ММК – бенефициар роста металлургии в 2021 году

ГК «ФИНАМ» провела исследование инвестиционной привлекательности ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат». По мнению аналитиков, вступление металлургии в новую фазу циклического роста позволит группе существенно улучшить результаты, что в совокупности с низким долгом и щедрой дивидендной политикой делает ее бумаги одними из самых интересных для инвесторов в этом секторе. Акции эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой 77,1 руб., потенциал роста составляет 35,5%.

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) входит в число крупнейших мировых производителей стали и в тройку лидеров среди предприятий черной металлургии России, обеспечивая 17% выпуска стали в стране. ММК производит широкий сортамент металлопродукции с преобладающей долей продукции с высокой добавленной стоимостью.

На фоне «коронакризиса» результаты ММК снизились, что в совокупности с отменой дивидендов в I квартале 2020 года привело к падению капитализации. За 9 месяцев 2020 года выручка группы ММК сократилась на 22,3% (г/г) до $4 543 млн. Показатель EBITDA за 9 месяцев снизился в годовом сравнении на 30,4% до $1 018 млн, чистая прибыль упала на 62,1% до $291 млн, свободный денежный поток потерял 30% и сократился до $432 млн.

Вместе с тем, в исследовании отмечается, что в настоящее время металлургическая отрасль вступила в фазу циклического роста, поддержанного в России реализацией инфраструктурных проектов. Аналитики «ФИНАМа» полагают, что ММК станет одним из бенефициаров восстановления: «Капитализация ММК все еще выглядит недооцененной относительно конкурентов по основным мультипликаторам и сохраняет потенциал догоняющего роста». Целевой показатель актуализованной стратегии ММК – увеличение EBITDA к 2025 году дополнительно на $1 млрд, в том числе за счет повышения эффективности производства – на $610 млн и за счет развития ассортимента продукции – на $350 млн. В 2021 году запланированы капитальные вложения на уровне около $1 млрд, в 2022–2023 годах – $0,9 млрд, в 2024–2025 годах – $0,75 млн.

Благодаря восстановлению деловой активности и росту цен на сталь показатели группы ММК существенно улучшились уже в III квартале 2020 года: выручка выросла на 23,4% до $1 565 млн, EBITDA – 54,9% до $350 млн. Чистая прибыль взлетела сразу на 75,9% и составила $102 млн. «Положительное влияние на денежный поток оказало увеличение объемов продаж в совокупности с ростом показателей рентабельности, а также эффективная работа менеджмента в части снижения оборотного капитала на фоне благоприятной конъюнктуры внутреннего рынка», – отмечают аналитики.

Дополнительными преимуществами компании являются комфортная долговая нагрузка и привлекательная дивидендная политика. Общий долг группы ММК – около $946 млн, при этом чистый долг на отчетную дату отрицательный – минус $34 млн. Таким образом, показатель «Чистый долг / EBITDA» опустился до минус 0,03x, что является одним из самых низких значений среди мировых производителей стали.

На дивиденды ММК ежеквартально распределяет до 100% денежного потока. В 2018-2019 гг. годовая дивидендная доходность составляла около 13%. В I квартале 2020 года из-за последствий пандемии компания отказалась от выплат акционерам, однако уже во II квартале скорректировала решение и выплатила за первое полугодие по 0,607 руб. на акцию, а в III квартале – по 2,391 руб. Согласно прогнозам аналитиков «ФИНАМа» в 2021 году размер дивидендов составит 4,17 руб., а в 2022 году – 6,85 руб. на акцию.

С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке.