Павел Шпидель: Сырьевой «пузырь» сдувается

Если вообще справедливо говорить о пузыре на рынке сырья.

Если привести цены на ключевые сырьевые товары по основным группам в реальном выражении (с учетом долларовой инфляции) получается, что сырье в лучшем случае способно сохранить покупательную способность долларов (расти в темпах инфляции), но в основном потери, причем значительные потери.

Средние цены в апреле (в реальном выражении) по сравнению со средними ценами в период с 1970 по 1979 по сахару – потери почти в 4 раза, аналогичный расклад по хлопку и какао, цены на рис и чай упали в три раза за 50 лет! Снижение на 60% отмечается в кофе, и существенные потери (более, чем в два раза) по алюминию и соевыми бобам. Цены на пшеницу за полвека снизились на 44%, а на удобрения – минус 25%.

Плюс-минус в нулях находится никель, медь и платина, незначительный рост на 11% по серебру – и это за 50 лет!

В видимом плюсе только энергетическое сырье (нефть, газ и уголь) в пределах 67-80% (чуть более 1% роста в год) и золото, которое выросло на 182%.

Конечно, здесь важен период сравнения, поэтому для устранения спорных моментов был взят широкий диапазон сравнения за 10 лет (средние цены с 1970 по 1979), в сравнении с периодом 1990-1999 будет рост, хотя и не существенный.

Но, например, нефть сейчас находится на уровне 20-летней давности в реальном выражении. Газ и уголь еще высоки, но это эхо аномалий энергетического кризиса 2021-2022.

В остальном все очень плохо для сырья, за исключением золота. Поэтому в лучшем случае сырье способно следовать за долларовой инфляцией на долгосрочном периоде, но не опережать ее, за редкими исключениями локальных ценовых аномалий, как по газу и углю (здесь также происходит корректировка цен к историческому тренду).

Что касается фокуса по краткосрочной динамике номинальных цен на сырье? За январь-апрель 2023 существенное снижение год к году по всей товарной группе (подробности в таблице), где снижение будет усиливаться, как минимум до июня 2023 из-за эффекта базы.