Конец года снова предоставит возможности эмитентам рублевых бондов

Эмитентам не стоит делать паузу в предложении новых облигаций, сейчас возможностей больше, чем в следующем году, из-за отсутствия конкуренции с госдолгом, считает заместитель руководителя управления рынков долгового капитала ВТБ Капитал Алексей Коночкин.

Российский Минфин озвучил недавно планы на текущий и на следующий год по существенному росту привлечения долга на локальном рынке, конкуренцию которым может составит Банк России с планами выпуска собственных облигаций с привязкой купона к ключевой ставке. Корпоративным эмитентам конкурировать с ними будет еще сложнее, и возможности конца года стоит использовать.

"Есть понимание, что ставки ЦБР останутся стабильными в ближайшие месяцы, а первичное предложение со стороны Минфина и ЦБР будет сильно расти только в следующем году, поэтому для корпоративных заемщиков сейчас не самое плохое время. Для нас, организаторов облигационных займов, это означает, что эмитент становится более решительным. Мы ожидаем большое к7оличество новых сделок в ближайшие два месяца уходящего года", - сказал Коночкин в интервью Рейтер в кулуарах форума "Россия зовет".

Первое в 2016 году ралли новых выпусков облигаций в РФ состоялось в апреле-мае, из-за резкого укрепления рубля и роста объемов ликвидности в банковской системе, затем было еще несколько подобных периодов - на ожиданиях снижения ставок российским регулятором и внешней поддержке после Brexit, когда в условиях избытка ликвидности инвесторы оказались в поисках инвестиций с положительной доходностью.

"Главными побудительными мотивами той потрясающей рыночной конъюнктуры, которую мы видели в этом году, были решения американского и европейского ЦБ о сохранении и расширении стимулирующей политики. Нулевые или даже отрицательные ставки, к которым достаточно быстро пришли долговые рынки развитых стран, заставили инвесторов искать положительные доходности. Результат этого ощутил и российский долговой рынок. Большое количество иностранных инвесторов пришло покупать российские ОФЗ, эти деньги сразу увлекли процентные ставки вниз, а снижение процентной ставки российским ЦБ стало хорошим побудительным мотивом для российских инвесторов начать активные покупки на рынке облигаций", - сказал инвестбанкир.

Основной костяк эмитентов рублевых бондов представлен крупными компаниями, это вообще рынок для крупных заемщиков, добавил он. Срочность заимствований, доступных сейчас для компаний первого и второго эшелонов, составляет в основном 3- 5 лет и вполне может быть увеличена до семи лет, считает Коночкин, называя в числе запомнившихся сделок года бессрочные облигации Россельхозбанка и облигации Внешэкономбанка в долларах, которые были размещены на локальном рынке.

Бессрочные субординированные облигации объемом 5 миллиардов рублей и десятилетним колл-опционом РСХБ разместил в начале октября с купоном 14,25 процента годовых, а ВЭБ в июле - пятилетний выпуск на $600 миллионов с купоном 4,9 процента годовых.

"В сделке по размещению бессрочных бондов РСХБ со стороны физлиц пришло более 15 процентов спроса, это более сотни заявок и очень серьезный результат. Это была достаточно длинная маркетинговая компания, потому что бумага сложная, с нестандартной структурой. Мы продавали ее порядка трех недель. Теперь, когда сделка по размещению субординированного бессрочного займа РСХБ закрыта, мы отмечаем высокий интерес со стороны клиентов, получаем массу вопросов. Это говорит о том, что, возможно, такие сделки будут и в дальнейшем", - сказал Коночкин.

Размещение валютного бонда ВЭБа - еще одна интересная транзакция, добавил он:

"Госкорпорация не имеет возможности привлекать финансирование в валюте на западных рынках, а эта сделка показала, что можно сделать инструмент в рамках российского права, обходя санкционные ограничения. Если предположить, что текущая ситуация сохранится еще какое-то время, у нас есть ряд клиентов, для которых подобные инструменты могут быть весьма интересными".

С 2014 года в отношении Москвы действуют ограничительные меры США и ЕС, предпринятые в ответ аннексию Крыма и роль в противостоянии на востоке Украины. Эскалация сирийского конфликта разубедила ЕС смягчать их.

Геополитика всегда имеет большое влияние на любой рынок, включая и российский, говорит Коночкин о рисках для российских активов, что касается нефти, похоже, рынок вышел на некий справедливый уровень:

"Но как долго он продержится? Я не думаю, что кто-то всерьез может дать этот прогноз, по крайней мере, на среднесрочную перспективу".

Еще одной из рыночных угроз является политика ФРС, но ее возможное ужесточение носит отсроченный характер:

"ФРС влияет на мировые процентные ставки, и если погоду на рынке ОФЗ делают, в том числе, иностранные инвесторы, то конечно, движение ставки ФРС не может не отразиться на доходности. Важно, каким темпами это будет происходить: пока не просматривается серьезного ускорения роста мировой экономики, преждевременно говорить о быстром повышении процентной ставки. Поэтому покупки активов на развивающихся рынках продолжаются", - уверен Коночкин.

"Мы всегда очень оптимистичны в своих взглядах и верим, что ставки будут снижаться, а на внешнем рынке не будут подниматься настолько быстро, чтобы это могло бы привести к каким-то резким движениям и росту волатильности. Мы уверенно смотрим в следующий год, у нас большой pipeline, примерно сопоставимый с этим годом. Работа будет, и это очень приятно", - добавил инвестбанкир.

Но набирать новых людей в команду он не планирует, говоря о готовности в случае необходимости форсировать усилия и довести работу до формата "24 на 7".

Объем размещения облигаций на локальном рынке составил 1,18 триллиона рублей на конец октября, доля рыночных - больше половины, по оценке Рейтер. ВТБ Капитал участвовал в статусе организатора в выпусках объемом порядка 400 миллиардов рублей.

"По большому счету, количество банков, которые занимаются DCM в России, ограничено, их не больше десятка, и редко вы встретите сделку, где что-то делает один банк. Зачастую мандаты рассматриваются как некое дополнение к основному бизнесу, который банк ведет с тем или иным клиентом. А комиссии на рынке давно уже пришли к общему знаменателю", - сказал Коночкин, отвечая на вопрос о конкуренции в сегменте.