ФРС пересматривает стратегию

Глава Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл заявил, что центральный банк США намерен пересмотреть ключевые элементы своей денежно-кредитной политики, касающиеся регулирования инфляции и занятости. Это решение обусловлено изменениями в экономической среде, включая инфляционный скачок 2021 года и прогнозируемое увеличение частоты шоков предложения — факторов, которые могут усложнить достижение целей ФРС в будущем.

С момента принятия текущего подхода в 2020 году экономика столкнулась с рядом вызовов, включая пандемию, глобальные цепочки поставок, геополитические напряженности и рост протекционизма. Председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что «мы можем входить в эпоху более частых и устойчивых шоков предложения — сложное испытание для экономики и центральных банков». Такие события, как рост цен на энергию или тарифные войны, усиливают волатильность инфляции, что требует от регулятора гибкости в реагировании.  

Текущая стратегия, принятая в 2020 году, предполагала допустимость краткосрочного превышения целевого уровня инфляции (2%) для компенсации периодов дефицита. Однако после пика инфляции в 9% в 2022 году такой подход стал менее актуален. «Идея целенаправленного умеренного превышения оказалась неприменимой к нашим текущим обсуждениям», — признал Пауэлл, указывая на необходимость нового баланса между рисками инфляции и поддержанием рынка труда.

До 2020 года ФРС придерживалась жесткого целевого показателя инфляции, что часто приводило к повышению ставок при первых признаках роста цен, даже если безработица оставалась высокой. Новый подход позволил учитывать «недостатки» занятости (например, низкий уровень участия в рынке труда) вместо автоматического реагирования на снижение безработицы. Однако в условиях резкого роста цен этот принцип показал свою ограниченность.  

Пауэлл отметил, что в ходе последних обсуждений члены ФРС поддержали пересмотр формулировок, связанных с оценкой занятости. «Мы должны убедиться, что наша новая стратегия устойчива к различным экономическим условиям», — заявил он, подчеркивая необходимость адаптации к нестабильности.  

Экономическая среда 2025 года характеризуется повышенной волатильностью. По словам Пауэлла, глобализация, ранее сдерживавшая инфляцию, может терять свои позиции из-за перестройки цепочек поставок и роста тарифов. «Компании стремятся к гибкости, но это приводит к удорожанию производства», — отметил он, предупреждая о рисках, связанных с политикой торговых барьеров.  

ФРС также осторожно относится к оценке влияния тарифов, введенных администрацией Трампа. Эти меры затруднили анализ экономической динамики, поскольку создают дополнительную неопределенность. В то же время инфляция в апреле 2025 года снизилась до 2,2%, что рассматривается как «исторически необычный успех» без значительного ущерба для роста ВВП.  

На данный момент ФРС сохраняет ставки в диапазоне 4,25–4,5%, ожидая прояснения ситуации. Пауэлл подчеркнул, что изменения в стратегии будут внесены «в ближайшие месяцы», хотя конкретные меры пока не раскрыты. Возможно, будет пересмотрен подход к среднесрочному целевому индексу инфляции и учету факторов занятости.  

Один из вариантов — усиление внимания к опережающим индикаторам инфляции, таким как стоимость жилья или заработная плата. Это поможет избежать запаздывания в реакции на шоки, как это произошло в 2021 году, когда ФРС медленно повышала ставки, что усугубило инфляционное давление.  

Пересмотр стратегии ФРС — это попытка найти новый баланс между стабилизацией цен и поддержанием полной занятости в условиях неопределенности. Если ранее центральный банк делал упор на стимулирование рынка труда, то теперь акцент может сместиться к профилактике инфляционных скачков. Как подчеркнул Пауэлл: «Наша цель — создать подход, который будет работать в любых сценариях, будь то кризис или рост».