Sberbank CIB рекомендует ЦБ снизить ключевую ставку до 10% с целью ослабления рубля

ЦБ в июле должен снизить ключевую ставку хотя бы на 50 б. п. (на 0,5% — до 10%), чтобы ослабить рубль и тем самым повысить конкурентоспособность российских производителей и сократить риски для бюджета, считают аналитики Sberbank CIB.

«Мы полагаем, что ЦБ понизит ставку на заседании в пятницу. Наш базовый сценарий предполагает сокращение на 50 б. п. Но с учетом ситуации на денежном рынке в июле и начале августа мы бы приветствовали даже большее сокращение», — пишут они в обзоре «Как можно избежать укрепления рубля».

Эксперты отмечают, что зависимость курса рубля от цены на нефть в июле снизилась: средний курс доллара за 26 дней месяца составил 64 руб. против 65 руб. в июне, при том что средняя цена нефти Brent снизилась до $47,3 за баррель с $49,8.

Слишком сильный рубль создает проблемы для экспортеров и отечественных производителей, которые конкурируют с импортом, а также для доходов бюджета, полагают в Sberbank CIB.

«Если средняя цена нефти Brent во II полугодии 2016 года составит, например, $45 за баррель, укрепление обменного курса рубля против доллара на один рубль обойдется бюджету примерно в 42 млрд руб.», — отмечают эксперты.

По их мнению, ЦБ может косвенно ослабить обменный курс рубля. Во-первых, он может стимулировать банки погасить задолженность по валютному репо, что приведет к росту спроса на твердую валюту. Во-вторых, регулятор может снизить активность игры инвесторов на разнице процентных ставок, сократив ключевую ставку.

«Темпы инфляции низкие, процентные ставки высоки (как в номинальном, так и в реальном выражении), однако ожидается их снижение с текущих уровней. Нефть Brent торгуется в диапазоне $45–50 за баррель, макроэкономическая ситуация стабилизировалась. Все эти факторы привлекли в Россию краткосрочные инвестиции, и приток капитала укрепил рубль. Однако этот капитал чрезвычайно волатилен, и если инвесторы решат забрать прибыль, приток легко превратится в отток. Это может быть одной из причин ослабления рубля в последние пару дней. ЦБ может сократить приток краткосрочного капитала, продолжив сокращать ключевую ставку», — пишут аналитики Sberbank CIB.

Они также отмечают, что в августе банкам потребуется около 450 млрд руб. дополнительной рублевой ликвидности для соответствия новым регуляторным требованиям по резервам.

«Это повысит спрос на рубль и потенциально его стоимость. Сокращение ставки поможет нейтрализовать этот эффект», — подчеркивают они.

Совет директоров Банка России на заседании 10 июня принял решение о снижении ключевой ставки до 10,5% и заявил, что денежно-кредитные условия останутся «умеренно жесткими». Среди факторов такой денежно-кредитной политики регулятор назвал неопределенность с расходованием бюджетных средств и достаточно высокие инфляционные ожидания.