Инфляция в США ускорилась в мае на фоне ослабления спроса

Последние данные Министерства торговли США подтвердили усиление инфляционного давления, несмотря на признаки ослабления потребительского спроса. В мае базовая инфляция, отслеживаемая Федеральной резервной системой как ключевой индикатор ценовой устойчивости, вновь превзошла прогнозы, достигнув 2,7% в годовом выражении. Это ставит под сомнение вероятность снижения процентных ставок в ближайшее время, несмотря на политическое давление со стороны Белого дома.

Ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) — основной ориентир для ФРС — вырос на 0,1% в мае, соответствуя прогнозам. Однако базовый индекс (без учёта волатильных цен на продукты питания и энергоносители) увеличился на 0,2% за месяц, а в годовом выражении составил 2,7%, превзойдя ожидания в 2,6%.

ФРС традиционно придаёт большее значение базовому показателю, считая его более точной мерой инфляционного тренда. По сравнению с апрелем, когда значение составляло 2,6%, наблюдается ускорение, пусть и не резкое.

На фоне роста цен отчёт также выявил тревожные признаки ослабления потребительской активности. Согласно отчёту Бюро экономического анализа (BEA), личные расходы американцев в мае неожиданно сократились на 0,1% после роста на 0,2% в апреле. Это первое снижение с начала года. Личные доходы также упали — на 0,4%, несмотря на прогноз роста на 0,3%.

Снижение расходов особенно настораживает, учитывая, что потребление составляет более двух третей ВВП США. Основной причиной может быть вымывание «запаса прочности» у домохозяйств после ажиотажных закупок товаров — особенно автомобилей — в преддверии вступления в силу новых тарифов.

Администрация президента США Дональда Трампа продолжает реализовывать масштабную тарифную политику, которая уже повлияла на экономическую динамику. Бизнес и потребители заранее закупали товары, чтобы избежать роста цен. Это привело к всплеску импорта и рекордному торговому дефициту в первом квартале, а также искажению реального уровня спроса.

Как отмечают экономисты, «отложенный эффект» тарифов пока сдерживается за счёт распродажи запасов, накопленных до введения пошлин. Однако в ближайшие месяцы, по их мнению, инфляционное давление может усилиться.

Финансовые рынки отреагировали сдержанно: фьючерсы на акции указывали на позитивное открытие сессии, а доходности казначейских облигаций слегка выросли. Это отражает двойственную оценку: с одной стороны, инфляция остаётся выше целевого уровня, с другой — слабые доходы и траты могут вынудить ФРС к смягчению политики в будущем.

Тем не менее, большинство инвесторов не ждут, что ФРС по итогам своего июлського заседания измененит ключевую ставку, которая с декабря прошлого года находится в диапазоне 4,25%–4,50%.

Ряд чиновников допускает возможность снижения ставок, если инфляция замедлится, несмотря на тарифные шоки. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл по-прежнему придерживается осторожного подхода, подчеркивая, что центральный банк США нуждается в дополнительных данных, прежде чем менять курс.

Дональд Трамп продолжает агрессивную риторику в адрес Пауэлла, обвиняя его в «глупости» и намекая на скорую замену. Президент настаивает на снижении ставки на 2–3 процентных пункта, утверждая, что инфляция низкая и ФРС может «при необходимости переобуться на ходу».

Однако Пауэлл и руководство ФРС, несмотря на атаки, пока не спешат с уступками. Угроза вмешательства в независимость регулятора вызывает обеспокоенность у инвесторов, особенно с учётом растущей политизации решений в области денежно-кредитной политики.

Детальный анализ компонентов PCE показывает, что рост цен на продукты составил 0,2%, в то время как расходы на энергоносители снизились на 1%, включая падение на 2,2% в сегменте бензина и нефтепродуктов. Стоимость жилья продолжила рост — на 0,3%, подтверждая устойчивое давление в этой категории.