для ФРС, сама ФРС мало на что способна в такой ситуации и максимум немного «подравняет» риторику, указывая на возможность сокращения покупок когда-то там в будущем … конце 2021-начале 2022 года. Ну, а раз ставки низкие – то NASDAQ может не напрягаться, мало того, именно его наиболее сильно выталкивают вверх «байбэки», потому как именно у компаний технологического сектора много «кэша» на балансе и большие программы обратного выкупа акций.

Продолжает расти и объем позиций с кредитным плечом на рынке, последние данные за май указывают на то, что Margin debt вырос за месяц еще на $14.4 млрд, до очередного рекорда $861.6 млрд. Прирост, конечно, поменьше, чем в апреле (+$24.6 млрд), но тоже приличный. Пока коррекции нет – это конечно проблемой не является, указывая на готовность покупать акции с плечами. Но, в случае значимой коррекции – это огромная «мина» под рынок, т.к. разгрузка позиций с плечом всегда проходит быстро, агрессивно и через маржинколы.

Но пока рынок абсолютно не ждет от ФРС каких-то жестких сигналов и не верит в то, что они способны на какое-то ужесточение риторики. И это выглядит опасным спокойствием … т.к. любое неловкое движение ФРС грозит разочарованием. Прямо перед решением по ставке ФРБ Нью-Йорка опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям (правда лишь за май) со следующими выводами: «Ожидания домохозяйств относительно изменения цен на жилье и арендной платы, роста доходов, доходов и расходов-все это выросло в мае. Ожидания на рынке труда улучшились, а безработица и вероятность потерять работу достигли минимумов.». Раньше при таких выводах можно было уверенно сказать – ждем ужесточения, сейчас … главная позиция убеждать, что «это все временно»… )