Акции «МД Медикал» снижаются после выхода отчетности

Участники рынка относительно нейтрально смотрят на бумаги компании.

Группа компаний «МД Медикал» (бренд «Мать и дитя»), один из ведущих игроков российского рынка частной медицины, опубликовала консолидированные финансовые результаты по итогам 12 месяцев 2024 года, завершившихся 31 декабря. Отчет подготовлен в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и подтвержден аудиторами.

Выручка группы достигла 33,1 млрд руб., что на 19,9% превышает результат предыдущего года. EBITDA увеличилась на 15,9% в годовом сопоставлении, составив 10,7 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сохранилась на высоком уровне — 32,2%. Чистая прибыль продемонстрировала рост на 30,1%, достигнув 10,2 млрд руб., при рентабельности 30,7%. Скорректированная чистая прибыль (с учетом нормализующих корректировок) выросла на 25,6% — до 9,8 млрд руб. Операционный денежный поток увеличился на 18%, составив 11,1 млрд руб. Капитальные затраты (CAPEX) за год составили 2,3 млрд руб. Денежные средства на балансе группы на конец отчетного периода — 6,1 млрд руб. Компания не использует заемное финансирование, а ее арендные обязательства (в соответствии с МСФО 16) составляют 1,4 млрд руб.

В настоящий момент акции «МД Медикал» торгуются на уровне 1021,6 руб., демонстрируя снижение на 3,65% к уровню закрытия предыдущих торгов.

«Результаты МСФО за 2024 г. — в основном на уровне ожиданий, выше по чистой прибыли. Выручка в 2024 г. выросла на 20%, а EBITDA на 16% — на уровне нашего и консенсус-прогноза. Во II полугодии рост показателей ожидаемо замедлился — до 17% и 10% соответственно, из-за нормализации базы сравнения. В целом, на рентабельность давил рост расходов на персонал — она снизилась на 1 п.п. в 2024 г. Но хороший рост выручки способствовал росту EBITDA. Чистая прибыль в 2024 г. увеличилась на 30% — рост быстрее EBITDA из-за процентных доходов и восстановления резерва», — комментируют аналитики «БКС. Мир инвестиций».

«Рост операционных издержек стал драйвером замедления темпов роста EBITDA во II полугодии, но чистая прибыль была поддержана высокими процентными доходами — у компании сохраняется большая чистая кэш-позиция в 6 млрд руб. на конец года даже после выплаты рекордных дивидендов летом 2024 года. Финальные дивиденды по итогам 2024 года соответствуют дивидендной доходности на уровне 2%, совокупно за весь год показатель может достичь 22% (205 руб. на акцию). Важно понимать, что столь крупные дивиденды носят разовый характер, за 2025 год объем выплат должен сократиться. Ожидания по акциям “МД Медикал Груп” умеренно позитивные — стабильная динамика FCF и отсутствие долга позволяют продолжать выплачивать дивиденды (по нашим оценкам, компания может предложить более 8% дивдоходности в год). При этом сохраняется потенциал развития группы за счет экспансии в регионы», — отмечают аналитики «Альфа Инвестиции».

«Ожидаем, что рост чистой прибыли в 2025 году существенно замедлится в результате давления заработных плат на маржинальность, а также снижения процентных доходов после выплаты накопленных дивидендов. Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги "МД Медикал Груп" с целевой ценой в 1200 рублей за акцию», — пишут аналитики «Т-Инвестиции».