Безопасной гавани нет: инвесторы о возможном китайско-тайваньском конфликте

Фото: ChatGPT

Еще недавно идея о возможном военном вторжении Китая на Тайвань казалась маловероятной, почти фантастической. Однако с возвращением Дональда Трампа на пост президента США этот сценарий всё чаще рассматривается как так называемый «хвостовой риск» — маловероятное, но крайне разрушительное событие, к которому инвесторы вынуждены готовиться, несмотря на то, что сделать это практически невозможно.

Остров Тайвань уже давно стал одной из главных точек напряжения в отношениях между США и Китаем. С тех пор как Дональд Трамп вновь занял президентское кресло, он резко усилил антикитайскую риторику и обострил торговое противостояние, запустив волну заградительных пошлин, которая всколыхнула мировые рынки. Это в свою очередь усилило опасения инвесторов: если Пекин решится на аннексию Тайваня, это может привести не просто к военному конфликту, а к полному краху острова как самостоятельной экономической единицы с собственной валютой и идентичностью.

В условиях столь неопределённой геополитической ситуации инвесторы фактически сталкиваются с выбором без выбора: либо полностью выйти с тайваньского рынка, либо остаться и надеяться на лучшее. Как подчёркивает Мукеш Дэйв (Mukesh Dave), инвестиционный директор сингапурского фонда Aravali Asset Management, «в случае конфликта вы не сможете закрыть сделки, валюта может попросту исчезнуть. Здесь либо продолжаешь вести бизнес как обычно, либо вообще не участвуешь».

Показательно, что вероятность военного конфликта между Китаем и Тайванем, по данным платформы Polymarket, выросла до 12% — против околонулевого значения в начале года. На этом фоне иностранные инвесторы уже вывели из тайваньских акций почти $11 млрд, хотя основная часть оттока была вызвана беспокойством по поводу тарифов и состояния мировой экономики. В мае наблюдался осторожный возврат, но индекс тайваньской биржи с начала года всё равно просел на 5%.

Традиционно США придерживались политики «стратегической двусмысленности» в отношении Тайваня — умышленно не разъясняя, будут ли они применять военную силу в случае нападения Китая. Тем не менее, при Джо Байдене была озвучена более определённая позиция: он заявил, что американские войска будут защищать остров в случае атаки. Сейчас, когда Трамп вновь занял жёсткую позицию по вопросам глобальной геополитики, уверенность в том, что США придут на помощь Тайваню, пошатнулась.

Хотя с 1949 года — с тех пор как правительство Китайской Республики отступило на остров после поражения в гражданской войне — угроза вторжения со стороны Пекина висит над Тайванем постоянно, серьёзных военных столкновений между сторонами не было десятилетиями. Однако в последнее время напряжённость резко возросла: в апреле Китай провёл двухдневные военные учения вокруг острова, что лишь подлило масла в огонь.

Последняя эскалация произошла на фоне пресс-конференции президента Тайваня Лай Циндэ (Lai Ching-te), приуроченной к первой годовщине его пребывания на посту. Он заявил о стремлении к миру с Китаем, однако Пекин тут же отреагировал, назвав его слова «двуличной тактикой» и вновь подчеркнув, что объединение с материковым Китаем — лишь вопрос времени. Лай, которого китайские власти считают сепаратистом, отвергает претензии Пекина, утверждая, что только народ Тайваня имеет право решать свою судьбу.

На этом фоне индекс геополитического риска Goldman Sachs, отслеживающий количество упоминаний конфликта в СМИ, стабильно растет с момента победы Трампа на выборах. Как отметил Стив Лоуренс (Steve Lawrence), инвестиционный директор Balfour Capital Group, в случае обострения конфликта, «решения по инвестициям становятся бинарными: либо продолжать рисковать в условиях экстремальной волатильности, либо экстренно выходить, спасая капитал».

Главный актив Тайваня — это, безусловно, компания TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), крупнейший в мире контрактный производитель микрочипов. Именно она привела местный фондовый рынок к рекордным максимумам в начале года. Среди её клиентов — такие гиганты, как Nvidia и Apple. Присутствие TSMC на биржах как Тайбэя, так и Нью-Йорка делает её инвестиционной жемчужиной не только для Тайваня, но и для всей индустрии высоких технологий.

Мукеш Дэйв отмечает: «TSMC настолько важна, что большинство инвесторов просто рассчитывают на то, что США будут вынуждены защищать Тайвань — просто потому, что иначе слишком многое будет поставлено на кон». Однако и сама компания оказалась под давлением со стороны Трампа — он ввел торговые пошлины на чипы в апреле и позже отложил некоторые из них, пытаясь маневрировать между союзниками и оппонентами.

Местные финансовые аналитики говорят, что хоть застраховаться от полномасштабной войны невозможно, инвесторы всё же могут хеджировать риски, связанные с рыночной паникой на фоне слухов или роста напряжённости. Тем не менее, Ли Фанг-куо (Li Fang-kuo), председатель инвестиционного подразделения Uni-President, считает подобные действия чрезмерными. По его мнению, зарубежные инвесторы переоценивают вероятность войны, а ключевая проблема — не в геополитике, а в тарифной политике.

Рич Нузум (Rich Nuzum), глобальный инвестиционный стратег из консалтинговой компании Mercer, добавляет, что его клиенты всё чаще прибегают к стресс-тестам портфелей. «Тестирование кризисных сценариев становится всё более распространенной практикой», — отметил он.