Ярослав Кабаков: Аналитика и обзор рынков

Обзор на неделю 22-28 сентября.

Рынок акций США завершил прошлую неделю на рекордных уровнях после снижения ставки ФРС, и внимание рынка теперь сосредоточено на предстоящих выступлениях нового главы совета управляющих Стивена Мирана и председателя Джерома Пауэлла. Их риторика поможет понять, будет ли регулятор действовать решительнее или ограничится осторожными шагами.

Главным событием недели станет пятничный отчет по инфляции — индекс PCE, на который ориентируется ФРС. Ожидается замедление базового роста до 0,2% в месячном выражении при сохранении годового показателя на уровне 2,9%. Также внимание привлекут данные по доходам и расходам домохозяйств, индекс потребительских настроений Мичиганского университета и динамика ипотечных ставок, находящихся близко к минимумам года.

На корпоративном фронте инвесторы ждут отчетов Micron Technology и Costco: первая компания обновит прогнозы на фоне роста спроса в сфере ИИ, вторая покажет устойчивость потребительских расходов. Также отчетность опубликуют Firefly Aerospace, AutoZone, Cintas и Accenture.

Энергетический сектор остается слабым: нефть Brent и WTI с начала года подешевели более чем на 10% на фоне роста добычи ОПЕК+, и даже ослабление доллара не смогло поддержать котировки. При этом растущий спрос на электроэнергию со стороны индустрии ИИ усилил интерес к ядерной энергетике: акции компаний этого сегмента заметно выросли, а аналитики оценивают его потенциал в десятки триллионов долларов.

Российский рынок акций остается под давлением, и прошедшая неделя стала тому наглядным подтверждением: индекс Мосбиржи потерял более 3%, опустившись к уровню 2735 пунктов. Это первая неделя в году, когда все бумаги индекса закрылись в минусе, что подчеркивает масштаб текущего пессимизма. Давление усилили геополитические факторы: Европа обсуждает новый пакет санкций, включающий ограничения для нефтегазового сектора и российского СПГ, США через Трампа делают противоречивые заявления, а украинский конфликт продолжает усугубляться. На этом фоне инвесторы воспринимают новости с явным негативным уклоном, что отражается в широких продажах.

В то же время чрезмерный негатив и отсутствие длинных денег создали ситуацию перепроданности. Многие акции торгуются по минимальным мультипликаторам за последние пять лет, что делает рынок привлекательным для долгосрочных инвесторов. В краткосрочной перспективе стоит учитывать боковую динамику: индекс Мосбиржи застрял в диапазоне, и путь как вверх, так и вниз пока ограничен. В ближайшие недели наибольшее влияние будут оказывать политические факторы, и именно они могут задать направление для отдельных эмитентов. Наибольшая чувствительность сохраняется у компаний из нефтегазового сектора, металлургов и экспортеров, завязанных на китайский рынок — здесь каждое движение в переговорах США и России способно радикально менять оценку перспектив.

На корпоративном уровне внимание инвесторов привлек Сбер, который долго держал уровени выше  300 рублей, но все же ушёл ниже психологического уровня. Несмотря на коррекцию, падение проходит без значимых объемов, что указывает на отсутствие капитуляции крупных игроков. Фундаментально Сбер остается недооцененным, а глобальный технический тренд пока сохраняет возможность для восстановления. Аналогичная ситуация наблюдается у ряда эмитентов из первого эшелона: при сохранении высокой волатильности падение выглядит скорее коррекцией, чем началом глубокой распродажи. Соответственно при восстановлении акций первого эшелона можно ожидать рост индекса Мосбиржи. 

Прогноз на ближайшую неделю связан с высокой насыщенностью новостного фона. Страны ЕС соберутся для обсуждения нового пакета санкций, а в Нью-Йорке пройдет неделя высокого уровня в рамках сессии ГА ООН, где ожидаются встречи мировых лидеров, включая Трампа и Зеленского. Для российского рынка это означает повышенную чувствительность к любым заявлениям и утечкам о возможных договоренностях.

Одновременно повестка смещается к внутренним событиям: важными станут заседания советов директоров крупнейших компаний, раскрытие отчетности «Системы» за третий квартал, а также корпоративные собрания «Татнефти», «НОВАТЭКа» и «Газпрома». Пробой уровня 2730 пунктов открывает возможность снижения к уровню 2600 в ближайшие недели. Однако существенная перепроданность российского рынка, в условиях отсутствия внешних шоков, позволяет расчитывать на отскок в район 2800.

С точки зрения макроэкономики ключевой фактор — ожидания по траектории ключевой ставки. Советники ЦБ прямо говорят о вероятности выхода на однозначный уровень к концу следующего года, что в перспективе откроет дорогу к оживлению экономики и восстановлению инвестиционного спроса. Пока же рынок балансирует на грани между пессимизмом в краткосроке и умеренным оптимизмом в долгосрочной перспективе. Для инвесторов, работающих с горизонтом 1–2 месяца, ситуация выглядит нестабильно, но для тех, кто строит портфель на годы вперед, текущее снижение — это возможность подбирать активы с дисконтом.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией