ФРС сохранила ставку на фоне растущих рисков инфляции и безработицы

Федеральная резервная система (ФРС) США оставила ключевую процентную ставку без изменений в диапазоне 4,25–4,50%, продлив паузу, длящуюся с декабря 2024 года. Это решение отражает растущую неопределенность, вызванную торговой политикой администрации Дональда Трампа, которая создает двойной риск: ускорения инфляции и роста безработицы.

Несмотря на сохранение «уверенных темпов роста» экономики, в первом квартале 2025 года был зафиксирован спад в области производства. По мнению ФРС, это связано с рекордным объемом импорта, когда компании и домохозяйства спешили закупить товары до введения новых тарифов на импорт. Рынок труда остается стабильным, а инфляция, хотя и замедлилась до 2,4% в апреле, все еще превышает целевой показатель в 2%.  

Однако в своем заявлении Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) подчеркнул, что «неопределенность в отношении экономических перспектив усилилась». Члены комитета единогласно согласились, что риски роста как инфляции, так и безработицы увеличились, что ставит под вопрос традиционные подходы к денежно-кредитной политике. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции отметил, что, несмотря на турбулентность, экономика сохраняет устойчивость, а текущая политика позволяет «быстро реагировать на изменения». Однако он признал, что торговые конфликты остаются ключевым источником неопределенности: «Сложно предсказать, чем закончатся переговоры о тарифах».

Новые тарифы, введенные администрацией Трампа, стали главным «камнем преткновения». По оценкам Йельской бюджетной лаборатории, они могут привести к росту потребительских цен на 3% в течение года, увеличив расходы средней американской семьи на $4900. Хотя часть пошлин временно заморожена до 8 июля, их потенциальное возобновление усиливает инфляционное давление. Экономисты предупреждают, что это вынудит ФРС дольше сохранять высокие ставки, даже если экономика начнет замедляться.

Президент США Дональд Трамп неоднократно призывал Пауэлла снизить ставки для стимулирования роста, но ФРС сохраняет сдержанность. Как отметил Грег Макбрайд (Greg McBride) из Bankrate, «тарифы остаются существенным препятствием для экономики», а рынки, по его мнению, склонны переоценивать готовность регулятора к смягчению монетарной политики.

После объявления ФРС фондовые индексы США кратковременно выросли, но затем снизились, а доходность казначейских облигаций упала. Инвесторы оказались в подвешенном состоянии: ослабление рынка труда может подтолкнуть ФРС к снижению ставок, тогда как устойчивая инфляция потребует ужесточения политики. Наихудший сценарий — одновременный рост безработицы и инфляции — поставит регулятора перед дилеммой: какому из рисков отдать приоритет.  

Ашиш Шах (Ashish Shah) из Goldman Sachs Asset Management считает, что ФРС находится в режиме ожидания: «Недавние данные по занятости оказались лучше ожиданий, что поддерживает паузу. Но если рынок труда ослабнет, это возобновит дискуссии о смягчении». По данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки к июлю 2025 года оценивается в 72%, однако прогнозы крайне хрупки. В марте ФРС прогнозировала снижение ставки на 0,5% к концу года, но из-за тарифов эти планы могут быть пересмотрены.