Вторник, 19.03.2024
×
Пик инфляции ожидается скоро. Как изменятся налоги. Экономика за 1001 секунду

Виктор Тунёв: Какие банки стоит покупать?

Аа +
+1 -0

Динамика активов и пассивов банков в 2020.

С марта 2020 ежемесячно публикую анализ динамики показателей банковского сектора по данным оборотной ведомости. Делаю упор на показатели, которые не раскрывает или недостаточно раскрывает Банк России в своем обзоре. В этот раз ждал публикации всей базы данных, чтобы оценить не только макро-картину, но и ситуацию в отдельных банках.

В 2020 активы банков выросли на 11 трлн. руб. за вычетом валютной переоценки и почти достигли 100% размера ВВП (106,6 трлн.). Ещё 2,9 трлн. население вынесло из банков в виде наличных – рекордный показатель (до 2020 наличные прирастали на ~0,6 трлн. в год).

Изменения в млрд. рублей с учетом валютной переоценки:

В активах +5120 млрд. долговые ценные бумаги в рублях (кроме ОБР), преимущественно ОФЗ-флоатеры, -106 млрд. портфель ценных бумаг в инвалюте. Кредитный портфель +5968 в рублях, в том числе 2381 физлицам (~6300 и ~2700 с учетом секьюритизации ипотеки), и +530 в инвалюте. Ликвидные активы сократились на -1095 в рублях (включая ОБР) и выросли на +319 в инвалюте.

В пассивах все средства клиентов выросли на рекордные +7186 млрд., в том числе +4093 рубли и +1840 инвалюта на счетах юрлиц, +1598 рубли и -345 инвалюта на счетах физлиц. Задолженность перед Банком России и Минфином увеличилась +1461 млрд. Капитал банков вырос на +1088, в том числе +1608 прибыль текущего года минус выплаченные дивиденды и прочие операции.

В декабре обычно происходят существенные изменения в банковских балансах из-за значительного бюджетного дефицита, роста расходов бюджета и перетока депозитов Правительства на счета частного сектора. Так, в декабре 2020 счета клиентов банков пополнились на +3372 млрд. (+2278 в рублях и +704 в инвалюте) – почти половина годового прироста безналичных средств +7186.

В 2020 закончилась дедолларизация депозитов в банках, правда, прирост инвалюты пришелся только на организации и преимущественно в банках, связанных с Роснефтью (МКБ, ВБРР). Всего сбережения в деньгах увеличились на +10 трлн. руб., что в 2,5 раза больше среднего прироста с 2015 ~4 трлн. руб. в год. Эти суммы не включают 3-4 трлн. чистого оттока во внешние активы по торговому балансу. С 2020 к ним добавился отток в иностранные фонды и акции через брокерские счета на Московской и Санкт-Петербургской бирже.

ВЫДЕЛИМ ДИНАМИКУ СРЕДИ КРУПНЫХ БАНКАХ TOP-30:

Прибыль банков 1,6 трлн. лишь немного ниже уровня 2019 (1,7 трлн.). Сбербанк – это 1/2 прибыли банковской системы и лишь 1/3 активов. Значительно увеличили прибыль Альфа 156 млрд. +207%, Открытие 81 +73%, ТКС 37 +34. Хуже всех из крупных ВТБ 56 млрд. -73% (рейтинг). Снижение ставок больше коснулось пассивов, поэтому банки сохранили высокую чистую процентную маржу в среднем 4,1% в 4 кв. 2020 (анализ)

Кредитный портфель физлиц больше всего вырос у Сбера +1,2 млрд. руб. +17% (40% рынка), у других по сумме прирост существенно меньше - Альфа +0,2 трлн. +31%, Открытие +36% и ДОМ.РФ +69%. Сокращение у Юникредит и Ренессанс Кредит -21% (рейтинг)

Кредитный портфель юрлиц в рублях хорошо вырос у Совкомбанка +33% и ДОМ.РФ +253%. Сокращение у Юникредит -30%, Росбанк и Траст по -16% (рейтинг). Кредиты в инвалюте - наибольший рост +$8,2 млрд. +16% у Промсвязьбанка, у других по сумме существенно меньше - МКБ +$1,7 млрд. +17%, Альфа +20%, РСХБ +28%, Открытие +50%, Совкомбанк +136%, ВБРР +63%. Сократили валютное кредитование ВТБ -12% и ГПБ -13% (рейтинг)

Вложения в облигации выросли на 39% в среднем, но больше всего у Сбера +57%, ВТБ +220%, ПСБ +49%, ТКС +77%, сокращение - у Открытие -7%, Юникредит и Банк Санкт-Петербург -16% (рейтинг).

Валютные депозиты - больше всего прирост у ВТБ +$4,5 млрд. +9%, МКБ +$3,5 млрд. +33%, ВБРР +$3,2 млрд. +121% (рейтинг) и в банке Московской биржи НКЦ +$2,4 млрд. +25%.

Остатки денег на брокерских счетах выросли в 2,5 раза до 0,8 трлн. руб. и сконцентрированы в 4 банках – ВТБ, Сбер, Альфа и ТКС (рейтинг). Основная сумма в инвалюте 0,55 трлн. руб. Данные не включают несколько крупных частных брокеров-небанков (БКС, Финам).

КАКИЕ БАНКИ ПОКУПАТЬ.

На рынке торгуются акции Сбербанка, ВТБ, ТКС, МКБ, Санкт-Петербург и Московской биржи (сравнение по P/E). Выделю интересные, на мой взгляд:

Сбербанк растёт в среднем как банковская система, не дорог по 270 с P/E 8 за 2020 и 6-7 в 2021. Цель 320-350 руб.

Банк Санкт-Петербург стоит очень дешево по 55 с P/E 3 и устойчивым ростом маржи и прибыльности. Может спокойно удвоится в цене, но ожидать существенного роста бизнеса не стоит.

Тинькофф с P/E 15 можно покупать за темпы роста и брокерский бизнес, хотя сейчас акции сильно выросли на ожиданиях включения в индекс MSCI. Я бы покупал ниже 3000 с целью P/E 20 и 4000 руб.

Московская биржа по 159 с P/E 15 можно покупать, как и ТКС, за потенциальные темпы роста – процентные доходы стабилизировались, а комиссионные продолжат уверенно расти. Цель 200 и P/E <20. Динамику основного бизнеса можно оценить по ключевому сегменту биржи – Национальный клиринговый центр - динамика прибыли ТКС, НКЦ и БСП

Подробнее о ТКС-Банк. Тинькофф показывает впечатляющие темпы роста, особенно в сегменте брокерского бизнеса. Обороты в декабре 2020 – рост в 10 раз за год до 2,5 трлн., остатки на брокерских счетах только в деньгах – рост в 6 раз до 73 млрд. в 2020. Всего активов банковского бизнеса 830 млрд., рост в 1,5 раза в 2020. Предполагаю, что активы клиентов на брокерском обслуживании уже превышают банковские активы ТКС-банка. Комиссионные доходы от брокерского бизнеса 3,8 млрд. за 4 квартал – рост в 6 раз за год (8,3 млрд за весь 2020, против 1,5 млрд. за 2019). Чистые брокерские комиссии 3,3 млрд. из 9,2 млрд. всего ЧКД в 4 кв. Но основную прибыль банк продолжает делать на кредитах физлицам (портфель ~350 млрд., процентный доход 127 млрд. за 2020). Общий чистый процентный доход в 2020 - 122 млрд. и 82 млрд. за вычетом резервов. В будущем ЧПД после резервов может стабилизироваться на 80-100 млрд. в год – портфель продолжит умеренный рост, но маржа будет сокращаться. Основная идея в ТКС-банке – рост клиентской базы, комиссий и брокерского бизнеса.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

(гиперссылки на рейтинги и данные см. в telegram Truevalue)

График 1

Профиль автора в соцсети: https://www.facebook.com/truevaluator

В разделе «Обзор блогов» редакция представляет републикации наиболее интересных постов известных российских экономистов, публицистов, финансистов и экспертов, опубликованных на личных каналах и онлайн-ресурсах авторов. Ссылки на эти ресурсы указаны под обзором. Данные републикации не являются подготовленными специально для Finversia.

Ответственность за информацию, высказанные профессиональные и этические оценки, версии и прогнозы остается на авторах блогов.

Орфография и пунктуация авторов блогов сохранена. Перевод иноязычных блогов – авторы блога.

Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
все обзоры блогов »
+1 -0
1132
ПОДПИСАТЬСЯ на канал Finversia YouTube Яндекс.Дзен Telegram

обсуждение

Ваш комментарий
Вы зашли как: Гость. Войти через

Какава весна в экономике Какава весна в экономике Пять пунктов правительства России. Повышение НДФЛ. Новый виток приватизации. Новый проект Чубайса. «Лукойл» скупает офисы и хоронит менеджеров. Цены на бензин, видеоигры и какао. Пик инфляции будет скоро. Яхты и покаяния олигархов. Банк Японии впервые за 17 лет поднял ключевую ставку Банк Японии впервые за 17 лет поднял ключевую ставку Центробанк Японии увеличил ключевую процентную ставку впервые за 14 лет и прекратил регулировать доходность десятилетних государственных облигаций после двухдневного заседания, завершившегося во вторник. Алексей Примаченко: «При субсидировании факторинговой компании государство получит выход сразу на сотни клиентов малого и среднего бизнеса» Алексей Примаченко: «При субсидировании факторинговой компании государство получит выход сразу на сотни клиентов малого и среднего бизнеса» Почему факторинг продолжает расти даже при высоких ставках Центробанка? Как фондируются факторинговые компании и что они сегодня предлагают своим клиентам? О ситуации на российском рынке факторинга, его динамике и тенденциях Павлу Самиеву, генеральному директору аналитического центра «БизнесДром» рассказал Алексей Примаченко, управляющий партнер Global Factoring Network.

Канал Finversia на YouTube

календарь эфиров Finversia-TV »

 

Новости »

Корпоративные новости »

Blocks_DefaultController:render(13)