Виктор Тунёв: Расходы, дефицит бюджета и банковская ликвидность

Смахивает на классическую операцию прикрытия...

Расходы федерального бюджета выросли в 2022 с 24.6 до 31.1 трлн руб. (+6.5 трлн или +26%).

В декабре бюджет потратил 6.9 трлн (+47% к 2021). В том числе 1.7 трлн скрытых расходов и 2.3 трлн на социальную политику – в 2-3 раза больше чем в 2020 и 2021 – 1.1 и 0.8 трлн.

Несмотря на дефицит бюджета 3.9 трлн в декабре средства Казначейства в банках увеличились на 0.9 с 5.5 до 6.35 трлн. Обычно снижаются на сумму дефицита бюджета – в дек.2021 снизились с 6.6 до 4.3 трлн (дефицит 1.8 + 0.5 трлн покупок инвалюты по БП).

Банки увеличили чистые требования к Центробанку в декабре с 3.3 до 5.5 трлн руб. (равно дефициту бюджета 3.9 трлн минус 1.2 покупок ОФЗ и 0.5 оттока в наличку)

Вопрос: как Казначейство закрыло чистый отток средств в размере -3.9-0.9+1.2=-3.6 трлн? Допустим, ~1.6 трлн ещё не потратили бюджетные организации (ПФР разместил остатки через ФК). Но ещё ~2 трлн могли прийти только из Центробанка!

Про курс и как Банк России мог влить ~2 трлн руб. в бюджет:

1. либо конвертировал резервы из ФНБ в рубли, а ФКазначейство разместило их в банках;

2. либо купил инвалюту у банков, чтобы частично закрыть их ОВП – она оставалась супер-положительной на 1 декабря $73 млрд. Вся схема сложнее – скрытые расходы бюджета идут на выкуп инвалюты у банков, Банк России меняет валюту на рубли для Минфина. Вспоминаем, как неожиданно увеличилась бюджетная роспись с 29 до 31 трлн в декабре.

Вот почему курс USD так быстро вырос в декабре до 70.34 – ЦБ вернул банкам капитал, который те потеряли на волатильности в марте-апреле 2022 и восполнил запасы ликвидности в бюджете (#куяримпорусски как в 2020 при переводе акций Сбера на ~2 трлн из ЦБ в Минфин).

Заранее извиняюсь, если снова раскрыл чью-то схему.

Что будет с курсом – он должен быть относительно стабильным, а не летать вслед за торговым балансом и потоками капитала MMT. Квази-управление либо через ОВП банков, либо операции ЦБ через корсчета банков.

Через несколько минут ЦБ и Минфин включили дополнительный элемент стабилизации курса через бюджетное правило. На фоне $73 млрд ОВП банков продажи валюты на 0.8 млрд в месяц (54.5 млрд руб.) – почти ничего, но хорошо, что будут не только покупать, но и продавать.