ФРС снизила ставку и планирует взять паузу

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) утвердил снижение базовой ставки на четверть процентного пункта, опустив её до диапазона 3,50%—3,75%. Однако сигнал, который сопровождал это решение, прозвучал гораздо важнее самого факта снижения. ФРС дала понять, что цикл послаблений, вероятно, приостановится, пока у регулятора не появятся более ясные данные о состоянии рынка труда и динамике инфляции, которая всё ещё остаётся выше целевых ориентиров.

Прогнозы, опубликованные после заседания, демонстрируют заметный разрыв между ожиданиями рынка и позицией самих регуляторов. Если инвесторы закладывают в ожидания два снижения ставки в 2026 году, то медианный прогноз членов комитета предполагает лишь одно. Инфляция, по их оценке, снизится до 2,4% к концу следующего года, но не вернётся к заветным 2% ещё несколько лет. При этом экономика, как считают в ФРС, будет расти темпами выше тренда, достигая примерно 2,3% в год, а безработица останется на умеренном уровне около 4,4%, что создаёт парадокс: высокие ставки, устойчивый рост и инфляция, которая лишь медленно движется вниз.

Решение сопровождалось редкой серией разногласий. Глава ФРБ Чикаго Остин Гулсби и руководитель ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмидт выступили против снижения, настаивая на сохранении ставки, тогда как член Совета управляющих Стивен Миран вновь потребовал более агрессивного шага — снижения на 0,5%. Такие разногласия становятся отражением раскола внутри FOMC, где часть регуляторов опасается повторного ускорения инфляции, а другая группа уделяет повышенное внимание сигналам замедления рынка труда.

Сложность ситуации усугубляется тем, что значительная часть ключевых экономических данных отсутствует или запаздывает из-за продолжительного правительственного шатдауна, который длился 43 дня и завершился лишь в ноябре. Большинство макроэкономических индикаторов фиксированы на уровне сентября и не отражают последних тенденций. В сентябре безработица выросла до 4,4%, а инфляция поднялась до 2,8%. Таким образом, ФРС опирается преимущественно на собственные опросы, альтернативные показатели и контакты с бизнесом, что делает текущую оценку экономики более рискованной.

Несмотря на осторожность ФРС, её прогнозы на 2026 год выглядят относительно оптимистичными. Регулятор ожидает ускорения экономического роста и дальнейшего ослабления инфляционного давления, даже несмотря на то, что ставки будут оставаться выше ранее предполагаемых уровней. Тем не менее рынок уже реагирует с повышенным вниманием: для инвесторов ключевым фактором становится неопределённость — как экономическая, так и политическая. Ситуацию осложняет приближение промежуточных выборов и тот факт, что Президент США Дональд Трамп, готовящийся назначить нового председателя ФРС, открыто заявляет о своём стремлении видеть во главе регулятора сторонника более низких ставок. В числе фаворитов называют Кевина Хассетта, и вероятность его назначения прогнозные рынки оценивают выше 70%.

В этот же период ФРС объявила о возобновлении покупок казначейских обязательств, намереваясь начать с $40 млрд казначейских векселей уже в ближайшие дни. Это решение вызвано опасениями по поводу напряжённости на рынке краткосрочного фондирования и стремлением смягчить возможные финансовые шоки. Покупки, как ожидается, будут оставаться высокими в течение нескольких месяцев, после чего существенно сократятся.