Спартак Соболев: «Реальной замены USD и EUR сейчас нет»

Начальник отдела исследования инвестиционных стратегий «Альфа-форекс» Спартак Соболев в интервью Finversia рассказал, почему не стоит ожидать резкого ослабления рубля, каким будет эффект для доллара от нефтяного эмбарго и какие риски валюты дружественных стран несут для инвесторов.

– На фоне падения нефтегазовых доходов Банк России с 13 января приступил к продаже юаней в рамках реализации бюджетного правила. Каким, по вашему мнению, будет основной эффект для рубля? Как оно повлияет на курсы юаня и доллара?

– Основной эффект от реализации бюджетного правила мы уже наблюдаем: стабилизация курса иностранной валюты и значительное снижение рыночной волатильности. Пока Минфин и Банк России проводят совместные операции для покрытия бюджетного дефицита, резкого ослабления национальной валюты, вероятно, ожидать не стоит. Остальные игроки занимают выжидательную позицию, снижают торговую активность, а рынок сохраняет таким образом баланс. Курсы юаня и доллара к рублю будут временно колебаться в пределах январского диапазона.

– Среди аналитиков есть мнение, что трендом этого года станет ослабление рубля. Согласны ли вы с этим? Каков ваш прогноз по его среднему курсу? От каких факторов помимо геополитики будет зависеть его динамика?

– В 2022 году рынок рублевых инструментов продемонстрировал аномальные колебания по волатильности и амплитуде торгов. Ситуация привела к ликвидации большого объема позиций и потере доверия инвесторов из-за введенных ограничений со стороны Банка России. На этом фоне появление нового направленного годового тренда считаю маловероятным, так как рынку необходим новый приток средств и выход к равновесному значению (ценовая область, откуда было запущено ралли в феврале 2022 года). По нашим оценкам, возврат и закрепление курса рубля в торговом диапазоне 70-80 за доллар, 77-90 за евро и 11-12 за юань является основной рыночной моделью до конца текущего года. Главным фактором «управляемой девальвации» национальной валюты станет политика монетарных властей по покрытию нарастающего бюджетного дефицита.

– С учетом вступления в силу европейского эмбарго на нефтепродукты из России, каким вы ожидаете курс доллара в феврале? В каком диапазоне он будет к концу года?

– Негативный эффект от сырьевого эмбарго уже закладывается игроками в котировки, но поскольку Минфин объявил о продлении операций по продаже иностранной валюты до 6 марта, то на февраль вероятна стабилизация котировок в пределах 68-72 руб. за доллар, 73-78 руб. за евро и 10-11 руб. за юань. К концу года или раньше рынок способен достичь целевых уровней роста 80, 90, 12 рублей соответственно.

– Что стоит ждать от евро и фунта в этом году? Допускаете ли вы их рост к доллару?

– Евро и фунт завершили долгосрочный медвежий тренд от пиков 2021 года и начали коррекционный рост от минимумов сентября 2022 года. Главным драйвером роста EUR/USD и GBP/USD выступает разница в потенциале повышения процентных ставок между ФРС, ЕЦБ и Банком Англии. Учетная ставка в США близка к своему «потолку», тогда как в ЕС и Великобритании более завышенные инфляционные ожидания позволяют регуляторам продолжать цикл ужесточения монетарной политики. Это значит, что доходности в инструментах евро и фунте, вероятно, будут привлекать крупных инвесторов, постепенно повышая спрос на них.

– Как вы оцениваете потенциал валют дружественных стран? В чем их преимущества и недостатки? Какие из них выглядят сегодня наиболее перспективными для российских инвесторов?

– Валюты дружественных стран неликвидны, а значит, значительно уступают в привлекательности по условиям торговли. Для долгосрочных инвесторов в данные инструменты существует риск, связанный с жестким контролем курса со стороны регулятора. Например, если Народный банк Китая из-за нарастающих экономических рисков решит ослабить юань, то это приведет к значительному смещению верхней торговой границы валютных пар USD/CNY, EUR/CNY. На сегодня для российских инвесторов альтернативой доллару и евро может стать тот же юань, исходя из действующих финансовых ограничений. Но в связи с указанными недостатками в долгосрочной перспективе этот вариант или подобный ему (турецкая лира, индийская рупия) вероятнее станет проигрышным, так как экономики дружественных стран чувствительнее к рецессионным рискам.

– С вашей точки зрения, каковы кратко– и среднесрочные перспективы юаня? Может ли он заменить доллар? Как вы считаете?

– В краткосрочной и среднесрочной перспективе юань будет колебаться в валютном коридоре, установленным НБК. Регулятор удерживает курс USD/СNY с 2017 года в диапазоне $6,3-7 (7,2), плавно расширяя его верхнюю границу. В текущем году данная динамика, вероятно, сохранится, так как риски рецессии в экономике Китая, на мой взгляд, сбалансированы. Доллар в мире юань не заменит, «искусственное» сдерживание его колебаний НБК делает сомнительной перспективу стать новой резервной валютой. Но для стран, пострадавших от финансово-экономических санкций и испытывающих дефицит долларовой ликвидности, китайский юань сейчас является единственной альтернативой.

– Три валюты на замену доллару и евро?

– Реальной замены USD и EUR, на мой взгляд, сейчас нет, но в крайнем случае это могут быть GBP, JPY, AUD.

– Доллар, евро или юань? Что бы вы выбрали?

– Доллар и евро, если есть возможность.

– Лучшие валютные пары для торговли на форексе в этом году?

– EUR/USD, USD/JPY, USD/CAD.