Фондовый рынок: отчеты эмитентов с 22 по 28 сентября 2025

Крупнейшие эмитенты фондового рынка, публикующие отчеты на неделе 22-28 сентября 2025 года.

На прошедшей неделе рынок США продолжил движение к новым вершинам: S&P500 обновил исторический максимум. В целом баланс рисков и драйверов роста остается примерно равным. Среди угроз – высокая оценка рынка, замедление экономики и возможное сокращение CapEx в секторе бигтех, усиление давления на ФРС и минимальный эффект от байбеков. Поддерживают рынок снижение ставок ФРС, умеренное позиционирование инвесторов, здоровое состояние компаний и потенциальный приток средств с рекордных $7,4 трлн. в фондах денежного рынка.

На неделе выходят отчеты следующих компаний: Micron Technology (MU), AutoZone (AZO), Worthington Enterprises (WOR), Cintas (CTAS), KB Home (KBH), Thor Industries (THO), Firefly Aerospace (FLY), Costco Wholesale (COST), Accenture (ACN), Jabil (JBL), CarMax (KMX).

Отчеты эмитентов, которые выходят с 22 по 28 сентября 2025

Firefly Aerospace (FLY)

Дата выхода отчета: 22 сентября 2025.

6 августа Firefly Aerospace (FLY) вышла на рынок с шумом, установив цену IPO на уровне $45 за акцию. Сейчас она уже торгуется выше $50, и инвесторы борются за долю в первой полностью успешной частной компании, которая приземлится на Луну.

С одной стороны, компания выходит на два огромных рынка – запуск ракет и посадку на Луну, – которые могут стоить десятки миллиардов долларов в следующем десятилетии. С другой стороны, база доходов Firefly всё ещё невелика, около $108 млн. за последний год, и она сжигает деньги.

Показатели роста Firefly выглядят просто дикими. Выручка за 1-й квартал подскочила более чем на 500% в годовом исчислении из-за исторической посадки на Луну. Это уникальный импульс, но он также затрудняет прогнозирование будущих результатов. Сейчас Firefly работает над многоразовыми ракетами с Northrop Grumman, тяжеловесным партнером, который может помочь резко сократить расходы. Ее клиенты – NASA, Космические силы США, Lockheed Martin.

В целом, Firefly Aerospace ощущается как классическая игра «высокий риск, высокая награда». Шумиха вокруг IPO реальна, но компания все еще не доказала свою состоятельность.

AutoZone (AZO)

Дата выхода отчета: 23 сентября 2025.

С 1994 года акции компании AutoZone (AZO) выросли более чем на 14 000%, значительно опередив S&P500 по всем ключевым периодам. Формула успеха выглядит просто: стабильный рост, высокая эффективность и концентрация на автозапчастях. Однако с приближением 2025 года инвесторы задаются вопросом, сможет ли компания удержать эту динамику.

В 2024 финансовом году AutoZone вновь показала свою надёжность. Чистый объём продаж вырос почти на 6% до $18,5 млрд., а прибыль на акцию увеличилась на 13%. В 3-м квартале 2025 финансового года, завершившемся 10 мая, продажи поднялись на 5,4% до $4,5 млрд. Внутренний рынок показал рост на 5%, демонстрируя устойчивый спрос, несмотря на снижение прибыли на акцию на 3,6%. Руководство объясняет это ростом инвестиций в дистрибуцию, мега-хабы и международную экспансию, а не ухудшением фундаментальных показателей.

Большая часть недавних расходов направлена на сегмент DIFM (do-it-for-me) – коммерческую сторону авторемонта. Быстрее доставка, больше персонала и усиление присутствия на рынке могут помочь завоевать долю рынка у профессиональных механиков.

Тем не менее, высокая оценка компании ограничивает пространство для манёвра. Маржа снизилась с пика 2022 года, а рост EPS не оправдал ожиданий аналитиков четыре квартала подряд. Хотя агрессивные выкупы акций поддерживают показатели на акцию, они не решают операционные проблемы.

Для долгосрочных инвесторов AutoZone остаётся сильной компанией. Новичкам же, возможно, стоит наблюдать за ней, прежде чем вкладываться, по крайней мере до стабилизации маржи и ускорения роста.

Micron Technology (MU)

Дата выхода отчета: 23 сентября 2025.

Micron Technology (MU) в последние месяцы привлекла внимание инвесторов, став одним из лидеров Nasdaq с ростом акций на 30,5%. Этот успех объясняется сильной позицией компании в сегменте передовой памяти и решений для хранения данных, востребованных в центрах обработки данных, смартфонах и ПК. Основным драйвером выступает стремительный рост генеративного ИИ, где решения Micron играют ключевую роль.

В 3-м квартале, завершившемся 29 мая, выручка компании достигла $9,3 млрд., увеличившись на 15,5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 36,6% к прошлому году. Продажи памяти HBM для обучения ИИ выросли на 50%, а на 4-й квартал ожидается выручка в диапазоне $10,4–11 млрд. Micron поставляет HBM как Nvidia, так и AMD – первая использует её память в платформе Blackwell, а вторая интегрирует в новые GPU MI355X. Крупные клиенты, включая Oracle, OpenAI и Microsoft, планируют масштабные закупки. С учётом роста спроса на HBM, увеличения доли ИИ‑смартфонов и расширения рынка AI‑ПК, Micron находится в уникальной позиции для закрепления лидерства и получения выгоды от следующего этапа развития искусственного интеллекта.

Micron сталкивается с несколькими краткосрочными рисками, в том числе с проблемами реализации, связанными с ее масштабным 20-летним инвестиционным планом на сумму $200 млрд., зависимостью от капитальных затрат, обусловленных искусственным интеллектом, и концентрацией потоков доходов в сегменте высокопроизводительной памяти.

К тому же, конкуренция на рынке полупроводников является жесткой, а геополитическая напряженность может нарушить цепочки поставок или ухудшить настроения. Более широкие корректировки рынка также могут оказать давление на акции, несмотря на их недооценку. Тем не менее, Micron остается хорошо управляемой компанией на рынке с высоким спросом. Активное внедрение искусственного интеллекта, несколько кварталов подряд с результатами, превышающими прогнозы, и лидирующие позиции в области решений для памяти создают MU условия для долгосрочного роста. Учитывая недооценку и рыночные возможности, Micron представляется привлекательной долгосрочной покупкой.

KB Home (KBH)

Дата выхода отчета: 24 сентября 2025.

Акции компаний, работающих в сфере жилищного строительства, редко воспринимаются как «растущие», независимо от динамики графиков. KB Home (KBH) – яркий пример. Во 2-м финансовом квартале компания построила 3120 домов, что на 11% меньше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Выручка сократилась примерно на ту же величину. Валовая маржа в жилищном строительстве снизилась с 21,1% до 19,3%, а фиксированная структура затрат дополнительно ухудшила показатели, сократив маржу EBIT с 11,1% до 8,6%. Скорректированная прибыль на акцию упала на 30% до $1,50.

Тем не менее, руководство отмечает и позитивные моменты. Генеральный директор Джефф Мезгер указывает на сокращение сроков строительства и снижение затрат, что формально выглядит положительно. Однако в основе стратегии прослеживается оборонительный подход: сокращение закупок земли, замедление развития и направление $200 млн. на выкуп акций. При средней цене выкупа в $54 бумаги могут показаться недооцененными, но не ясно, сможет ли сокращение базы компенсировать снижение прибыли.

Строительство жилья остается капиталоемким бизнесом. Почти весь инвестированный капитал KBH – около $5,7 млрд. – сосредоточен в оборотных активах, что делает доходность напрямую зависимой от спроса. ROIC снизился до уровня ниже 10% по сравнению с примерно 15% в 2022 году, что демонстрирует неблагоприятную динамику. Средняя цена продажи сохраняется в диапазоне $480–490 тыс., однако это объясняется особенностями ассортимента, а не изменением ценовой политики.

Оценка акций отражает текущие риски. При торговле на уровне около 11,5 EBIT рынок исходит из принципа: важнее исполнение, чем рост. Если KBH не ускорит конвертацию портфеля заказов в денежные потоки и не восстановит рентабельность, вероятность дальнейшего снижения показателей останется высокой. В текущих условиях акции KBH можно оценивать на уровне «держать».

THOR Industries (THO)

Дата выхода отчета: 24 сентября 2025.

THOR Industries (THO) стала своего рода историей возвращения в мир автофургонов. После нескольких лет вялых продаж и снижения прибыли, компания недавно продемонстрировала обнадеживающие признаки. Выручка снова растет, и, хотя прибыль все еще остается ниже уровня прошлого года, она, похоже, не падает. С балансом, который выглядит гораздо здоровее, чем раньше, неудивительно, что инвесторы начали обращать на это внимание.

THO сосредоточилась на том, что у нее получается лучше всего – прицепах для автофургонов – и эта стратегия приносит свои плоды. Объемы поставок растут, средние цены реализации остаются стабильными, а маржа немного выросла. Компания также незаметно улучшила ассортимент продукции и управление запасами, что может не выглядеть впечатляющим, но дает ей больше гибкости в ценообразовании при изменении конъюнктуры.

Очевидные риски по-прежнему существуют. Повышение тарифов может снизить маржу, а европейский сегмент остается слабым. В то же время, более дешевая нефть и усиление тенденции к внутреннему туризму могут стимулировать спрос на автофургоны (особенно в связи с тем, что все больше американцев ищут доступные способы провести отпуск). THO также постепенно сокращает долг, снижая процентные расходы и высвобождая денежные средства для операционной деятельности – что свидетельствует о осторожной дисциплине руководства.

Акции THO резко выросли с весны благодаря сокращению долга и более жесткому контролю над расходами. Однако при текущих оценках потенциал роста выглядит ограниченным.

Accenture (ACN)

Дата выхода отчета: 25 сентября 2025.

Accenture (ACN), глобальный лидер в консалтинге и технологиях, столкнулась с замедлением роста заказов и сокращением государственных бюджетов. Тем не менее, она сохранила устойчивость: в прошлом квартале выручка выросла на 7,6%, операционная маржа достигла 16,8%, а дивиденды увеличились на 15% по сравнению с 2024 годом, что выделяет компанию на фоне других игроков отрасли.

Accenture продолжает делать то, что многим конкурентам недоступно: сочетать глубокий консалтинговый опыт с передовыми технологиями, включая искусственный интеллект и машинное обучение, которые реально меняют бизнес клиентов. Исследовательские лаборатории и стратегия приобретений обеспечивают доступ к новым инструментам и навыкам. Кроме того, компания остаётся генератором денежных средств: свободный денежный поток за квартал составил $3,5 млрд., из которых $924 млн. направлены на дивиденды и $1,8 млрд. – на выкуп акций.

С другой стороны, новые заказы составили $19,7 млрд., что на 6% меньше, чем годом ранее, и этот показатель влияет на будущие доходы. Возможность восстановления существует: руководство указывает на сделки в области генеративного ИИ на сумму около $1,5 млрд. и восстановление спроса в финансовом секторе, особенно в Северной и Южной Америке.

Оценка Accenture немного ниже исторических средних, что может сигнализировать о чрезмерной корректировке рынка. Однако усиливающаяся конкуренция и сокращение размеров контрактов требуют осторожности. В целом компания напоминает марафонца, который после спринта переходит на стабильный темп: взрывного роста в ближайшее время может не быть, но крепкие фундаментальные показатели и стабильный денежный поток делают Accenture привлекательной для терпеливых инвесторов.

Результаты отчетов эмитентов, которые вышли с 15 по 21 сентября 2025

Ferguson (FERG)

Отчет вышел: 16 сентября 2025.

Ferguson Enterprises Inc. (FERG) позиционирует себя как одного из лидеров в сфере промышленной дистрибуции. В 4-м квартале 2025 года чистый объем продаж компании составил $8,5 млрд., что на 6,9% выше, чем годом ранее, а валовая прибыль достигла 31,7%. Скорректированная операционная прибыль выросла до $972 млн, увеличившись на 13,4%. Эти показатели выделяются на фоне отрасли, где рост часто замедлен, а маржа находится под давлением.

Недавние приобретения, включая HPS и Ritchie, уже приносят около $300 млн. годового дохода. Одновременно цифровая трансформация Ferguson укрепила её многоканальное присутствие и помогла поддерживать лояльность клиентов на высококонкурентном рынке.

Устойчивое развитие также занимает центральное место в стратегии компании. С момента установления базового уровня в 2019/2020 году Ferguson сократила выбросы на 33%, заключила соглашение о виртуальной покупке электроэнергии мощностью 65 МВт и запустила программы по привлечению рабочей силы для решения дефицита специалистов в сантехнике и HVAC, который превышает $500 тыс.

Доходность для акционеров отражает эти результаты. Ferguson вернула инвесторам $1,4 млрд. в 2025 финансовом году, включая $483 млн. в 4-м квартале. С чистым долгом всего 1,1×EBITDA и стратегическими капитальными затратами в $305 млн. компания сохранила гибкость баланса, одновременно инвестируя в рост.

В целом эти показатели демонстрируют, как Ferguson трансформируется из традиционного дистрибьютора, ориентированного на затраты, в инновационного партнера для декарбонизации экономики. Сочетание сильных финансовых результатов, операционной гибкости и лидерства в ESG ставит компанию в выгодное положение для долгосрочного извлечения выгоды из рыночных изменений.

Evolution Petroleum (EPM)

Отчет вышел: 16 сентября 2025.

Evolution Petroleum Corporation (EPM) опубликовала скорректированную прибыль за 4-й квартал 2025 года, превысившую ожидания аналитиков, что привело к росту акций на 5%, поскольку инвесторы положительно восприняли результаты, несмотря на небольшое снижение выручки.

За квартал, завершившийся 30 июня 2025 года, скорректированная прибыль составила $0,03 на акцию, превысив прогноз аналитиков. Выручка составила $21,11 млн., немного ниже консенсус-прогноза в $21,24 млн. и на 1% меньше, чем $21,23 млн. годом ранее.

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 7% до $8,6 млн. с $8,0 млн. в прошлом году, что отражает способность компании поддерживать прибыль при колебаниях цен на сырьё. Диверсифицированный энергетический портфель компании также сыграл роль: доля нефти составила 61% выручки, природного газа – 27%, жидких углеводородов – 12%.

Компания объявила о 48-м подряд квартальном дивиденде в размере $0,12 на акцию и завершила крупнейшую на сегодняшний день сделку по приобретению минеральных ресурсов в SCOOP/STACK.

Bullish (BLSH)

Отчет вышел: 17 сентября 2025.

Акции криптобиржи Bullish (BLSH) подскочили на 8% после публикации отчета за 2-й квартал, получения лицензии в США и возобновления интереса со стороны Уолл-стрит.

Компания дебютировала на бирже в августе по цене $37 и в первый день достигла $118. Сейчас акции торгуются около $57,50, что всё ещё выше цены IPO, но характерно для недавно запущенных и активно обсуждаемых IPO.

Во 2-м квартале Bullish получила чистую прибыль около $108 млн. при скорректированной выручке $57 млн. Объем торгов вырос до почти $180 млрд., что на 35% выше показателя прошлого года. На 3-й квартал компания прогнозирует прибыль $12–17 млн. и скорректированную EBITDA около $26,5 млн., значительно выше $8,1 млн. во 2-м квартале.

Главным событием стало получение BitLicense от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка, что позволяет полноценно работать в США. Это всего третья компания с 2023 года, имеющая одновременно BitLicense и лицензию Нью-Йорка на перевод денежных средств. Аналитики положительно оценили событие, подняв целевую цену до $59.

Однако при рыночной капитализации $8,6 млрд. и крайне высоких мультипликаторах Bullish по-прежнему сильно зависит от криптовалютной торговли.

General Mills (GIS)

Отчет вышел: 17 сентября 2025.

Акции General Mills (GIS) снизились, несмотря на то, что компания сообщила о результатах 1-го финансового квартала 2026 финансового года, превзошедших ожидания. Скорректированная прибыль составила $0,86 на акцию, что выше прогнозов аналитиков в $0,81, тогда как выручка в $4,5 млрд. соответствовала прогнозам, но снизилась на 6,8% по сравнению с прошлым годом.

Региональные продажи показали разную динамику. Выручка от продуктов питания в Северной Америке упала на 4% до $517 млн., а розничные продажи сократились на 13%, отражая сохраняющиеся трудности. Международные рынки выглядели лучше: выручка выросла на 6% до $760 млн. Компания подтвердила прогноз на 2026 фискальный год, ожидая органический рост чистых продаж в диапазоне от -1% до +1% и снижение скорректированной прибыли на 10–15% в постоянной валюте. Руководство отметило сложные условия на потребительском рынке, подчеркнув, что рост в категории останется ниже долгосрочных целей.

Инвесторы отреагировали осторожно: акции General Mills упали на 1,2% до $48,99, а фьючерсы S&P500 показали небольшое снижение. Компания продолжает сталкиваться с давлением из-за перехода потребителей на более дешевые товары под частными марками и конкуренцией со стороны продуктов для контроля веса, снижающих спрос на традиционные упакованные продукты.

Для противодействия этим вызовам General Mills внедряет меры по контролю затрат, планируя сэкономить $100 млн. в 2026 году. Ранее были закрыты внутренние подразделения по инновациям и приостановлены дополнительные внешние инвестиции через венчурное направление. В целом компания работает на сложном рынке, делая упор на эффективность и дисциплину расходов.

FedEx (FDX)

Отчет вышел: 18 сентября 2025.

FedEx (FDX) в своем отчете превзошла ожидания по выручке и прибыли за 1-й квартал. После публикации результатов акции компании выросли более чем на 5% в послеторговом режиме. Генеральный директор Радж Субраманиям отметил устойчивость компании, подчеркнув надежность сети и адаптивность команды в условиях нестабильной глобальной торговли.

Скорректированная прибыль на акцию составила $3,83, значительно превысив прогноз аналитиков в $3,59, а выручка достигла $22,24 млрд., также превзойдя ожидания. Чистая прибыль составила $820 млн., или $3,46 на акцию, по сравнению с $790 млн., или $3,21 на акцию годом ранее. С учетом корректировок на выделение подразделений и другие статьи чистая прибыль увеличилась до $910 млн.

Объем внутренних посылок вырос примерно на 6%, что поддержало показатели соответствующего сегмента. В то же время сегмент FedEx Freight столкнулся с трудностями: рост заработной платы и снижение выручки оказали давление на операционные результаты.

На перспективу компания прогнозирует рост выручки на 4–6% в 2026 году, что значительно выше оценки Уолл-стрит около 1%, и ожидает годовую прибыль на акцию в диапазоне $17,20–19.

Основные сложности квартала были связаны с изменениями в регулировании международных перевозок, однако компания, по всей видимости, готова справиться с ними. В целом результаты FedEx демонстрируют гибкость бизнеса и потенциал для устойчивого роста.

Lennar (LEN)

Отчет вышел: 18 сентября 2025.

Lennar Corporation (LEN.B), один из ведущих застройщиков США, опубликовала результаты за 3-й квартал, завершившийся 31 августа 2025 года. Чистая прибыль компании составила $591 млн., или $2,29 на разводненную акцию (без учета переоценки технологических инвестиций – $516 млн., или $2,00 на акцию). Для сравнения, в аналогичном квартале 2024 года прибыль составляла $1,2 млрд., или $4,26 на акцию.

Выручка снизилась более чем на 6% до $8,8 млрд., что оказалось ниже ожиданий аналитиков. Тем не менее, новые заказы выросли на 12% до 23 004 домов, а поставки домов остались на уровне прошлого года – 21 584 единицы. Объем незавершенных заказов составил 16 953 дома на сумму $6,6 млрд.

Операционная прибыль в сегменте жилищного строительства достигла $760 млн. при валовой марже 17,5%. Операционная прибыль финансовых сервисов составила $178 млн., тогда как подразделение Multifamily показало убыток $16 млн. Денежные средства в сегменте жилищного строительства составили $1,4 млрд., при доле долга к капиталу 13,5% и $1,1 млрд. заимствований по кредитной линии на $3,1 млрд.

Компания подчеркнула, что сохраняет гибкость в управлении объемами, чтобы адаптироваться к рыночным условиям и поддерживать устойчивую операционную стратегию.

FactSet (FDS)

Отчет вышел: 18 сентября 2025.

Компания FactSet Research Systems (FDS) объявила финансовые результаты за 4-й квартал и полный финансовый год, закончившийся 31 августа 2025 года.

В 4-м квартале выручка выросла примерно на 6,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, продолжив 45-летнюю серию роста выручки FactSet. Несмотря на высокие показатели выручки, скорректированная прибыль на акцию оказалась немного ниже ожиданий аналитиков, что отражает более высокие затраты и давление на маржу в некоторых сегментах. Подписка и профессиональные услуги остались основным источником постоянной выручки, а органическая стоимость подписки по-прежнему является важным показателем.

За полный 2025 финансовый год FactSet сообщила о выручке в размере $2,32 млрд., что примерно на 5,4% больше, чем в 2024 году, и органическом росте примерно на 4,4%. Компания сделала акцент на постоянном управлении затратами и инициативах по повышению операционной эффективности для поддержания маржи в условиях макроэкономической неопределенности и роста расходов.

Аналитики ожидают умеренного роста прибыли в ближайшие кварталы, хотя сохраняется осторожный настрой из-за давления на маржу и потенциального роста затрат. Прогноз на предстоящий год был оценен как консервативный.

В ходе предрыночных торгов акции подешевели примерно на 1,7%, что отражает неоднозначную реакцию инвесторов: рост выручки был устойчивым, но прибыльность оказалась ниже ожиданий, что охладило энтузиазм. FactSet продолжает балансировать между ростом, стабильностью регулярных доходов и тщательным контролем затрат в сложных рыночных условиях.