Егор Сусин: Пауэлл: отложить до марта

Пресс-конференция главы ФРС оказалась еще более пресной, чем ее пресс-релиз.

Пожалуй, основной лейтмотив ее только в одном: повысить на ожидаемые 25 б.п. и отсидеться до мартовского заседания, а там посмотрим. Именно этому и было посвящено все выступление Дж.Пауэлла. Он десятки раз повторил все то, что рынок уже много раз слышал и чему он не особо верит.

Фактически пытаясь (что характерно для ФРС при Пауэлле) отсидеться позади паровоза, т.к. ни в чем не уверены и (видимо) сильно боится снова совершить ошибку. Пик ставки – не знаем, может выше, может ниже... как долго – некоторое время, куда развернет – туда и мы.

Пауэлл много говорил «я думаю», «я считаю», как правило, все что он говорит после этих фраз значит чуть больше, чем ничего – это хорошо проявлялось в первый срок, коронное «я думаю инфляция временна» , т.к. собственной экспертизы у него особо нет.

«Powell is talking hawkishly at every opportunity he can, using all the standard phrases, but the dollar scoffs at this admonishment.» – в этом комментарии все отношение рынка к сигналам ФРС. Когда рынок видит страх (совершить ошибку) и неуверенность – он всегда гнет свою линию. Это, кстати, совсем не значит, что рынок прав в своих ожиданиях, но пока гнется – он гнет.

Понять ФРС можно, вторая подряд ошибка может стоить не только кресла самому Пауэллу, но и нести вполне материальный риск потери формальной независимости ФРС, что заставляет их занимать крайне осторожную позицию, оставляя открытыми двери во всех направлениях. Но рынки-то занимают вполне конкретную позицию, что грозит волатильностью с одной стороны, одновременно снижая эффективность политики ФРС с другой.

Так, или иначе, ФРС подвесила ситуацию до мартовского заседания, когда им придется публиковать прогнозы. Рынки же интерпретируют это ка слабость загнав ставки ставки доллар вниз, а риск-активы и золото вверх. Не факт, что этого запала хватит надолго, первые же хорошие отчеты по рынку труда, или плохие по инфляции будут нервно восприняты.