Павел Шпидель: Рост рынка акций развитых стран – фиктивный

Конструкция – не устойчивая.

Одним из наиболее надежных индикаторов склонности к риску – это активность в сегменте размещений акций, как первичных, так и вторичных.

Раньше рост рынка акций коррелировал с активностью в IPO/SPO, но не в этом раз. Суммарный объем размещений акций всех уровней и типов на американском рынке составил ничтожные 1.6 млрд долл за апрель (для американского рынка – это буквально «пыль»), что в 24 раза ниже среднего объема размещений в последнюю фазу роста рынка с апреля 2022 по декабрь 2021.

Объем размещений к капитализации рынка показал минимум за всю историю, по крайней мере, с момента начала ведения статистики с 1987. Вот это, кстати, весьма показательно. Жалкие попытки американского рынка вскарабкаться на локальные максимумы разбиваются об суровую действительность сильно поврежденного рынка капитала.

Система не работает так, как должна работать, если оценивать траекторию изменения капитализации компаний. Это означает, что устойчивой склонности к риску нет в рынке, а следовательно, рост является «искусственным».

Есть два фактора поддержки рынка акций: корпоративный байбек и паническое бегство из депозитов на траектории которого ликвидность переходить в другое агрегатное состояние и немного достается рынку акций.

С ликвидностью проблемы. Среднедневной (в рабочий день) объем торгов акций на всех американских биржах в сумме составил 448 млрд долл, что является минимумом за 4 года. Это, конечно, другая вселенная в сравнении с российским рынком, где и 500 млн долл считается хорошим днем, но для рынка США – низкий показатель.

За январь-апрель объем торгов в среднем 502 млрд в день по сравнению с 694 млрд в 2022, 597 млрд в 2021 и 493 млрд в 2020. Однако, с 2020 года капитализация рынка существенно выросла. Объем торгов к капитализации находится на минимуме с 2012.

Ликвидность достаточно низкая, торговой активности нет, интереса к рынку нет, рынок капитала деформирован и, по сути, разрушен. Может внезапно рвануть.