Виктор Тунёв: ОФЗ-ин могут дать неплохую доходность

Для тех, кто не хочет рисковать.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НА РЫНКЕ ОФЗ – 8% до 2028 – явно завышены. Часть превышения (до 1%) связана с тем, что реальная доходность ОФЗ-ин с привязкой к инфляции в моменте занижена. Но основная часть – завышенная доходность классических ОФЗ (10% при цели по инфляции 4% и ключевой ставке 5-6% где-то в 2024)

Проблема в том, что ОФЗ-ин отражают инфляцию с лагом в 3-4 месяца. В апреле номинал увеличивается на инфляцию в декабре 2021, а шок с инфляцией в марте +7.6% за месяц начнет отражаться только с 1 июня. На 7.6% увеличится за июнь номинал облигаций, но цена в % номинала скорее упадет – до 4% при росте реальной доходности до 3% (это средний уровень с 2018).

Тем не менее, для тех, кто не хочет рисковать, ОФЗ-ин в следующие 12 месяцев дадут хорошую доходность при любом сценарии по инфляции. По моим расчетам общий доход за год будет от 12% до 25% при инфляции соответственно 4% и 20%. Базовый прогноз +16% при инфляции 8%. Модель и расчёты в Google Sheets.