Четверг, 23.09.2021
×
Цифровой рубль в России стартует в 2022 году

Виктор Тунёв: Какие банки стоит покупать?

+1 -0
Аа +

Динамика активов и пассивов банков в 2020.

С марта 2020 ежемесячно публикую анализ динамики показателей банковского сектора по данным оборотной ведомости. Делаю упор на показатели, которые не раскрывает или недостаточно раскрывает Банк России в своем обзоре. В этот раз ждал публикации всей базы данных, чтобы оценить не только макро-картину, но и ситуацию в отдельных банках.

В 2020 активы банков выросли на 11 трлн. руб. за вычетом валютной переоценки и почти достигли 100% размера ВВП (106,6 трлн.). Ещё 2,9 трлн. население вынесло из банков в виде наличных – рекордный показатель (до 2020 наличные прирастали на ~0,6 трлн. в год).

Изменения в млрд. рублей с учетом валютной переоценки:

В активах +5120 млрд. долговые ценные бумаги в рублях (кроме ОБР), преимущественно ОФЗ-флоатеры, -106 млрд. портфель ценных бумаг в инвалюте. Кредитный портфель +5968 в рублях, в том числе 2381 физлицам (~6300 и ~2700 с учетом секьюритизации ипотеки), и +530 в инвалюте. Ликвидные активы сократились на -1095 в рублях (включая ОБР) и выросли на +319 в инвалюте.

В пассивах все средства клиентов выросли на рекордные +7186 млрд., в том числе +4093 рубли и +1840 инвалюта на счетах юрлиц, +1598 рубли и -345 инвалюта на счетах физлиц. Задолженность перед Банком России и Минфином увеличилась +1461 млрд. Капитал банков вырос на +1088, в том числе +1608 прибыль текущего года минус выплаченные дивиденды и прочие операции.

В декабре обычно происходят существенные изменения в банковских балансах из-за значительного бюджетного дефицита, роста расходов бюджета и перетока депозитов Правительства на счета частного сектора. Так, в декабре 2020 счета клиентов банков пополнились на +3372 млрд. (+2278 в рублях и +704 в инвалюте) – почти половина годового прироста безналичных средств +7186.

В 2020 закончилась дедолларизация депозитов в банках, правда, прирост инвалюты пришелся только на организации и преимущественно в банках, связанных с Роснефтью (МКБ, ВБРР). Всего сбережения в деньгах увеличились на +10 трлн. руб., что в 2,5 раза больше среднего прироста с 2015 ~4 трлн. руб. в год. Эти суммы не включают 3-4 трлн. чистого оттока во внешние активы по торговому балансу. С 2020 к ним добавился отток в иностранные фонды и акции через брокерские счета на Московской и Санкт-Петербургской бирже.

ВЫДЕЛИМ ДИНАМИКУ СРЕДИ КРУПНЫХ БАНКАХ TOP-30:

Прибыль банков 1,6 трлн. лишь немного ниже уровня 2019 (1,7 трлн.). Сбербанк – это 1/2 прибыли банковской системы и лишь 1/3 активов. Значительно увеличили прибыль Альфа 156 млрд. +207%, Открытие 81 +73%, ТКС 37 +34. Хуже всех из крупных ВТБ 56 млрд. -73% (рейтинг). Снижение ставок больше коснулось пассивов, поэтому банки сохранили высокую чистую процентную маржу в среднем 4,1% в 4 кв. 2020 (анализ)

Кредитный портфель физлиц больше всего вырос у Сбера +1,2 млрд. руб. +17% (40% рынка), у других по сумме прирост существенно меньше - Альфа +0,2 трлн. +31%, Открытие +36% и ДОМ.РФ +69%. Сокращение у Юникредит и Ренессанс Кредит -21% (рейтинг)

Кредитный портфель юрлиц в рублях хорошо вырос у Совкомбанка +33% и ДОМ.РФ +253%. Сокращение у Юникредит -30%, Росбанк и Траст по -16% (рейтинг). Кредиты в инвалюте - наибольший рост +$8,2 млрд. +16% у Промсвязьбанка, у других по сумме существенно меньше - МКБ +$1,7 млрд. +17%, Альфа +20%, РСХБ +28%, Открытие +50%, Совкомбанк +136%, ВБРР +63%. Сократили валютное кредитование ВТБ -12% и ГПБ -13% (рейтинг)

Вложения в облигации выросли на 39% в среднем, но больше всего у Сбера +57%, ВТБ +220%, ПСБ +49%, ТКС +77%, сокращение - у Открытие -7%, Юникредит и Банк Санкт-Петербург -16% (рейтинг).

Валютные депозиты - больше всего прирост у ВТБ +$4,5 млрд. +9%, МКБ +$3,5 млрд. +33%, ВБРР +$3,2 млрд. +121% (рейтинг) и в банке Московской биржи НКЦ +$2,4 млрд. +25%.

Остатки денег на брокерских счетах выросли в 2,5 раза до 0,8 трлн. руб. и сконцентрированы в 4 банках – ВТБ, Сбер, Альфа и ТКС (рейтинг). Основная сумма в инвалюте 0,55 трлн. руб. Данные не включают несколько крупных частных брокеров-небанков (БКС, Финам).

КАКИЕ БАНКИ ПОКУПАТЬ.

На рынке торгуются акции Сбербанка, ВТБ, ТКС, МКБ, Санкт-Петербург и Московской биржи (сравнение по P/E). Выделю интересные, на мой взгляд:

Сбербанк растёт в среднем как банковская система, не дорог по 270 с P/E 8 за 2020 и 6-7 в 2021. Цель 320-350 руб.

Банк Санкт-Петербург стоит очень дешево по 55 с P/E 3 и устойчивым ростом маржи и прибыльности. Может спокойно удвоится в цене, но ожидать существенного роста бизнеса не стоит.

Тинькофф с P/E 15 можно покупать за темпы роста и брокерский бизнес, хотя сейчас акции сильно выросли на ожиданиях включения в индекс MSCI. Я бы покупал ниже 3000 с целью P/E 20 и 4000 руб.

Московская биржа по 159 с P/E 15 можно покупать, как и ТКС, за потенциальные темпы роста – процентные доходы стабилизировались, а комиссионные продолжат уверенно расти. Цель 200 и P/E <20. Динамику основного бизнеса можно оценить по ключевому сегменту биржи – Национальный клиринговый центр - динамика прибыли ТКС, НКЦ и БСП

Подробнее о ТКС-Банк. Тинькофф показывает впечатляющие темпы роста, особенно в сегменте брокерского бизнеса. Обороты в декабре 2020 – рост в 10 раз за год до 2,5 трлн., остатки на брокерских счетах только в деньгах – рост в 6 раз до 73 млрд. в 2020. Всего активов банковского бизнеса 830 млрд., рост в 1,5 раза в 2020. Предполагаю, что активы клиентов на брокерском обслуживании уже превышают банковские активы ТКС-банка. Комиссионные доходы от брокерского бизнеса 3,8 млрд. за 4 квартал – рост в 6 раз за год (8,3 млрд за весь 2020, против 1,5 млрд. за 2019). Чистые брокерские комиссии 3,3 млрд. из 9,2 млрд. всего ЧКД в 4 кв. Но основную прибыль банк продолжает делать на кредитах физлицам (портфель ~350 млрд., процентный доход 127 млрд. за 2020). Общий чистый процентный доход в 2020 - 122 млрд. и 82 млрд. за вычетом резервов. В будущем ЧПД после резервов может стабилизироваться на 80-100 млрд. в год – портфель продолжит умеренный рост, но маржа будет сокращаться. Основная идея в ТКС-банке – рост клиентской базы, комиссий и брокерского бизнеса.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

(гиперссылки на рейтинги и данные см. в telegram Truevalue)

График 1

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/truevaluator

Орфография и пунктуация авторов блогов сохранена. Перевод англоязычных блогов – автор блога.

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через

100 и 1 способ остаться без банковской карты 100 и 1 способ остаться без банковской карты Банк России ужесточает надзор за операциями физлиц по банковским картам. Новые требования направлены в первую очередь на борьбу с поклонниками нелегальных онлайн-казино и букмекеров. Но лишиться доступа к своим деньгам на карте можно и по множеству других причин. Деловая активность в США показала самые медленные темпы роста за 12 месяцев Деловая активность в США показала самые медленные темпы роста за 12 месяцев Деловая активность в США в сентябре росла самыми медленными темпами на фоне ограниченного предложения и пикового спроса, что соответствовало ожиданиям резкого замедления экономического роста в третьем квартале. Николай Кащеев: «Слишком долгий рост финансовых рынков «рождает чудовищ» Николай Кащеев: «Слишком долгий рост финансовых рынков «рождает чудовищ» Николай Кащеев, руководитель Центра аналитики и экспертизы Промсвязьбанка (ПСБ), в интервью порталу Finversia оценил денежно-кредитную политику, проводимую Банком России, её влияние на экономический рост и показатели инфляции, а также предупредил о возможных проблемах из-за ловушки ликвидности, в которой оказался весь мир.

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »