Протоколы ФРС: чиновники опасаются роста инфляции и безработицы

В стенах Федеральной резервной системы США назревает тревога. Как показали опубликованные протоколы майского заседания, чиновники ФРС обсудили потенциально болезненные компромиссы, с которыми им, возможно, придётся столкнуться: одновременный рост инфляции и безработицы — сценарий, давно считавшийся маловероятным, вновь выходит на передний план.

Несмотря на то, что после заседания президент Дональд Трамп отложил введение жёстких тарифны мер — включая ошеломляющие пошлины в 145% на товары из Китая, — последствия этой неопределённости уже успели проявиться. До отмены пошлин рынки облигаций испытывали серьёзную волатильность, фондовые индексы снижались, а аналитики массово пересматривали прогнозы, предсказывая экономический спад в США.

Тем не менее, согласно протоколам заседания ФРС, политика Трампа продолжает оставаться источником нестабильности. Несмотря на временную отсрочку самых жёстких мер, они не были окончательно отменены. А это значит, что неопределённость сохраняется — как для ФРС, так и для бизнеса.

Практически все участники заседания согласились: инфляция может оказаться куда более устойчивой, чем предполагалось. Экономика США адаптируется к повышенным торговым барьерам, и результат этого процесса пока неясен. Как говорится в протоколах, Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) может столкнуться с трудным выбором: либо бороться с инфляцией, ужесточая денежно-кредитную политику, либо поддерживать занятость и экономический рост, снижая ставку.

Это дилемма, которая может кардинально изменить традиционную стратегию ФРС. До недавнего времени предполагалось, что инфляция и безработица движутся в противоположных направлениях. Но теперь, если обе кривые начнут расти одновременно, перед регулятором встанет вопрос приоритетов.

Эксперты ФРС в своих докладах прямо указали на ухудшение ситуации с занятостью. По их прогнозу, уровень безработицы может превысить устойчивую отметку в 4,6% уже к концу года и оставаться на этом уровне как минимум два года. В апреле показатель составлял 4,2%. Это, по мнению специалистов, сигнал тревоги: рынок труда теряет устойчивость.

Причиной потенциального ослабления экономики остаются внешнеторговые риски — в частности, возможное возвращение тарифов и неопределённость в отношении будущей политики Белого дома. Пока переговоры о тарифах продолжаются, и они отложены до июля, бизнес и аналитики остаются в неведении о том, как будет выглядеть экономический ландшафт США во второй половине года.

На майском заседании ФРС решила оставить ключевую процентную ставку без изменений в диапазоне от 4,25% до 4,5%. На пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл дал понять, что регулятор берёт паузу: без ясности в отношении тарифной политики и её последствий любое движение в сторону смягчения или ужесточения монетарной политики было бы преждевременным. Этот подход был подтверждён и в последующих выступлениях членов ФРС.

Следующее заседание Федеральной резервной системы назначено на 17–18 июня. Тогда будут представлены обновлённые прогнозы по инфляции, занятости и экономическому росту. На момент мартовского заседания медианный прогноз среди членов ФРС предусматривал два снижения процентной ставки на 0,25 процентного пункта до конца 2025 года.