Вьетнамский фондовый рынок переживает взрывной рост

Фото: Qwen

Фондовый рынок Вьетнама начал 2025 год стремительно и неожиданно для многих инвесторов, привлекая внимание всего региона и всё чаще становясь объектом сравнения с китайской площадкой, которая долгое время удерживала статус крупнейшего и наиболее динамичного рынка Азии.

В то время как многие развивающиеся экономики продолжают испытывать последствия глобальной нестабильности, Вьетнам демонстрирует впечатляющие темпы роста, которые позволяют говорить о настоящем рыночном перерождении. За год ETF VanEck Vietnam (VNM) подскочил более чем на 61% — показатель, который более чем вдвое опережает рост индекса развивающихся стран (iShares MSCI Emerging Markets ETF) и значительно превосходит динамику китайского MSCI China. Внутренний VN Index, в свою очередь, прибавил примерно 38% с начала года, подчёркивая силу спроса на местные активы.

Одним из ключевых факторов нынешнего подъёма стал возврат интереса со стороны локальных розничных инвесторов, которые сами формируют основу ликвидности. После тяжёлых потерь в 2022 году рынок сумел восстановиться и теперь находится значительно выше уровней, предшествовавших пандемии. Как отмечает управляющий директор Change Global Теа Джеймисон (Thea Jamison), рынок стал менее зависим от настроений иностранных инвесторов, что делает текущий рост более устойчивым. Среднедневной объём торгов в отдельные периоды поднимался до $2 млрд — это впечатляющий показатель для рынка, который ещё недавно воспринимался как маргинальный.

Значительным стимулом для оптимизма стало объявление FTSE Russell об официальном переводе Вьетнама из категории «фронтирных» рынков в группу вторичных развивающихся рынков с сентября 2026 года. Этот переход стал результатом реформ, упрощающих доступ иностранного капитала, включая отмену требований предварительного фондирования. По оценкам Ту Нгуен (Thu Nguyen) из VinaCapital, повышение статуса может привести к притоку $5–6 млрд. Однако она предупреждает, что перед Вьетнамом стоит задача не только получить, но и удержать новый статус, что потребует дальнейшей либерализации рынка, расширения его структуры и привлечения компаний высокого качества через крупные IPO. Несмотря на высокие текущие показатели, рост носил локализованный характер: значительную его часть обеспечили представители крупнейших девелоперских групп, а исключение Vingroup и связанных компаний снижает рынок до более скромных результатов в районе 10%. Тем не менее перспективы на 2026 год выглядят позитивно: корпоративные прибыли могут вырасти на 15%, а это сулит рынку дальнейший подъём.

Экономический подъём не ограничивается фондовым рынком. Вьетнам проводит масштабные реформы, направленные на улучшение делового климата и поддержку частного сектора. Одним из центральных элементов реформ стала Резолюция 68, нацеленная на снижение административных барьеров, улучшение доступа к финансированию и создание стимулов для роста бизнеса. Одновременно правительство пересматривает земельный закон, вступивший в силу в 2024 году, чтобы ускорить реализацию инфраструктурных и строительных проектов. Эти инициативы продолжают многолетнюю традицию реформ, уходящую корнями к политике «doi moi» конца 1980-х годов, которая радикально изменила экономическую траекторию страны. Вступление во Всемирную торговую организацию (ВТО, WTO) в 2007 году окончательно закрепило статус Вьетнама как одного из самых открытых и быстрорастущих рынков региона.

Результаты этих усилий отражаются в прямых иностранных инвестициях: за первые 10 месяцев года объём освоенных вложений достиг более $21 млрд — максимума за последние пять лет. Как отмечает Теа Джеймисон из Change Global, экономический рост заметен буквально невооружённым глазом: «краны работают», а строительные площадки становятся символами стремительного развития. Одним из ключевых преимуществ Вьетнама остаётся трудовой ресурс. Экономист Dragon Capital Данг Тхань Тунг (Dang Thanh Tung) подчёркивает, что высокая вовлечённость в рабочую силу, сильная демография, низкая безработица и готовность населения осваивать новые технологии сделали Вьетнам центром производственных цепочек в таких секторах, как электроника и текстиль.

Отдельное направление, которое активно развивается в последние годы, — это внешняя торговля. В условиях введённых президентом Дональдом Трампом тарифов Вьетнам стремится диверсифицировать партнёрские связи. Заключённое в июле соглашение с США, предусматривающее снижение пошлин до 20% и возможность нулевых ставок для ряда товаров, стало важным шагом к укреплению торговых отношений. В сочетании с низкими издержками на труд, землю и энергию это увеличивает привлекательность страны для компаний, ищущих альтернативу Китаю. Тем не менее сохраняющиеся геополитические риски, давление на валюту и возможные оттоки капитала продолжают некоторых инвесторов более осторожно относиться к вложениям в экономику страны. В то же время зарубежным инвесторам доступ на вьетнамский рынок остаётся ограниченным, и одним из наиболее доступных инструментов для них остаётся ETF VNM.

Сочетание структурных реформ, сильной демографии, притока капитала и рыночного роста показывает, что 2025 год, вероятно, станет не кульминацией, а началом нового этапа экономического подъёма Вьетнама — этапа, который может существенно изменить баланс сил на азиатских рынках.