Вопрос о повышении процентных ставок Банком Японии переходит на новый уровень

Если ранее основное внимание уделялось срокам следующего повышения, то теперь обсуждения сосредоточены на том, насколько высокими могут стать ставки. Это ключевой вопрос, который, как ожидается, будет обсуждаться на ближайшем заседании центрального банка Японии.

В марте 2024 года Банк Японии завершил десятилетнюю политику радикального стимулирования, нацеливаясь на достижение устойчивой инфляции в 2%. В июле ставка была повышена до 0,25%, что стало первым шагом на пути нормализации монетарной политики.  

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда (Kazuo Ueda) заявил, что дальнейшие повышения возможны при условии стабильного восстановления экономики. Согласно внутренним оценкам регулятора, краткосрочные ставки могут быть увеличены как минимум до 1% без ущерба для экономического роста.  

Ключевая цель Банка Японии — довести ставки до нейтрального уровня, при котором денежно-кредитная политика не оказывает ни стимулирующего, ни сдерживающего воздействия на экономику. Однако точное определение нейтральной ставки остается предметом споров.  

Варианты оцениваются в диапазоне от -1% до +0,5% (с поправкой на инфляцию). Если базовая инфляция достигнет 2%, это может позволить повысить ставки до 1% без замедления экономики. Некоторые члены правления, включая Наоки Тамуру (Naoki Tamura), выступают за повышение ставки до 1% уже к концу 2025 года. Однако другие полагают, что нейтральная ставка может быть ниже, учитывая вялый рост и слабую инфляцию.  

Японская экономика продемонстрировала рост на 1,2% в третьем квартале 2024 года, замедлившись с 2,2% во втором квартале. Потребление увеличилось всего на 0,7%, что свидетельствует о снижении активности домохозяйств.  

Базовая инфляция, достигавшая пика в 4,2% в январе 2023 года, замедлилась до 2,3% в октябре 2024 года. Давление на цены со стороны заработной платы остается слабым, что снижает вероятность резкого увеличения инфляции.  

Некоторые аналитики полагают, что слишком быстрое повышение ставок может негативно повлиять на экономику. По мнению бывшего члена правления Такахиде Киучи (Takahide Kiuchi), Банк Японии может остановиться на уровне 0,5%, чтобы тщательно оценить последствия каждого повышения.  

Если нейтральная ставка окажется ниже ожидаемой, более медленный подход позволит избежать охлаждения экономики. В условиях длительного периода низких ставок общественность может болезненно воспринять устойчивый рост стоимости заимствований.  

Согласно прогнозам Банка Японии, краткосрочные ставки приблизятся к нейтральному уровню во второй половине трехлетнего периода, заканчивающегося в марте 2027 года. Это предполагает поэтапное повышение ставок с акцентом на мониторинг экономической ситуации.  

Повышение только до 0,5% приведет к тому, что краткосрочные ставки достигнут уровней, невиданных с 2007–2008 годов. Дальнейшее повышение потребует учета множества факторов, включая глобальные экономические тенденции и внутренние макроэкономические условия.