Александр Абрамов: Lehman Brothers по-китайски

WSJ: «Инвесторы опасаются, что «момент Lehman» Китая не за горами».

Признаки финансового стресса у крупного управляющего активами в Китае Zhongrong International Trust заставляют инвесторов нервничать по поводу заражения от резко падающего сектора недвижимости страны, разжигая споры о том, может ли произойти «момент Лемана» во второй по величине экономике мира.

Zhongrong International Trust, продавец сложных (esoteric) финансовых продуктов с активами под управлением в 2022 г. 108 млрд долл., стал новым поводом для беспокойства. Согласно данным фондовой биржи, четыре трастовых продукта, которыми управляет фирма, недавно не выплатили проценты и основные суммы долга в размере 14 млн долл. трем публичным китайским компаниям. Компания Zhongrong со штаб-квартирой в Пекине предоставляет финансирование многим застройщикам и помогает финансировать их строительные проекты.

Zhongrong является частью более крупного финансового конгломерата под названием Zhongzhi Enterprise Group, которому принадлежит несколько компаний по управлению активами. Если их проблемы с погашением и дефолтами будут расти снежным комом, это может поставить под угрозу гораздо больше инвестиционных продуктов, которые были проданы многочисленным компаниям и богатым людям в Китае. К 2014 году в управлении Zhongrong находились трастовые активы на сумму около 100 миллиардов долларов. Он привлекал инвесторов высокой доходностью, в какой-то момент обещая годовой доход до 15%, по словам отдельного инвестора.

В социальных сетях некоторые индивидуальные инвесторы заявили, что не получили обещанных платежей по продуктам Zhongrong и некоторых других подразделений Zhongzhi, и пожаловались местным властям. «Чжунчжи – это черный ящик. У них нет периодического раскрытия информации, это частная компания, и некоторые инвесторы не знают, в какие активы они инвестируют», – сказал Сяокси Чжан, аналитик Gavekal Research.

Китайская трастовая индустрия, в управлении которой по состоянию на 31 марта находились активы на сумму 2,9 трлн долл., уже давно является источником финансирования для застройщиков. Трастовые фонды обычно собирают деньги у богатых людей и компаний для инвестирования в акции, облигации, проекты в сфере недвижимости и другие активы.

Трудности группы, возникшие вслед за финансовым кризисом китайского гиганта недвижимости Country Garden Holdings, усилили опасения по поводу китайской теневой банковской системы и того, насколько она тесно связана с сектором недвижимости. «Беспокойство заключается в том, что надвигается «момент Лемана», угрожающий платежеспособности финансовой системы Китая», – написал аналитик Gavekal Research Сяокси Чжан в заметке ранее на этой неделе. Она добавила, что «нормативная бдительность» Китая означает, что это маловероятно. Эти опасения усугубили широко распространенные опасения инвесторов по поводу колеблющейся экономики Китая и осажденного рынка жилья. Цены на многие китайские акции и корпоративные облигации упали в этом месяце, а гонконгский индекс Hang Seng, в который входят компании из Китая, в пятницу снизился в итоге на более чем на 20% по сравнению с недавним пиком.