Вторник, 05.07.2022
×
Нет никаких сомнений - мы в кризисе. Игорь Николаев - Алексей Мамонтов

Никита Костанда: Дикий всплеск активности «физиков»

+1 -0
Аа +

Как многие фонды попали в ловушку короткого сжатия.

Со старта пандемии на рынке наблюдается просто дикий всплеск активности физиков. Эту тенденцию хорошо видно на графике ниже. С 5 миллиардов долларов объемы выросли до 45 миллиардов — практически в 10 раз, и на данный момент доля физиков на рынке срочных инструментов превысила 20%!

Естественно, эта мания рано или поздно закончится. Однако это «полчище» способно наворотить дел…

Возвращаясь к истории с акциями GameStop и прочими, когда выносят шортистов и уже наказали лучший фонд более чем на 6 миллиардов, или 50% от его стоимости, давайте разберемся, как устроена короткая позиция на рынке.

Предположим у нас есть 10 акций в обращении и есть 10 владельцев, которые владеют по одной бумаге. Стоимость акций — 100 рублей. Внезапно появляется Петя и говорит, что акция сильно переоценена и в будущем упадет, — Петя хочет заработать на своем анализе. Для этого он берет в долг 10 акций у брокера и продает их на рынке, обещая позже вернуть. После продажи на его счете остаются деньги в размере 1000 рублей и обязательство вернуть акции. Если его прогноз сбудется — бумага подешевеет, допустим, до 80 руб., он выкупит акции и вернет их брокеру, а разницу в 200 руб. оставит себе.

Как ясно из вышесказанного, короткая продажа — это маржинальная позиция. Это значит, что брокер потребует обеспечение для этого кредита. Ведь по факту это и есть кредит, только выданный не деньгами, а ценными бумагами. Теперь предположим, что Петя ошибся и акции начнут расти, тогда у него на счете начнет образовываться убыток, и пока этот убыток не приводит к снижению обеспечения по кредиту, все ок. Но если акция продолжит расти и обеспечения перестанет хватать, то брокер сначала попросит довнести средства, а потом начнет принудительно закрывать позицию. Эта ситуация называется margin call, а закрытие короткой позиции — это покупка. Когда брокер начинает принудительно закрывать короткие позиции, это создает дополнительный спрос со стороны коротких продавцов, что еще сильнее толкает акции вверх, и эта ситуация уже называется short squeeze.

Идем дальше. Предположим, у нас все те же 10 акций и 10 владельцев. Когда Петя взял 10 акций взаймы и продал их на рынке, он таким образом создал новых 10 владельцев. В случае с GameStop Петя взял в долг 15 акций и продал их, появились еще 15 владельцев, что в итоге приводит к тому, что у нас 25 владельцев на 10 бумаг. Полный ахтунг! Все будет хорошо до тех пор, пока у Пети есть деньги поддерживать кредит, а у брокера — возможность закрывать позиции, но что если ситуация выйдет из-под контроля? Наш герой обанкротился, и где взять бумаги для тех 15 владельцев?

Новая интрига заключается в том, смогут ли они все удержать ситуацию под контролем?

Вернемся к нашим фондам. На данный момент уже есть информация на WSJ, что Melvin Capital потеряли на этом 53% стоимости портфеля. Разумеется, они не единственные, и многие фонды попали в ловушку короткого сжатия. Это приводит к тому, что для поддержания маржинальных требований им приходится продавать другие свои активы, которые были у них в портфеле. Вполне возможно, это и стало причиной коррекции на рынке в последние дни. Если ситуацию не удастся удержать, то падение может быть куда сильнее! Ведь, как вы поняли, просто-напросто может не хватить бумаг для закрытия короткой позиции, фондам придется продавать другие активы, и в конечном счете они могут стать банкротами. Более того, такая лавина «горячих» денег тоже рано или поздно обрушится.

Я не пугаю, а лишь говорю о том, что в любой момент мы можем увидеть достаточно сильное снижение по рынку. Для разумных инвесторов, как мы с вами, кто сделал все грамотно, нет повода для переживаний. Наоборот, на таком снижении можно будет увеличивать позицию в акциях! А вот всем остальным я бы рекомендовал задуматься и посмотреть, готовы ли они к волатильности...

P.s. пока статья готовилась ситуация вроде выровнялась. Но объем шортов на рынке все равно остается высоким. Поэтому пусть не с GME это произошло, но может выстрелить с другой, когда они не удержат позиции и лавина непокрытых шортов приведет к схлопыванию, что скажется и на других активах.

График 1

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/investsovetnik

В разделе «Обзор блогов» редакция представляет републикации наиболее интересных постов известных российских экономистов, публицистов, финансистов и экспертов, опубликованных на личных каналах и онлайн-ресурсах авторов. Ссылки на эти ресурсы указаны под обзором. Данные републикации не являются подготовленными специально для Finversia.

Ответственность за информацию, высказанные профессиональные и этические оценки, версии и прогнозы остается на авторах блогов.

Орфография и пунктуация авторов блогов сохранена. Перевод иноязычных блогов – авторы блога.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все обзоры блогов »
+1 -0
930
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через

Курс рубля и «американская инфляция» для россиян Курс рубля и «американская инфляция» для россиян Курс рубля начинают опускать. Российские олигархи потеряли 36 млрд. долларов. Бюджеты пытаются скрывать? Макдональд открывает бизнес в России. ВВП и зарплаты снижаются – тарифы растут. «Параллельный импорт» граничит со «схематозом». Сбербанк отменил дивиденды акционерам, но поднял зарплаты своим сотрудникам. Банкиры хотят избавиться от «базельских стандартов». Открытые двери на «странной войне». Худшие показатели за полвека Худшие показатели за полвека Итоги недели на мировых рынках. Алексей Руденко: «Наша новая линейка – это радикальная трансформация, переосмысление ИСЖ» Алексей Руденко: «Наша новая линейка – это радикальная трансформация, переосмысление ИСЖ» Алексей Руденко, генеральный директор СК «Росгосстрах Жизнь», рассказал о факторах, которые уже привели к серьезной трансформации продуктов страхования жизни и тенденциях рынка на ближайшее будущее, а также о том, какие новые доходные программы страхования предлагает компания.

Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »