ММК представил ожидаемо слабые квартальные результаты

Акции металлургических компаний не входят в число рыночных фаворитов.

Чистая прибыль Группы ММК по МСФО за первый квартал 2025 года сократилась на 86,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3,14 млрд руб., следует из отчетности компании. Выручка упала на 17,9%, до 158,45 млрд руб. Снижение обусловлено уменьшением объемов продаж и снижением цен на продукцию на фоне высокой ключевой ставки и общего ослабления деловой активности в РФ. EBITDA снизилась на 53,1% — до 19,76 млрд руб., рентабельность по этому показателю составила 12,5%. Свободный денежный поток за квартал оказался отрицательным — минус 455 млн руб. На фоне падения EBITDA, частичную компенсацию обеспечили сокращение инвестиций и высвобождение средств из оборотного капитала благодаря снижению запасов. Относительно IV квартала 2024 года компания также показала ухудшение: чистая прибыль уменьшилась на 73,7%, выручка — на 4,3%, EBITDA — на 15,3%. Капвложения ММК в январе–марте 2025 года составили 20,8 млрд руб., что на 29,7% меньше, чем в предыдущем квартале. Это связано с графиком реализации инвестиционных проектов в рамках стратегии группы. В годовом выражении вложения сократились на 4,6%.

Ситуация в секторе металлургии остается непростой. Аналитики «Т-Инвестиции» сохраняют осторожный взгляд на бумаги ММК. «Риски слабой динамики цен в индустрии сохраняются, а больших надежд на дивиденды с таким денежным потоком лучше не строить», — пишут эксперты.

«По итогам первого квартала 2025 года компания заработала своим акционерам 0,28 рубля чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 0,8% текущей акционерной доходности. Финансовые результаты ММК находятся под давлением в связи с негативной рыночной конъюнктурой и ростом производственных издержек на фоне инфляции. Из положительных моментов необходимо отметить наличие чистой денежной позиции, обеспечивающей финансовую устойчивость компании, что особенно актуально в период высоких процентных ставок. Учитывая неопределенность на мировом рынке стали, снижение объемов продаж и средних цен реализации, а также снижение в первом квартале операционного денежного потока, что привело к отрицательному свободному денежному потоку в отчетном периоде, мы не включаем акции ММК в наш список фаворитов», — комментируют аналитики «Газпромбанк Инвестиции».

Как отмечают аналитики «БКС. Мир инвестиций», полученные результаты не стали сюрпризом. «После выхода операционных результатов за I квартал и с учетом негативной динамики цен на сталь было ясно, что финансовые показатели ММК будут под давлением. Напомним, что сталевар перешел пока на полугодовые дивиденды, поэтому за I квартал не было никакой рекомендации. Компания вновь подчеркнула, что ожидает некоторого оживления спроса на сталь в текущем квартале в результате сезонных факторов, однако глобально высокая ключевая ставка будет оказывать неблагоприятное влияние на внутренний рынок. Продолжаем смотреть негативно на акции металлургов. Текущая оценка ММК выглядит завышенной по Р/Е и предполагает премию 10–15% к историческим уровням по Р/Е, по нашим расчетам. Считаем, что этот год для металлургов также будет непростым в условиях высоких процентных ставок и негативной конъюнктуры на мировом рынке стали. Прогнозируем доходность свободного денежного потока ММК в районе 6–8% за 2025 г., что ниже доходности консервативных финансовых инструментов (депозиты, ОФЗ)», — говорится в аналитической записке.