Инвесторы анализируют рынки в поисках новых возможностей в 2021 году

Инвесторы взвешивают, насколько в дальнейшем может продолжиться ралли акций стоимости (value stocks), поскольку ожидания увеличения бюджетных расходов в условиях Конгресса, контролируемого демократами, придают импульс для роста акций компаний, которые терпели поражение на протяжении большей части 2020 года.

Акции банков, энергетических компаний и других экономически уязвимых предприятий выросли после недавней победы Демократической партии в Сенате, добавив к своим и без того хорошим результатам роста прибыли, которое было вызваны прорывом в разработке вакцин против COVID-19 в конце прошлого года.

Движение акций так называемых компаний стоимости, которые, как правило, существенно недооценены рынком и торгуются по более низкой цене относительно их балансовой стоимости, выделялось даже в более широком ралли, в котором наблюдалось повышение в большинстве сегментов рынков, а доходность казначейских облигаций росла в надежде на возрождение экономического развития. Индекс стоимости Russell 1000 подскочил на 14,5% с начала ноября, что почти втрое превышает прирост своего аналога, основанного на акциях роста (growth stock), в котором преобладают технологические компании.

Такого рода опережающие результаты выходят далеко за рамки нормы для стоимостных акций, которые сильно отставали от растущих компаний за годы, прошедшие после финансового кризиса, и особенно в 2020 году, когда меры по изоляции и крантину поддерживали большие технологические эмитенты большую часть года.

Тем не менее, поскольку инвесторы делают ставку на оживление экономики в этом году, рост акций этих компаний может продолжиться, как это видно из истории фондового рынка.

Индикатор BofA Global Research, отслеживающий ряд экономических факторов, приближается к фазе «середины цикла», когда стоимость исторически опережала рост в 71% случаев, исключая технологический пузырь 20-летней давности. В список лучших компаний, выбранных на 2021 год, вошли несколько представителей, в том числе Chevron и Hilton Worldwide Holdings.

Между тем, по данным Deutsche Bank, на прошлой неделе в фонды энергетического сектора поступило $1,9 млрд, что является самым высоким показателем с 2014 года. Для сравнения, в технологический сектор приток средств составил около $600 млн.

«Режим изоляции... в какой-то момент закончится, и я думаю, что Уолл-Стрит свыкается с этой мыслью, - сказал Пауль Нольте (Paul Nolte), портфельный менеджер Kingsview Investment Management, которая в последние месяцы сократила свои активы в технологическом секторе.

К тому же экономически чувствительные акции могут быстро восстановиться по мере ускорения роста после рецессии.

По словам Соломона Тадесса (Solomon Tadesse), главы отдела количественной стратегии по акциям в Societe Generale в Северной Америке, акции стоимости выросли на 25%, в то время как акции роста (momentum stocks) потеряли 30% за трехмесячный период в 2009 году, когда экономика выходила из финансового кризиса.

Однако чаще всего рост акций стоимости в последнее десятилетие имел тенденцию к спаду, и инвесторы говорили, что есть несколько катализаторов, которые могут сорвать нынешнее позитивное движение.

Среди них и возможные задержки с развертыванием вакцины в США, потенциальный фактор, который, по мнению аналитиков Deutsche Bank, был одним из главных рисков для их недавно обновленного прогноза роста экономики США.

«Очевидно, мы все надеемся, что вакцины... поставят нас в куда более лучшее положение ко второй половине года», - сказал Дуг Коэн (Doug Cohen), портфельный менеджер Fiduciary Trust International. Однако «никаких гарантий на это нет», - добавил он.

В то же время у демократов не будет права на ошибку, когда дело дойдет до принятия мер по бюджетным расходам, учитывая их незначительное большинство в Конгрессе, считают аналитики.

Экономический рост США может превысить 5% в 2021 году по итогам четвертого квартала, если законодатели выделят еще $900 млрд на бюджетные расходы в течение следующих нескольких месяцев, писали аналитики JPMorgan на прошлой неделе, по сравнению с их прогнозом ранее в 3,8%.

Инвесторы также будут уделять пристальное внимание взглядам компаний на экономику в предстоящем сезоне отчетности, который стартует на этой неделе.

Согласно данным IBES от Refinitiv, в 2021 году ожидается, что прибыль компаний S&P 500 в целом вырастет примерно на 24%, включая сильный рост для экономически чувствительных секторов, таких как промышленность, сырьевой сектор и финансы.

«Перспективы должны быть хорошими, - сказал Кинг Лип (King Lip), главный стратег Baker Avenue Asset Management. «Если мы услышим, что большее число компаний повышают свои ориентиры, это действительно сильно подстегнет рынок».