E.ON – глобальный лидер электроэнергетики с акцентом на ESG

ГК «ФИНАМ» исследовала инвестиционную привлекательность электроэнергетического холдинга E.ON. Аналитики отмечают высокую эффективность бизнеса компании, курс на сокращение выбросов и диджитализацию, что в совокупности с привлекательной дивидендной политикой делает ее ценные бумаги весьма интересными для инвесторов. Акции эмитента рекомендуется «Покупать» с целевой ценой €11,50, потенциал роста с учетом дивидендов составляет 15,9%.

E.ON – немецкий электроэнергетический холдинг с дифференцированным профилем бизнес-операций, специализирующийся на распределение электроэнергии и газа и также являющийся одним из крупнейших в Европе операторов общественных зарядных станций.

Согласно финансовой отчетности E.ON за 2020 год, выручка компании выросла на 48,6% (г/г), что было вызвано поглощением компании Innogy осенью 2019 года, а также более высокими ценами на атомную электроэнергию подразделения PreussenElektra. При этом ключевым фактором снижения чистой прибыли на 35,1% (г/г) стали корректировки, связанные с поглощением Innogy (перенос скрытых резервов и обязательств, амортизационных отчислений и т. д.). Однако уже по итогам 2021 года менеджмент компании прогнозирует чистую прибыль в диапазоне €1,7–1,9 млрд, что эквивалентно росту на 67–86 % (г/г).

В 2019 году долговые обязательства E.ON выросли более чем в 3 раза, до €31,9 млрд, что было связано с переходом на баланс долга Innogy. Тем не менее, E.ON эффективно распоряжается заемным финансированием, подчеркивают аналитики: «Операционная прибыль E.ON в 2020 году более чем в 3 раза превысила финансовые расходы, что демонстрирует приемлемый уровень их покрытия в краткосрочной перспективе. Показатель чистый долг/EBITDA в 2020 году составил 4,2х при медиане по конкурентам 5,1х, а ROE достиг 20,6% при медиане по аналогам 6,3%».

В исследовании отмечается, что бизнес E.ON почти на 80% является регулируемым, что создает перспективы стабильного роста прибыли в ближайшие годы: «С учетом планируемого отказа от атомной выработки до конца 2022 года компания может довести долю регулируемого бизнеса до 85–90% с фокусом на сетях и сбыте». E.ON фокусируется на сетевой и сбытовой деятельности, в связи с чем эксперты инвесткомпании прогнозируют, что капитальные расходы холдинга в ближайшие годы будут направлены на инвестиции в «умные» сети и строительство зарядной инфраструктуры, а также подключение потребителей к уже существующим сетям.

Кроме того, в записке подчеркивается, что компания является одним из лидеров глобальной электроэнергетики в области ESG: в 2020 году она получила рейтинг AA от MSCI пятый год подряд. По мнению аналитиков «ФИНАМа», в ближайшие годы ESG-позиции E.ON будут укрепляться, чему поспособствуют планы по выходу на углеродную нейтральность к 2040 году и практически полное закрытие собственной генерации: «Устойчивая электроэнергетика, сокращение выбросов и масштабная диджитализация останутся главными приоритетами деятельности компании».

Среди важных факторов привлекательности E.ON эксперты выделяют комфортную дивидендную политику эмитента: «До 20 мая 2020 года у инвесторов есть возможность попасть в реестр акционеров и получить доходность на уровне около 4,7% годовых. При этом таргет по росту дивидендов в 2021–2023 гг. составляет около 5%».

С полной версией исследования можно ознакомиться по ссылке.