Акции «Циан» обрушились из-за дивидендной отсечки

Бумаги сервиса подбора недвижимости продемонстрировали двузначное падение в ходе сегодняшней торговой сессии на Мосбирже.

С утра котировки акций «Циан» резко просели, обновив дневные минимумы: в моменте бумаги под давлением дивидендного гэпа падали на 17,44% — до 609,2 рублей.

Толчком к волатильности стала первая в истории компании выплата дивидендов. Акционеры на декабрьском общем собрании утвердили спецдивиденды в размере 104 рубля на акцию за девять месяцев 2025 года. Эта сумма обеспечивала около 14–14,5% доходности, исходя из котировок накануне отсечки. Выплата стала возможной после редомициляции «Циан» в Россию. Чтобы претендовать на дивиденды, инвесторам необходимо было приобрести бумаги не позднее 11 декабря.

По состоянию на 18:13 мск обыкновенные акции «Циан» немного отыграли просадку, снижаясь на 13,69% до 636,8 рублей.

«У “Циан” это первая дивидендная выплата, поэтому статистики по скорости закрытия гэпов нет. Сектор недвижимости сейчас под давлением, что может замедлить динамику показателей компании. По мультипликаторам “Циан” оценивается заметно дороже части конкурентов (~18× P/E против ~7× у HeadHunter). С учетом этих факторов быстрый выкуп бумаг маловероятен. Оценочно, закрытие дивгэпа может растянуться до полугода, и темпы будут зависеть в том числе от общего фона на рынке», — отмечают аналитики «Цифра брокер».

«Денежная позиция “Циан” на конец третьего квартала составляла более 12 млрд рублей, однако по техническим причинам компания не смогла направить на дивиденды большую сумму, как мы ожидали ранее.
Технические причины связаны с размером прибыли “Циан” по РСБУ. Дивидендные выплаты не могут превышать накопленную прибыль на балансе материнской компании по этому отчету. “Циан” не смог вовремя консолидировать необходимый объем денежных средств на уровне МКПАО из-за многоуровневой операционной структуры и процесса переезда кипрской “дочки”.
Однако компания подтвердила, что планирует заплатить следующую часть специального дивиденда в первой половине 2026 года. Пока “Циан” ожидает, что размер такого дивиденда составит 50+ рублей, что эквивалентно доходности 7% к вчерашней цене закрытия торгов.
Мы полагаем, что итоговая сумма может оказаться выше — с учетом прибыли за вторую половину 2025 года и результатов нескольких кварталов 2026-го. Отметим, что компания очень неплохо зарабатывает на процентных доходах, что должно оказать позитивный эффект на чистую прибыль и в четвертом квартале.
После завершения выплат специальных дивидендов компания перейдет к новой дивидендной политике: на дивиденды будет направляться 60—100% скорректированной чистой прибыли, а выплаты станут полугодовыми.
У “Циана” все еще открыта программа обратного выкупа акций на 2 млрд рублей до апреля 2026 года. Ее инициировали как инструмент для стабилизации котировок. Пока компания не видит причин для использования этой программы.
Отметим, что это первые дивиденды в истории “Циана”, поэтому исторически посмотреть, за сколько закрывается у него дивидендный гэп, не представляется возможным. Тем не менее мы продолжаем позитивно смотреть на инвестиционный кейс компании.
Компания продолжает показывать хорошие темпы роста и рентабельности. Эффект отложенного спроса в недвижимости начинает потихоньку реализовываться, что в дальнейшем будет поддержано за счет постепенного снижения ключевой ставки, согласно прогнозам наших макроэкономистов.
“Циан” развивается и в смежных направлениях, которые должны поддержать темпы роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Это временно оказывает давление на рентабельность и приводит к колебаниям маржинальности, однако в целом мы ожидаем ее постепенного улучшения.
Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать и целевую цену 785 рублей за акцию, что предполагает потенциал роста около 23% на горизонте года. С учетом ожидаемой дивидендной доходности на ближайшие 12 месяцев полная доходность по акции составляет 37% к текущей цене», — комментирует Марьяна Лазаричева, аналитик «Т-Инвестиции».