ВТБ отчитался за I полугодие

Внимание инвесторов привлечено к параметрам допэмиссии.

ВТБ опубликовал отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года, продемонстрировав смешанные результаты. Чистая прибыль во II квартале снизилась на 10% в годовом сравнении (до 139,2 млрд рублей), но превысила ожидания аналитиков. За шесть месяцев прибыль выросла на 1,2%, достигнув 280,4 млрд рублей. Банк улучшил годовой прогноз с 430 до 500 млрд рублей. Основными негативными факторами стали падение процентных доходов (-30% за квартал) и рост расходов на создание резервов (+52%), однако рост комиссионных доходов (+20%) частично компенсировал эти потери. Также прибыль поддержали прочие доходы, выросшие на 12%. Кредитный портфель ВТБ за полгода вырос всего на 0,7%, до 23,9 трлн рублей, а средства клиентов сократились на 3,1%. Банк планирует допэмиссию акций, которая может снизить госдолю до 50% +1 акция. Несмотря на давление высокой ставки и рост расходов, рентабельность капитала остается высокой — 20,9%.

В SberCIB оценивают результаты компании и комментарии её руководства нейтрально и сохраняют по бумагам ВТБ оценку «держать».

«Ожидаем дальнейшего улучшения результатов ВТБ вслед за снижением ключевой ставки. Даже с учетом допэмиссии потенциальная дивидендная доходность банка по итогам 2025 г. может превысить 20% (исходя из текущих котировок) и позволяет рассматривать акции ВТБ как интересную дивидендную историю», — пишет Дмитрий Грицкевич, аналитический центр ПСБ.

«ВТБ отчитался лучше ожиданий по прибыли на 15%, прогноз на год повышен до 500 млрд руб., однако это было объявлено ранее и уже “в цене”. Позитивно восстановление чистой процентной маржи до 1,2% с минимумов I квартала. Дальнейшее смягчение ДКП будет положительно отражаться на результатах банка. Сразу после публикации отчета акции подскочили на 3%, до 81,28 руб., но быстро растеряли рост. Ключевым фактором давления в краткосрочной перспективе остается цена размещения допэмиссии, объявление которой ожидается в сентябре. Исходя из ориентировочного объема допэмиссии 80–90 млрд руб., цена размещения при выпуске 1,26 млрд акций может быть в диапазоне 63–71 руб. Банк может разместить и меньшее число бумаг, но по более высокой цене», — полагают аналитики «Альфа-Инвестиции».

«Мы оцениваем результаты банка за второй квартал 2025 года позитивно, однако внимание инвесторов больше обращено на параметры допэмиссии. Максимальное количество размещенных акций может составить 1,264 млрд шт. Ранее глава ВТБ оценивал объем допэмиссии в 80 млрд руб., менеджмент банка обозначал верхнюю границу объема размещения в 100 млрд. Так как количество выпущенных бумаг может быть меньше максимального объема, цена размещения, на текущий момент не определена. Придерживаемся нейтрального взгляда на акции ВТБ. Финальные параметры допэмиссии могут иметь большее влияние на котировки в ближайшие месяцы, чем финансовые метрики», — такую оценку приводит Егор Дахтлер, аналитик «Т-Инвестиции».

«ВТБ представил нейтральный отчет за первое полугодие 2025 года. На фоне публикации отчетности также стали известны итоги заседания совета директоров: банк одобрил допэмиссию 1,264 млрд обыкновенных акций, которая пройдет через открытую подписку. Планируемый объем привлечения — 80–90 млрд руб. При этом, чтобы собрать около 80–90 млрд руб., цена размещения должна быть в диапазоне 67–70 руб. за акцию. Кроме того, ВТБ получил еще один субординированный заем из ФНБ на 200 млрд руб., который будет направлен на поддержку ликвидности в период выплаты дивидендов. Также банк повысил прогноз по чистой прибыли на 2025 год — с прежних 430 млрд до 500 млрд руб. Основной фокус группы во второй половине года будет на постепенном высвобождении капитала за счет сдержанного роста кредитного портфеля и его перераспределении в корпоративный сегмент», — отмечают аналитики «Цифра брокер».

«На фоне жесткой денежно-кредитной политики чистые процентные доходы и процентная маржа банка оставались под давлением, однако после 0,7% в первом квартале чистая процентная маржа увеличилась до 1,2% во втором квартале 2025 года. При этом, согласно заявлениям менеджмента, ВТБ является основным бенефициаром в российской банковской системе от снижения процентных ставок и на фоне начавшегося смягчения денежно-кредитной политики Банком России ВТБ повысил прогноз на 2025 год по величине чистой прибыли и уровню чистой процентной маржи. Что касается планируемой допэмиссии, то ее возможная сумма и планируемые параметры оказались в рамках наших ожиданий. Учитывая начало снижения ключевой ставки, повышение менеджментом таргета по размеру чистой прибыли на 2025 год, возможную сумму и параметры допэмиссии, а также возможную частичную конвертацию привилегированных акций в будущем, на наш взгляд, акции ВТБ могут быть интересны долгосрочным инвесторам», — сообщают аналитики «Газпромбанк Инвестиции».

«Результаты несколько лучше наших ожиданий. Чистая прибыль 139 млрд (-10% г/г, -1% к/к) — выше нашего прогноза на 7%. Результат связан со значительным улучшением операционных показателей: чистые процентные доходы выросли до 94,2 млрд руб. (-30% г/г, +79% к/к), что лучше наших ожиданий на 28%. Чистая процентная маржа увеличилась до 1,2% после 0,9% кварталом ранее, а стоимость риска составила 0,8%, благодаря чему расходы на резервы были на 13% меньше наших ожиданий. В то же время также хотели бы отметить, что группа признала значительный отложенный налоговый актив (~90 млрд руб.), что с одной стороны, говорит об улучшении прогноза менеджмента относительно будущей чистой прибыли группы, с другой, что эта часть прибыли не попадает в капитал и реализация этого актива сильно зависит от объемов полученной в будущем прибыли Считаем результаты нейтральными, ожидаем дальнейшего улучшения операционных показателей со снижением ставки. Также появились новости по допэмиссии: ВТБ планирует разместить 1,26 млрд акций. Исходя из заявлений менеджмента об объеме допэмиссии ранее в 80–90 млрд, цена размещения может составить 63–71 руб. за бумагу, что соответствует дисконтам от 10–20% к рыночной цене», — комментируют аналитики «БКС Экспресс».