Индекс доллара в конце марта опять демонстрирует слабость

Индекс доллара в понедельник опустился ниже 104,0, снижаясь уже третью сессию подряд по причине рисков, которые несет для экономики США новые торговые тарифы. 25%-ный сбор на импорт автомобилей, должен вступить в силу 2 апреля. В это же время Д. Трамп может объявить о новых «зеркальных» тарифах. Наибольшие потери доллар сейчас показывает к японской иене: пара USD/JPY этим утром опустилась на 0,65% до 148,85, против аналогичной просадки в пятницу. Курс евро в понедельник восстановился до 1,084. Этим утром юань немного укрепился к доллару (USD/CNY 7,25) с учетом того, что данные по индексам деловой активности КНР за март оказались лучше ожиданий и данных за февраль.

ФедРезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). Поэтому в части оценки инфляции в США все внимание обращено именно на этот показатель.

Ценовой индекс потребительских расходов (PCE) в США в феврале вырос на 0,3% м/м, сохранив тот же темп, что и в предыдущие два месяца, как и ожидалось. В годовом исчислении индекс PCE вырос на 2,5%, как и в январе, и также совпал с прогнозом. Базовый индекс PCE в феврале составил 0,37% м/м и 2,79% г/г против 0,3% м/м и 2,66% г/г в январе, ожидалось 0,3% м/м и 2,7% г/г.

Доходы населения США в феврале подскочили на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя ожидался подъем на 0,4%. Рост доходов американцев в последние месяцы ускорился за счет социальных трансфертов из бюджета. Расходы американцев увеличились на 0,4% при ожидавшемся росте на 0,5%.

Расходы на услуги показали рост на 3,5% г/г против 3,4% г/г месяцем ранее. При таких данных, показавших остановку снижения инфляции в США, ФедРезерв, вероятно, повременит с продолжением снижения процентных ставок. А это в итоге может негативно отразиться на росте американской экономики. После выхода данных по PCE в пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась примерно на 10 б.п. до уровня ниже 4,26%. Этим утром снижение доходности продолжается, что тянет вниз курс доллара.

В пятницу также вышли окончательные данные Мичиганского университета по индексу потребительского доверия в США за март, которые отразили падение до 57,0 п. по сравнению с 64,7 п. месяцем ранее, это минимальный уровень с ноября 2022 года. Для сравнения, годом ранее значение индекса было на отметке 79,4 п. Помимо этого инфляционные ожидания населения на ближайший год в марте повысились до 5%, против 4,3% в прошлом месяце, а оценка инфляции долгосрочной инфляции (5 лет) в марте выросла до 4,1% с 3,5% в феврале. Это самый значительный подъем с 1993 года. Интересно, что при этом две трети потребителей ожидают роста безработицы в следующем году, что является самым высоким показателем с 2009 года. Исходя из этих цифр, экономику США может накрыть стагфляция – это сочетание стагнирующей экономики при повышенных уровнях инфляции – очень неприятная ситуация для Белого Дома и ФРС.