Инвесторы Berkshire разочарованы результатами и стратегией

После публикации отчёта за второй квартал 2025 года акции Berkshire Hathaway, инвестиционного конгломерата под управлением Уоррена Баффета, снизились более чем на 2,5% на открытии торгов. Инвесторов расстроило не только падение операционной прибыли, но и отсутствие ожидаемых обратных выкупов акций, а также продолжение активных распродаж из портфеля.

Berkshire Hathaway сообщила о 4%-ном снижении операционной прибыли до $11,16 млрд по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на рост прибыли в таких ключевых сегментах, как железнодорожные перевозки, энергетика, промышленное производство, розничная торговля и сервисы, снижение результатов в страховом бизнесе существенно повлияло на общую динамику.

Особое внимание вызвал сильный убыток в страховом андеррайтинге — исторически одной из ключевых опор инвестиционной модели Баффета, обеспечивающей «плавающий капитал» (floating capital) для вложений.

Неожиданным шагом стало списание $3,8 млрд по доле в Kraft Heinz — пищевом гиганте, 27% которого принадлежит Berkshire. Это первое признание убытка по этой позиции, хотя ранее Уоррен Баффет (Warren Buffett) открыто признавал, что переплатил за компанию. Конкуренция на рынке брендированных продуктов питания ужесточается, и Kraft Heinz, по сообщениям СМИ, рассматривает возможность выделения своего продуктового бизнеса в отдельную структуру.

Примечательно, что в мае два представителя Berkshire покинули совет директоров Kraft Heinz, что может сигнализировать о дальнейшем снижении влияния конгломерата на управление компанией.

Несмотря на ухудшение показателей прибыли, объём наличных резервов Berkshire остался на рекордно высоком уровне — $344,1 млрд. Тем не менее, компания одиннадцатый квартал подряд оставалась чистым продавцом акций, распродав ценные бумаги на сумму $4,5 млрд только за первое полугодие 2025 года.

Это особенно разочаровало инвесторов, поскольку ожидались либо значимые приобретения, либо расширение доли в существующих активах, либо хотя бы возобновление выкупа собственных акций — всё это традиционно поддерживало котировки Berkshire. Однако обратный выкуп не осуществлялся ни в первом полугодии, ни до 21 июля, даже несмотря на снижение стоимости акций более чем на 14% с майского пика.

На фоне ухудшения результатов внимание рынка сосредоточено и на переходе власти: Уоррен Баффет, которому сейчас 94 года, официально объявил, что Грег Абель (Greg Abel) возглавит компанию в конце 2025 года. Несмотря на то что Абель давно рассматривается как преемник Баффета, сам факт перехода вызывает естественные опасения у части акционеров.

Как отметил аналитик Edward Jones Кайл Сандерс (Kyle Sanders):

«Хотя мы верим, что г-н Абель со временем завоюет доверие инвесторов, в краткосрочной перспективе ключевыми драйверами роста BRK могли бы стать новые сделки, активизация инвестиционной деятельности или выкуп акций. Однако в этом квартале ничего из этого не произошло, что мы считаем несколько разочаровывающим».