Рост продаж не спас акции Hermès от падения

Французский люксовый гигант Hermès отчитался о 9%-ном росте выручки за второй квартал 2025 года, однако акции компании резко упали на фоне признаков замедления в ключевых сегментах. Несмотря на устойчивый спрос на культовые сумки Birkin и Kelly, аналитики отмечают первые сигналы уязвимости бренда перед лицом общего кризиса в индустрии роскоши. Результаты отражают парадоксальную ситуацию: компания демонстрирует относительную стабильность, но рынок реагирует пессимистично, что ставит под вопрос её способность сохранять лидерство в условиях ужесточения конкуренции и макроэкономической нестабильности.

По итогам апреля-июня 2025 года выручка Hermès достигла 3,9 млрд евро ($4,5 млрд), увеличившись на 9%. Хотя рост соответствует общему тренду компании (в первом квартале прирост составил 11%), он оказался ниже консенсус-прогноза аналитиков в 10%. Впервые за два года темпы роста замедлились, что вызвало распродажу на рынке: акции компании просели более чем на 4% в ходе торгов на парижской бирже, несмотря на то, что Hermès остаётся самой дорогой компанией Франции по рыночной капитализации.

«Это сигнал о том, что рынок остаётся сложным», — комментирует Лука Солька (Luca Solca) из Bernstein, подчеркивая, что даже устойчивые бренды не могут полностью игнорировать отраслевой спад. По прогнозам Bain & Company, мировой рынок люксовых товаров в 2025 году сократится на 2–5% после падения на 1% в прошлом году.  

Основной опорой Hermès продолжают оставаться кожаные аксессуары премиум-сегмента — культовые модели Birkin, Kelly и Constance. Их востребованность позволяет компании несколько игнорировать тренды, которые уже ударили по конкурентам: Chanel, Gucci (Kering) и Louis Vuitton (LVMH) сталкиваются с падением продаж. Однако слабые места нарастают: медленный рост в сегментах одежды и шёлка сочетается с сокращением продаж парфюмерии и косметики, а также снижением спроса среди новых клиентов, что указывает на сужение аудитории.  

«Мы фиксируем ослабление интереса у новых клиентов», — заявил CEO Аксель Дюма (Axel Dumas), добавив, что в этом году дополнительных повышений цен не планируется. Ранее в 2024 году цена на продукцию выросла на 7% глобально, а в США — ещё на 5% для компенсации 15%-ных тарифов, введённых администрацией президента Дональда Трампа. По словам Дюма, эти меры полностью покроют расходы, но компания ожидает уточнения деталей тарифной политики.  

Ключевой фактор устойчивости Hermès — контролируемый рост производства. Компания увеличивает выпуск на 6–7% в год, что создаёт искусственный дефицит и многомесячные очереди на самые популярные модели. Эта тактика, в отличие от агрессивной экспансии конкурентов, позволяет сохранять «элитарный имидж» и защищает от спекулянтов перекупщиков.  

«Мы не гонимся за объёмами, а фокусируемся на качестве и долгосрочной ценности», — пояснил Дюма, отвергнув идею ускорения производства даже в условиях высокого спроса. Такой подход оказался особенно эффективным в 2024 году, когда другие люксовые бренды столкнулись с перепроизводством и вынуждены были распродавать остатки со скидками.

Глобальные проблемы индустрии роскоши отражают «географическую перегруппировку». Падение продаж в Китае (главном драйвере роста до 2023 года) вынудило европейские бренды сместить фокус на США, но и там ситуация нестабильна: волатильность фондового рынка подрывает доверие потребителей, высокие процентные ставки сокращают расходы на предметы роскоши, а торговые трения усиливают ценовое давление.  

При этом Дюма сохраняет оптимизм в отношении Китая: «Я не вижу фундаментальных изменений в текущей ситуации. Долгосрочный потенциал рынка остаётся неизменным». Hermès делает ставку на восстановление китайского спроса после завершения коррекции, одновременно укрепляя позиции в Северной Америке, где рост продаж замедлился, но сохраняет позитивную динамику.