Егор Сусин: Приуныли…

Резкое повышение ставки – это больно.

До фондовых рынков, похоже, начинает доходить, что достаточно резкое повышение ставок – это больно, сейчас фьючерсы на ставку ФРС закладывают повышение ставок на ближайших трех заседаниях 50/75/50, т.е. до 2-2,25% к концу июля вероятность оценивается в 82%. В моменте ситуация усилена оттоком ликвидности из банковской системы США в моменте на счета Минфина. В 75 б.п. в июне пока не очень верится, хотя движение в район 2.5%, видимо, будет достаточно быстрым.

В итоге Risk Off в акциях и резкое укрепление доллара. Учитывая, что это только начало повышения ставок, процесс скорее всего будет быстрым, но коротким (до первой «боли»). Но большой объем маржинальных позиций на рынке сигнализирует о том, самое интересное в S&P500 еще впереди…

Интересная ситуация с юанем, который стараются удерживать к корзине валют (SDR), укрепление доллара привело к укреплению и юаня и в последние дни ситуация для Китая стала крайне некомфортной, т.к. курс юаня к SDR укрепился до минимума 2014 года 8.6 юаня за SDR, ниже Китай в прошлый раз старался курс не пускать и в этот раз история повторилась… Учитывая то, что валюты SDR помимо доллара и юаня – это евро, фунт и японская йена, ситуация здесь тоже никак не выглядит завершенной. Евро и фунт – валюты, которые будут характеризоваться рисками рецессии на фоне высокой инфляции (т.е. стагфляции), а йена – крайне мягкой монетарной политикой. ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии вряд ли способны на какое-то значимое ужесточение, одновременно сталкиваясь с резким ухудшением торгового баланса, что будет увеличивать контраст с действиями ФРС в моменте.