ЕЦБ снизил ставки на фоне торговых войн

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в седьмой раз за год снизил ключевую процентную ставку, пытаясь поддержать экономику еврозоны, которая столкнулась с двойным ударом — замедлением роста и эскалацией торговых конфликтов, инициированных администрацией Дональда Трампа.

Решение, принятое единогласно на заседании во Франкфурте, снизило ставку по депозитам на 25 базисных пунктов — до 2,25%, минимального уровня с конца 2022 года. Однако главным посылом ЕЦБ стал не сам шаг, а обещание сохранять «максимальную гибкость» в условиях, которые глава регуляторв Кристин Лагард (Christine Lagarde) охарактеризовала как «исключительную неопределённость».

Решение ЕЦБ, хотя и ожидаемое рынками (вероятность снижения оценивалась в 94%), отражает растущие опасения за судьбу экономического восстановления в еврозоне. Годовой рост ВВП региона уже замедлился до 0,3% в первом квартале, а перспективы ухудшились из-за торговой политики США. Дональд Трамп, временно приостановивший действие части пошлин на европейские товары, сохранил 20%-ные тарифы на импорт из ЕС, оставив бизнес в «подвешенном» состоянии.  

Лагард на пресс-конференции подчеркнула, что ЕЦБ больше не считает текущие ставки «сдерживающими», что открывает путь для дальнейшего смягчения женежно-кредитной политики. Однако она избежала прямых указаний на будущие шаги, заявив, что решения будут приниматься «от заседания к заседанию» на основе поступающих данных. «Речь идёт не о предсказуемости, а о гибкости. Мы должны быть готовы к непредсказуемому», — заявила она.  

Хотя прямые последствия новых тарифов пока ограничены, их психологический эффект оказался значительным. По оценкам ЕЦБ, полномасштабная торговая война с 25%-ными пошлинами на еврозону и ответными мерами сократит рост региона на 0,5 процентных пункта, «съев» половину ожидаемого расширения экономики. Однако аналитики, включая экспертов HSBC, считают эти прогнозы излишне оптимистичными. Реальная угроза кроется в подрыве доверия бизнеса и домохозяйств, что уже отражается в снижении инвестиций и потребительских расходов.

Лагард также отметила, что ЕЦБ не успеет получить полную картину к следующему заседанию в июне, так как 90-дневная пауза в тарифах Трампа истечёт позже. Это оставляет центробанк в режиме ожидания, вынуждая действовать осторожно.  

Несмотря на риски, ЕЦБ сохраняет уверенность в возвращении инфляции к целевому уровню в 2%. Глава банка заявила, что базовые показатели инфляции указывают на устойчивую стабилизацию, а дисциплина зарплат и цен остаётся под контролем. Однако дезинфляционное давление нарастает: укрепление евро на 9% (до рекордных значений в торгово-взвешенном выражении) и падение цен на энергоносители могут ускорить снижение инфляции. HSBC уже скорректировал прогноз до 1,9% на 2025 год и 1,8% на 2026-й.

Лагард признала, что сильный евро оказывает понижательное давление на цены, но подчеркнула, что ЕЦБ не намерен искусственно ослаблять валюту. «Наша задача — стабильность, а не курсовая интервенция», — заявила она.  

Инвесторы ожидают как минимум двух дополнительных снижений ставки в 2025 году, а некоторые прогнозируют и третье. Однако ЕЦБ избегает конкретных обязательств, акцентируя внимание на зависимости от данных. Ключевыми факторами станут:  
- Динамика потребительских цен и зарплат;  
- Влияние торговых конфликтов на промышленность и экспорт;  
- Стабильность финансовых рынков, где волатильность уже привела к ужесточению условий кредитования.  

Лагард также выразила озабоченность возможным демпингом китайских производителей, если Пекин ответит на американские пошлины перенаправлением экспорта. Это создаст дополнительные дисбалансы в и без того хрупкой экономике еврозоны.

Как отметила Кристин Лагард, «еврозона стоит на перекрёстке». Дальнейшие шаги ЕЦБ будут зависеть от того, смогут ли политики в Вашингтоне и Брюсселе избежать эскалации, а также от способности европейского бизнеса и потребителей сохранить устойчивость в условиях неопределённости.