Павел Шпидель: Успехи S&P 500

Как отчитываются крупнейшие американские корпорации из S&P 500? Достаточно скверно.

Операционная прибыль на акцию снижается на 8.1% г/г во 2 кв 2023 и около нулевая динамика кв/кв после снижения на 2.8% г/г в 1 кв 2023.

По оценкам Wall St пик снижения должен завершиться во 2 кв 2023 и далее минус 0.8% г/г в 3 кв 2023 (+4.4% кв/кв) и резкое увеличение на 8.2% г/г в 4 кв 2023 (+3.5% кв/кв). Важно отметить, что прогнозы постоянно пересматриваются … в худшую сторону, поэтому бравада про бурное восстановление не более, чем проекция желаний.

Текущая операционная прибыль на акцию находится на уровне середины 2021 (формально два года стагнация), на 30% выше доковидного уровня в 2019 и примерно в 2.1-2.2 раза выше 2007.

По итогам 2023 ожидания изменения по операционной прибыли в пределах нуля относительно 2022. Для сравнения, в 2022 операционная прибыль выросла на 7.4% г/г, в 2021 – рост составил 50.4% г/г, в 2020 снижение на 13.9%, в 2019 – рост на 1.4%, а в 2018 увеличение прибыль на 23.8%.

С 2019 года накопленная прибыль выросла на 44% к январю 2023.

Что касается выручки, происходит стремительное замедление. Рост выручки по итогам 2023 ожидается в пределах 1.9% г/г ,что однозначно ниже инфляции. В 2022 выручка выросла на 11.5% г/г, в 2021 – рост на 16.2%, в 2020 – снижение на 2.8%, в 2019 – плюс 4.1%, а в 2018 – плюс 8.9%.

С 2019 года накопленный рост выручки составил 26% к январю 2023.

Годовые темпы роста выручки замедляются с 9% г/г в 1 кв 2023 до 3.7-4% во 2 кв 2023.

Чистая маржа снижается второй год подряд с пика в 13.1% по состоянию на 2021, 12.4% в 2022 и 11.9% в 2023, что немногим выше 2019 года (11.5%).

Результаты пока не столь ужасны, как можно было бы предположить. Происходит резкое замедление роста выручки (но все еще рост) и снижение прибыли (но с высокой базы), как и чистой маржи (минимум за 4 года).