Фонд восстановления ЕС может стать поворотным пунктом для финансовых активов еврозоны

Инвесторы приветствовали ключевой шаг на пути к фискальной интеграции в Европейском союзе через новый фонд восстановления, согласованный во вторник, рассматривая его как поворотный пункт для финансовых активов региона, годами страдающих от долговых кризисов и разногласий севера и юга.

Фонд в размере 750 миллиардов евро ($864,68 миллиарда) был назван фактором, радикально меняющим правила игры, и беспрецедентным актом солидарности за почти семь десятилетий европейского сближения. Сделка помогла евро достичь пиков полутора лет.

В течение многих лет такие угрозы, как долговой кризис Греции и евроскептическое популистское правительство Италии, вызывали у инвесторов опасения, что конец еврозоны может быть близок.

Поэтому неудивительно, что евро и итальянские гособлигации - активы, страдающие всякий раз, когда эти риски усиливаются, - получили поддержку на фоне надежд на европейскую фискальную интеграцию.

“Эта сделка почти полностью устранила риск распада Европы, который всегда беспокоил инвесторов”, - сказал Уго Ланчиони, глава подразделения глобальных валютных рынков в Neuberger Berman.

Инвесторы говорят, что знаковая сделка сулит хорошие перспективы для евро и акций блока, в то время как стремительно растущий уровень долга Италии может ограничить дальнейший рост итальянских гособлигаций (BTP).

“Одна из причин, по которой вы бы скептически относились к стоимости евро в долгосрочной перспективе, потеряла вес”, - сказал Квентин Фитцсиммонс, портфельный менеджер в T. Rowe Price, управляющей активами на $1 триллион.

BTP восстановились на 6% с тех пор, как фонд восстановления был впервые предложен в мае, а после согласования сделки во вторник стоимость заимствований в Италии опустилась до минимума с марта, нивелировав большую часть распродажи, спровоцированной коронавирусом.

РАСТУЩИЙ ДОЛГ ВСЕ ЖЕ ВЫЗЫВАЕТ ОПАСЕНИЯ

Несмотря на создание нового фонда, многие продолжали оценивать рост долга в результате кризиса как значительный риск.

“В конечном счете, вы не должны идти ва-банк только из-за фонда восстановления”, - сказала Андреа Ианнелли, директор по инвестициям в Fidelity International, фиксировавшая прибыль от BTP в последние две недели.

Фонд вряд ли окажет серьезное влияние на огромный долг Италии, так как чистая выгода, которую она получит, меркнет в сравнении с ожидающимся резким скачком соотношения долга к ВВП, которое может вырасти до 159% ВВП, с 134,8% в 2019 году.

По этой причине Кевин Чжао, глава подразделения глобального рынка суверенного долга UBS Asset Management, около месяца назад сократил свою позицию в BTP и не планирует вновь ее наращивать, так как не видит оснований для дальнейшего ралли.

“Если экономика все еще слаба, вы не захотите зарабатывать совсем немного, не учитывая будущие риски значительных отклонений или потрясений”, - сказал он, имея в виду сделки, когда инвесторы используют дешевые средства для покупки более высокодоходных активов, таких как итальянские гособлигации.

Ожидания для акций еврозоны и единой валюты более оптимистичны.

Morgan Stanley сообщил, что ожидает, что акции еврозоны обойдут другие мировые рынки на 10%, прежде всего за счет Италии и Испании.

Что касается евро, инвесторы сказали, что на этой неделе решили не перегружать свои длинные позиции, но добавили, что шаги в направлении фискальной интеграции укрепляют долгосрочное положение евро, повышая его привлекательность в качестве резервной валюты.

Это означает, что евро наберет еще больше баллов, когда инвесторы получат новые причины для увеличения своих позиций. Одна из таких ситуаций уже назревает.

“По другую сторону Атлантики все еще непростая, беспорядочная политическая ситуация и отсутствие согласованной реакции на COVID-19”, - сказал Василейос Гкионакис, руководитель глобального направления валютной стратегии в Lombard Odier.

“Это действительно идеальный шторм для доллара (США) и довольно сильный попутный ветер для евро”.