Павел Шпидель: Сделка США и Саудовской Аравии

Удалось ли заключить нечто осмысленное, доходное и конструктивное?

Два предыдущих кейса («сделки» с Великобританией и Китаем) откровенно не удались.

С Великобританией откатили все в исходную позицию, не получив ничего взамен от Великобритании, не считая эфемерных обещаний закупок «пшена» на 5 млрд с размытыми сроками.

С Китаем также откатили всю «нарочитую строгость и ультимативность» в исходную позицию, но в этот раз даже с обещаниями не стали заморачиваться. Пошлины в 30% для китайского импорта останутся на американских контрагентах (импортеры, дистрибьютеры, бизнес и потребители), поэтому, это фактически налог на частный сектор США.

В Саудовской Аравии все несколько иначе, на первый взгляд.

Объявленная сумма сделок на 600 млрд с перспективной расширения до 1 трлн, из которых:

• 142 млрд – оборонные контракты. 5 кластеров поставок: авиация и космос; системы ПРО; военно-морская и береговая охрана; модернизация сухопутных войск и границ; ИКТ инфраструктура и обучение.
• Saudi Arabian Datavolt планирует инвестировать 20 млрд в центры обработки данных ИИ и энергетическую инфраструктуру в США;
• Google, DataVolt, Oracle, Salesforce, AMD и Uber обязуются инвестировать 80 млрд в передовые технологии в обеих странах;
• Газовые турбины и энергетические решения от американской GE Vernova на 14.2 млрд;
• 8 пассажирских самолетов Boeing за 4.8 млрд;
• Отраслевые инвестиции в США на 14 млрд от специализированных инвестфондов.
• AMD и Nvidia планирует совместно с саудовским стартапом Humain выступить партнеров в развертывании инфраструктуры ИИ на 10 млрд в течение следующих пяти лет.

Вероятно, около половины инвестиций в ИТ и технологии предназначены для совместных инициатив в обеих странах, но конкретное распределение этих средств пока не раскрыто.

Из 600 млрд лишь 270-280 млрд являются объявленными, но прежде, чем анализировать необходимо понимать фактуру.

Накопленные прямые инвестиции Саудовской Аравии в США составляют около 10-11 млрд и примерно столько же от США в Саудовскую Аравию, а по портфельным инвестициям Саудовская Аравия проинвестировала около 340 млрд (105 млрд трежерис, 215 млрд в акциях, 13.4 млрд в корпоративных облигациях и 13.4 млрд в MBS и агентских бумагах), а США лишь 15 млрд.

Соответственно, на прямые и портфельные инвестиции Саудовской Аравии приходится около 350 млрд и лишь 25 млрд от США.

Если исключить курсовую переоценку, а оценивать чистые денежные потоки, за последние 24 месяца инвестиции саудитов в США составили лишь 7.8 млрд и 0.5 млрд за последние 12м во все ценные бумаги.

Во-вторых, сделка в мае 2025 является практически точной репликой сделки от мая 2017, когда заключили оборонных контрактов на 110 млрд с общим инвестиционным пулом в 350 млрд.

Разница лишь в добавлении хайповых ИИ проектов, в остальном практически идентичные сделки.

Однако, в реальности все наоборот. Товарооборот упал вдвое от момента заключения сделки до последнего дня в первую каденцию Трампа (от 35-42 млрд в 2015-2016 до 20 млрд в 2020 и восстановился до 26 млрд в 2024, где США снизился с 18-20 млрд до 11-13 млрд).

Инвестиционная интеграция значительно снизилась. Саудиты активно инвестировали в США в 2003-2007 и частично продолжали в 2011-2014, но с 2017 являются преимущественно продавцами, а США ничего не инвестируют в Саудовскую Аравию.

Оборонные договоры выполнены примерно на 30-35% за 8 лет (2017-2025).

 - Часть контрактов была подписана в форме меморандумов о намерениях, а не твёрдых заказов или была отложена по политическим, экономическим и административным причинам.

- Некоторые элементы сделки требовали одобрения Конгресса США, что затянуло или заблокировало их реализацию из-за рисков передачи технологий.

- Часть соглашений была фактически обновлением или консолидированием ранее подписанных контрактов (до 2017), а не полностью новыми заказами.

К чему все это? 350 млрд в 2017 были исполнены лишь на 16-18%, где оборонная часть на треть. Сделка оказалась фейком, как, с высокой вероятностью, и текущая сделка в режиме копипаста.