Участники рынка разошлись в оценках результатов «Интер РАО»

Аналитики придерживаются нейтрального взгляда на перспективы акций компании.

Чистая прибыль «Интер РАО» по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом квартале 2025 года составила 47,2 млрд руб., что на 1,6% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатель EBITDA увеличился на 11,5% и достиг 54,6 млрд руб., отражая рост эффективности бизнеса. Выручка за отчетный период выросла на 12,6%, составив 411,3 млрд руб. В то же время операционные расходы компании поднялись на 14,6% и достигли 405,4 млрд руб. В результате операционная прибыль снизилась до 39,9 млрд руб. по сравнению с 40,5 млрд руб. годом ранее. Капитальные вложения за три месяца увеличились на 69,3%, составив 33,5 млрд руб., что может свидетельствовать о масштабировании инвестиционных проектов или обновлении производственных фондов. Объем кредитов и займов «Интер РАО» на конец марта 2025 года оценивался в 15,4 млрд руб. На счетах компании к завершению квартала находилось 249,86 млрд руб. Кроме того, еще 246,73 млрд руб. были учтены в категории прочих оборотных активов.

Аналитик «Т-Инвестиции» Александр Потехин сохраняет нейтральный взгляд на акции компании. «Акции “Интер РАО” все еще торгуются весьма дешево относительно сектора и собственных исторических значений. Тем не менее, каких-либо существенных катализаторов для их роста мы пока не видим», — пишет он.

«Бизнес компании оцениваем как сильный. Сохраняем свою оценку справедливой стоимости акций “Интер РАО” на уровне 5,9 руб. Это обусловлено серьезным потенциалом развития бизнеса, формируемым большим объемом свободных средств и квазиказначейским пакетом. Однако пока компания не демонстрирует сильного желания масштабно инвестировать в развитие бизнеса или приобретения. Так что сильных корпоративных триггеров для переоценки “Интер РАО”, по крайней мере в ближайшей перспективе, не видим», — сообщает Евгений Локтюхов, аналитический центр ПСБ.

«Результаты “Интер РАО” за I квартал в умеренно негативные. Эффект от роста выручки на чистую прибыль обнулился на фоне опережающего роста издержек, маржа операционной прибыли упала с 10,3% в I квартале 2024 года до 9% в I квартале 2025 года. Не помог даже рост финансовых доходов на 17% г/г, до 24 млрд руб. Капзатраты снизились на 9,2% г/г, однако в целом в 2025 году ожидается рост капвложений к рекордным уровням 2024 года. FCF за I квартал 2025 года составил -44,4 млрд руб. — худший результат за последние годы, что отчасти связано с крупными оттоками в оборотный капитал. Чистая денежная подушка без учета обязательств по аренде сократилась на 5% квартал к кварталу до 486,6 млрд руб. Ожидаем, что “кубышка” продолжит сокращаться в 2025 году на фоне высокой инвестиционной программы. Акции “Интер РАО” отреагировали на отчет сдержанным подъёмом, бумаги прибавляют около 0,5% и выглядят лучше Индекса МосБиржи», — комментируют аналитики «Альфа Инвестиции».

«Результаты “Интер РАО” в ряде пунктов превзошли ожидания рынка — особенно по показателю EBITDA, что говорит об устойчивости операционного бизнеса. В то же время рост операционных и капитальных затрат сдержал динамику чистой прибыли. На показатели повлияли масштабные вложения в модернизацию энергетических мощностей, активное развитие экспортных поставок, а также завершение формирования энергомашиностроительного сегмента. Это — шаги в рамках утвержденной стратегии, которые могут дать результат в перспективе. Позитивно оцениваем и заявление топ-менеджмента о возможности сделок M&A и сохранении текущей дивидендной политики — это добавляет уверенности в стабильности и долгосрочных приоритетах компании. Наш таргет по акциям “Интер РАО” — 4,6 руб. (покупать)», — отмечают аналитики «Цифра брокер».