Morgan Stanley рекомендует переключаться на циклические акции

Несмотря на тревожные сигналы, которые обычно ассоциируются с поздней фазой экономического цикла, аналитики Morgan Stanley уверены: экономика США стоит на пороге нового ускорения, а инвесторы — в начале благоприятного периода для роста корпоративной прибыли и фондового рынка. На первый взгляд, статистика выглядит мрачновато: частный сектор в ноябре потерял рабочие места, данные Challenger фиксируют максимальный уровень увольнений за двадцать лет, а безработица продолжает подниматься. Однако, по мнению стратегов банка, наиболее болезненная часть циклического спада уже пройдена.

Аналитик по американским акциям Эндрю Паукер (Andrew Pauker) объясняет, что экономика по ряду ключевых параметров напоминает не стадию замедления, а раннюю фазу нового цикла. Одним из главных аргументов является мощный разворот в динамике пересмотра прогнозов по корпоративной прибыли. Ещё весной пересмотр оценок по S&P 500 находился в глубоко отрицательной зоне, тогда как сейчас он устойчиво положителен. Паукер подчёркивает, что такие резкие изменения характерны именно для начальной фазы восстановления, поскольку отражают улучшение деловых ожиданий и рост уверенности компаний в собственной устойчивости.

Вторым сигналом служит заметное охлаждение темпов роста заработных плат. По данным индикатора Федерального резервного банка Атланты, годовой темп повышения зарплат снизился до чуть более 4%, что представляет собой серьёзный откат от пиков 2022 года. Исторически подобные процессы происходят на фоне мягкой рецессии или после неё, когда давление на издержки бизнеса постепенно уменьшается, а значит, открывается окно для восстановления маржинальности.

Третьим фактором становится укрепление потребительского спроса. Компании вновь демонстрируют способность повышать цены без ощутимого падения объёмов продаж — признак того, что потребители готовы тратить больше, а экономика получает импульс со стороны внутреннего рынка. По мнению Паукера, растущая ценовая сила бизнеса отражает не инфляционное давление, а структурное восстановление спроса, которое увеличивает устойчивость корпоративных доходов.

Четвёртым и крайне значимым фактором является разворот денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система вновь перешла к снижению ставок, стремясь поддержать активность и компенсировать ослабление рынка труда. Команда Morgan Stanley прогнозирует два дополнительных снижения ставки в 2026 году, предполагая, что умеренная слабость занятости будет побуждать ФРС к дальнейшему смягчению, но не приведёт экономику к глубокой рецессии. На фоне этих тенденций банк ожидает подъёма индекса S&P 500 примерно до 7800 пунктов, что предполагает прирост в районе 14%.

Уверенность аналитиков подкрепляется и тем, что начало нового цикла традиционно сопровождается сменой рыночных лидеров. Ожидания Morgan Stanley подразумевают, что именно более чувствительные к фазе цикла сегменты рынка способны принести инвесторам значительную выгоду. Паукер считает, что одним из наиболее перспективных направлений станет сектор циклического потребления. После четырёх лет осторожного отношения к этим бумагам Morgan Stanley рекомендует возвращаться к ним, поскольку рост доходов домохозяйств и ускорение потребительской активности создают мощный фундамент для восстановления компаний, занятых в сфере товаров и услуг не первой необходимости.

Ещё одним направлением, которое, по оценкам банка, находится на пороге существенного подъёма, являются акции компаний малой капитализации. В условиях снижения ставок такие компании получают более заметный выигрыш, поскольку чувствительны к стоимости заёмного капитала. Дополнительным преимуществом становится сокращение роста зарплат, способствующее восстановлению рентабельности. Паукер подчёркивает, что медианный показатель роста прибыли компаний в индексе Russell 2000 уже демонстрирует позитивную динамику — знак здорового разворота в фундаментальных показателях малого бизнеса.

Третьим сегментом, способным показать опережающую динамику, аналитики считают финансовый сектор. Согласно опросу кредитных менеджеров, корпоративное кредитование должно начать восстанавливаться в ближайший год, что традиционно поддерживает банки. Одновременно с этим привлекательными выглядят и пересмотр прогнозов по прибыли, и оценки компаний сектора, и распределение капитала. В совокупности эти факторы делают финансовый сегмент одним из потенциальных бенефициаров ранней фазы нового экономического цикла.

Morgan Stanley тем самым присоединяется к ряду крупнейших глобальных банков — включая HSBC, Bank of America и JPMorgan, — которые также ожидают, что циклические сектора рынка начнут обгонять более защитные и высокотехнологичные направления. Для инвесторов, стремящихся воспользоваться этим потенциалом, существуют фонды, предоставляющие доступ сразу к нескольким ключевым секторам, однако основной вывод экспертов остаётся прежним: экономика движется не к спаду, а к новому витку роста, и рынок уже начинает отражать эту смену фазы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией