Банк Японии призывают к более агрессивному ужесточению политики

На фоне усиливающегося инфляционного давления и признаков устойчивого роста цен член совета директоров Банка Японии (BoJ) Наоки Тамура заявил, что регулятору пора повышать процентные ставки и приближать их к «нейтральному уровню» — отметке, при которой денежно-кредитная политика не стимулирует, но и не сдерживает экономический рост.

Выступая перед деловыми лидерами в Нахе (Окинава), Наоки Тамура (Naoki Tamura) подчеркнул, что, несмотря на сохраняющуюся неопределённость мировой экономики, замедление глобального роста, вероятно, окажется менее значительным, чем ожидалось ранее. При этом внутренние инфляционные риски в Японии усиливаются, и страна может достичь целевого уровня инфляции в 2% значительно раньше, чем предполагалось.

«Сейчас риски для цен всё больше смещаются вверх. Мы вступаем в фазу, когда необходимо поднимать ставки немного ближе к нейтральному уровню», — заявил Тамура.

По мнению Тамуры, постепенное и своевременное повышение ставок сейчас позволит избежать резких и болезненных мер в будущем. Он предложил рассматривать повышение до 0,75% — ту самую инициативу, с которой он выступал ещё в сентябре, но которая тогда не получила поддержки большинства совета.

«Начав повышать ставки сейчас, мы предотвратим необходимость агрессивного ужесточения позже», — отметил он.

Экспертные комментарии указывают, что позиция Тамуры отражает «ястребиный» поворот в рядах регулятора. Он и его коллега Хадзимэ Таката (Hajime Takata) стали единственными, кто проголосовал против решения Банка Японии в сентябре оставить ставку без изменений.

После десятилетия масштабных стимулов Банк Японии впервые повысил ключевую ставку в январе этого года — до 0,5%, полагая, что страна наконец подошла к устойчивому достижению инфляционного ориентира в 2%.

Однако инфляция уже более трёх лет превышает целевой показатель. В августе индекс потребительских цен вырос на 2,7%, что подтверждает долгосрочную тенденцию роста. Несмотря на это, регулятор до сих пор действует чрезвычайно осторожно, опасаясь негативных последствий для экспортно-ориентированной экономики Японии, особенно на фоне торговых тарифов США.

Тамура подчеркнул, что так называемая «нейтральная ставка» — уровень, при котором экономика не перегревается, но и не остывает, — должна находиться как минимум на уровне 1%.

«Текущая ставка в 0,5% оказывает крайне ограниченное влияние на экономику. На мой взгляд, она всё ещё далека от нейтрального уровня», — заявил он.

Он добавил, что точно рассчитать нейтральную ставку невозможно — единственный способ определить правильный уровень заключается в постепенном повышении и наблюдении за реакцией экономики и цен.

На последующей пресс-конференции Тамура признал, что достижение цели по инфляции может произойти уже во второй половине 2025 финансового года, хотя влияние американских тарифов может отложить этот момент.

Он также отметил, что ослабление иены усиливает давление на рост цен, поскольку делает импорт дороже — особенно энергоносителей и продовольствия.

Позиция Тамуры контрастирует с подходом главы Банка Японии Кадзуо Уэды (Kazuo Ueda), который неоднократно заявлял о необходимости осторожности в изменении политики. Уэда подчёркивает, что спешка может нанести ущерб восстановлению экономики, особенно в условиях глобальных торговых рисков.

Тем временем рынок разделился во мнениях относительно сроков следующего повышения ставок. Большинство аналитиков ожидают, что шаг будет предпринят до января 2026 года, хотя мнения расходятся — одни прогнозируют повышение уже в октябре, другие говорят о декабре или начале следующего года.

Некоторые наблюдатели связывают ослабление ожиданий по октябрьскому повышению с победой Санаэ Такаити (Sanae Takaichi) в гонке за лидерство правящей партии. Такаити, известная как сторонница агрессивного монетарного стимулирования, может оказать влияние на позицию правительства в отношении политики Банка Японии.

Однако остаётся неопределённость — сможет ли она получить достаточную поддержку в парламенте, чтобы стать первой женщиной-премьером Японии.

Всё больше признаков указывает на то, что Япония вступает в новую фазу денежно-кредитной политики. После десятилетия нулевых ставок и масштабных стимулов регулятор всё чаще говорит о нормализации.

Если «ястребиное крыло» в лице Тамуры возьмёт верх, Банк Японии может впервые за многие годы начать последовательный цикл повышения ставок, приближаясь к политике западных центробанков.

Однако, как показывает история японской экономики, этот путь потребует максимальной осторожности: слишком быстрое ужесточение способно вновь погрузить страну в стагнацию, от которой она так долго пыталась уйти.