Инвесторы ждут свежие данные по инфляции в США

На этой неделе внимание инвесторов в основном будет приковано к свежей статистике по инфляции в США. Эти данные способны серьезно повлиять на динамику фондовых индексов, которые сейчас находятся возле своих рекордных уровней, несмотря на сохраняющиеся риски, связанные с тарифной политикой, доходностями гособлигаций и переоценкой акций.

Индекс S&P 500, ключевой ориентир для инвесторов, на прошлой неделе закрылся на историческом максимуме, хотя сентябрь традиционно считается неблагоприятным месяцем для фондового рынка. За последние 35 лет именно этот период чаще всего приносил убытки инвесторам. Впрочем, на фоне публикации свежего отчёта по рынку труда акции в пятницу скорректировались вниз: темпы роста занятости в августе замедлились, что стало дополнительным amerсигналом о замедлении экономики.

Как отмечает Мэттью Мискин (Matthew Miskin), со-главный инвестиционный стратег Manulife John Hancock Investments, сентябрь нередко приносит ослабление оптимизма среди участников торгов. При этом, по его словам, акции на данный момент «выглядят полностью оцененными» и фактически не учитывают возможные риски.

Ключевым событием на этой неделе станет публикация индекса потребительских цен (ИПЦ, CPI) за август. Этот показатель позволит инвесторам судить о перспективах дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ФРС и оценить, насколько тарифы отражаются на конечных ценах для потребителей.

После выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в конце августа, где он указал на возрастание рисков для занятости, ожидания снижения ставки усилились. Слабый отчет по занятости только укрепил эти прогнозы: согласно данным LSEG, фьючерсы на ставку ФРС в пятницу оценивали вероятность её снижения на 0,25 п.п. почти в 90%, а на 0,5 п.п. — около 10%.

Эксперты отмечают, что лишь слишком высокое значение ИПЦ может поколебать уверенность рынка в скором снижении ставок. В целом же до конца года инвесторы закладывают около 75 базисных пунктов смягчения.

Ещё одним фактором неопределенности остаются торговые пошлины. В начале года именно они считались главным риском для рынков, однако со временем уступили место опасениям по поводу подрыва независимости ФРС и перегрева сегмента акций, связанных с искусственным интеллектом (ИИ, AI). Но на этой неделе тема тарифов вновь вышла на первый план: апелляционный суд США признал большую часть тарифов, введенных администрацией президента Дональда Трампа, незаконными. Теперь вопрос передан в Верховный суд, что вновь вносит хаос в прогнозы компаний и инвесторов.

«Казалось, что туман торговых войн начал рассеиваться, и вот мы снова возвращаемся в самую его гущу», — отметил Арт Хоган (Art Hogan), главный рыночный стратег B. Riley Wealth.

На этой неделе дополнительным источником волнений стал скачок доходностей долгосрочных американских облигаций. Доходность 30-летних бумаг поднялась до 5% впервые за месяц, что традиционно снижает аппетит инвесторов к рисковым активам. Впрочем, к концу недели, после выхода слабого отчёта по занятости, доходности пошли вниз и составили около 4,78%.

Рост доходностей эксперты связывают как с ожиданиями по тарифам и возможным сокращением бюджетных поступлений, так и с глобальными движениями на долговых рынках: аналогичные скачки фиксировались в Великобритании и других странах.

Несмотря на все риски, с начала года индекс S&P 500 вырос примерно на 10%, чему способствовал сильный сезон отчётности за второй квартал. Однако текущая оценка рынка вызывает вопросы: коэффициент P/E достиг уровня 22,4, что заметно выше средних исторических значений (15,9).

По мнению Энтони Саглимбене (Anthony Saglimbene), главного рыночного стратега Ameriprise Financial, инвесторы продолжают сталкиваться с угрозами со стороны тарифов и неопределенности в макроэкономических данных, которые могут бросить вызов высоким оценкам рынка. Тем не менее, он подчёркивает, что несмотря на все эти препятствия, фондовые индексы продолжают расти, а участники торгов уже привыкли к состоянию повышенной неопределенности.