Александр Абрамов: Будущее ETF

Фонды будут платить за управление?

Небольшая, но содержательная статья в Barron’s о будущем индексного инвестирования.

Тренд снижения издержек инвесторов в ETFs продолжается. Запуск в Fidelity Investments ETFs с нулевой комиссией, видимо не будет долгой остановкой. «Почему надо останавливаться на нуле? Мы ожидаем появления ETFs с негативной ставкой вознаграждения за управление», - заявляет авторитетный аналитик из AllianceBernstein - Inigo Fraser-Jenkins. Конечно, бесплатных завтраков не бывает. Управляющие такими фондами будут отыгрывать свое вознаграждение в виде % за кредитование ценными бумагами из портфелей фондов и комиссиями за администрирование пенсионными планами, услуги консультантов и робо-адвайзоров. Другой сценарий развития ситуации – замена ETFs прямыми продажами финансовых инструментов через маркетплейсы и смартфоны. Уже сейчас услуги частным лицам по распределению активов оказывает Alibaba. По мнению Barron’s, Alphabet и Amazon – уже на подходе. Правда, есть эксперты, которые с сомнением говорят о способности основной части граждан самостоятельно управлять своим портфелем. Мне же кажется, что оптимальные решения здесь будут найдены в ходе конкуренции. Если не будут мешать искусственные факторы извне. Однако есть и более серьезный вопрос. Сохранит ли свои позиции в этом случае сам публичный рынок капитала как альтернатива набирающим силу частным моделям инвестирования капитала. Наиболее популярным обзором уже упомянутого аналитика Fraser-Jenkins в сети является материал на тему: «Passive investing is ‘worse than Marxism». Понятно, почему. Оно разрушает главную функцию публичного рынка капитала – эффективное размещение инвестиций. Дело здесь даже не в личностях, а просто в том, что рынок перестает платить за эту «услугу». Так, что следующая остановка может называться «Социализм» с присущей ему экономической эффективностью.