Рынки. Коротко о главном

Обзор основных событий на рынках 4 апреля 2016 года.

Валютный рынок

Российская валюта завершила пятничную сессию в «красной» зоне (USDRUB 67.68, +1.2%). Публикация отчета по рынку труда в США (см. Мировые рынки) была воспринята долларом умеренно позитивно, что внесло некое смятение в динамику валют развивающихся стран. В целом, однако, неделя оказалась для них удачной: рубль прибавил 0.7%, турецкая лира укрепилась на 1.9%, а южноафриканский рэнд и бразильский реал – на 4.9% и 3.4%, соответственно. Интересно, что уже вторую неделю подряд укрепление рубля опережает динамику своих фундаменталий. По всей видимости, в балансе глобальных факторов для рубля мягкость политики американского регулятора и, как следствие, интерес к активам развивающихся стран перевешивают консолидацию нефтяных котировок вокруг довольно слабых уровней (фьючерсы Brent закрепились ниже 40 долл./барр.).

Денежный рынок

Последний день марта ознаменовался нехарактерной активностью на российском денежном рынке. В частности, кредитные организации выбрали порядка 600 млрд руб. дополнительных средств у ЦБ под обеспечение активами и поручительствами, разместив их на корсчетах в ЦБ (2.2 трлн руб. на утро пятницы). Мы находим данную потребность в ликвидности временной и, наиболее вероятно, связанной с подготовкой крупных участников рынка к окончанию мартовского периода усреднения (6 апреля). Уже сегодня с утра ситуация начала приходить в норму - остатки на корсчетах в ЦБ снизились до 1.74 трлн руб.

Долговой рынок

В пятницу доходности ОФЗ повысились на 5-6 бп на среднем и дальнем участках кривой до YTM 9.15-9.35%. Однако, учитывая снижение цен на нефть от 40.5 долл./барр. до менее чем 39 долл./барр., а также сопоставимое изменение доходностей бондов других развивающихся стран, динамику ОФЗ нельзя назвать слабой. Также отметим продолжившийся рост доходностей коротких бумаг с дюрацией до двух лет опережающими темпами – данные выпуски прибавили около 10 бп до YTM 9.80-9.90%.

Котировки защитных бумаг на протяжении второй сессии не показывают изменений. Однако на фоне снижения котировок флоутеров в последние недели оценка breakeven RUONIA снизилась примерно на 40-50 бп до 7.5-8.5%. В свою очередь, оценка среднего уровня инфляции на основе инфляционного выпуска ОФЗ удерживается в диапазоне 6.70-6.80%.

Мировые рынки

Неделя для мировых рынков завершилась на умеренно позитивной ноте после того, как отчет о ситуации на рынке труда в США уложился в границы ожиданий рынка. Фондовые индексы в США закрылись в зеленой зоне (S&P 500 +0.6%), а доходность безрисковых бумаг UST’10 удержалась в диапазоне 1.77-1.80%. Занятость  в несельскохозяйственном секторе экономики США (NFP) выросла на 215 тыс. (консенсус: +205, SG: +249), однако из-за роста вовлеченности трудоспособного населения (до 63%) безработица выросла до 5.0%. Рост заработных плат при этом подтвердил устойчивость (+0.3% м/м), хотя взаимосвязь с инфляцией по-прежнему осталась слабой. Подобные данные в нормальных условиях вполне могли позволить ФРС продолжить повышение ставок уже на апрельском заседании, однако все более отчетливой становится идея о готовности к борьбе с инфляцией, чем с дефляцией. И в последнем случае, дополнительным риском для ФРС на горизонте ближайших месяцев может стать голосование Британии о членстве в ЕС.

На текущей неделе внимание будет частично приковано к стенограмме мартовского заседания FOMC, хотя после выступления Йеллен на прошлой неделе, ее влияние будет минимальным. Также Китай планирует опубликовать данные по изменению резервов, и впервые с середины 2015 года есть все признаки их увеличения – помимо эффекта переоценки сказывается замедление оттока капитала. Для CNY это создает неплохие перспективы консолидации в диапазоне 6.48-6.50 против доллара США.