ФРС может еще раз снизить ставку на следующей неделе

Курс доллара в среду побывал на 106,8 поддержанный ростом доходности казначейских облигаций США, несмотря на то, что участники рынка делают ставку на то, что ФРС снизит свои ставки на следующей неделе. На этом фоне курс евро снизился вчера до 1,05 – это близко к минимумам этого месяца. Китайский юань несмотря на риски его обесценения в четверг находится в районе 7,263 к доллару, что чуть выше, чем было днем ранее. Пара USD/JPY сейчас поднялась до 152,53, то есть до максимумов этого месяца.

Статистика от BLS, опубликованная накануне показала, что потребительские цены в США (CPI) в ноябре с устранением сезонности выросли на 0,31% м/м против подъема на 0,24% м/м в октябре (ожидалось: 0,3% м/м). Годовой показатель инфляции вырос до 2,75% г/г против 2,6% в октябре (ожидалось: 2,7% г/г).

Базовая инфляция без учета цен на энергоносители и продовольствие (Core CPI) показала прирост на 0,31% м/м против 0,28% м/м месяцем ранее (ожидалось 0,3% м/м). Годовой уровень базовой инфляции в ноябре составил 3,32% г/г против 3,33% в октябре (ожидалось 3,3% г/г). Рост цен в услугах без учета энергии показал замедление в динамике до 4,6% г/г. Медицинские услуги растут на 3,7% г/г. 

Как видим, эти данные по инфляции не слишком позитивные. ФРС внимательно следит за данными о темпах роста потребительских цен, поскольку они во многом определяют принимаемые решения по денежно-кредитной политике. Напомним, что целевой уровень инфляции ФедРезерва составляет 2%. 

Считается, что ФРС в большей мере обеспокоена ситуацией на рынке труда США, чем инфляционными рисками. Но как видим на фоне роста в ноябре безработицы до 4,2% показатели инфляции также прекратили снижаться. В такой ситуации ФРС может еще раз снизить ставку на следующей неделе (заседание 17-18 декабря) до 4,25-4,5%, но, скорее всего сделает паузу на январском заседании. То есть проявит больше осторожности в части смягчения ДКП, чтобы сдержать проинфляционные риски, которые может принести новая экономическая программа Д. Трампа.

Рынок фьючерсов сейчас с наибольшей вероятностью ожидает, что снижение ставки ФРС в будущем году остановится в районе 3,75-4%. Это более консервативно, чем сентябрьский медианный прогноз членов FOMC на конец 2025 г (3,25-3,5%). Поэтому очень интересно посмотреть, как изменится новый макропрогноз по динамике ключевой ставки по итогам декабрьского заседания. 

Усиление курса доллара на этой неделе происходит при поддержке растущих доходностей казначейских облигаций США. 10-летние USTres в четверг можно купить по 4,286% против 4,14% в начале недели. Долговой рынок отражает риски повышения инфляции в США с учетом тарифных угроз со стороны новой администрации Трампа и снижения налогов, которое может подстегнуть экспансионистскую фискальную политику.

Что касается евро, то все внимание рынка сосредоточено на сегодняшнем решении Европейского Центрального Банка по монетарной политике. Ожидается, что депозитная ставка ЕЦБ будет снижена на 25 б.п. до 3%, а ставка рефинансирования опустится до 3,15%, против текущего уровня 3,4%. Но все внимание инвесторов будет сосредоточено на выступлении главы ЕЦБ, которое может дать подсказки о будущих действиях европейского банковского регулятора. 

На внутреннем фронте президент Франции Эммануэль Макрон во время встречи с политическими лидерами страны вчера раскрыл планы назначить нового премьер-министра в течение ближайших двух дней.

Также сегодня днем ждем решения о снижении ставки от Швейцарского Национального Банка.

В четверг МЭА опубликует месячный отчет по рынку нефти. В США сегодня выходят данные по числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю и индекс цен производителей за ноябрь. 

Курс китайского юаня вчера и сегодня умеренно слабеет: пара USD/CNY торгуется в районе 7,263, даже несмотря на то, что вчера в биржевых СМИ прошли сообщения о том, что китайские лидеры рассматривают возможность ослабления национальной валюты в ответ на введение более высоких тарифов во время президентства Д. Трампа. Тарифы могут включать всеобщую 10% импортную пошлину и 60% пошлину на китайские товары, ввозимые в США. Ослаблением местной валюты Пекин может частично нивелировать внешние ограничения и повысить конкурентоспособность своего экспорта, сделав его более дешевым на мировых рынках. Плюс к этому НБК мог бы сделать еще более мягкими денежно-кредитные условия. На этом фоне доходность по 10-летним китайским гособлигациям сейчас упала до 1,81% (рекордный минимум) против 4,286% по USTres и 3,083% по немецким Bunds.

В конце этой недели рынки ждут подробностей двухдневной Центральной экономической рабочей конференции Китая, которая может обозначить политику на следующий год после сигналов стимулирования экономики со стороны руководства КПК. 

Банк Канады вчера снизил ключевую процентную ставку на 50 б.п., до 3,25%, как и ожидалось. С пикового значения этого цикла в 5%, ставка была понижена уже на 175 б.п. 

На графике EUR/USD видно, что курс евро после резкого и глубокого снижения в октябре-ноябре в декабре консолидируется возле уровней годовых минимумов. Основной негатив по евро уже заложен в текущие цены рынка. Возможно на позиции пары EUR/USD на ближайшую неделю повлияют решение ЕЦБ и ФРС по ставкам.