Павел Шпидель: Потребительский спрос в России

Продажи товаров и услуг растут.

Розничные продажи выросли на 11% г/г, а услуги прибавили 5.2% в реальном выражении. В совокупности розничные продажи плюс услуги выросли на 9.4% г/г, что является максимальным темпом роста за 15 лет, за исключением постковидного восстановления в 2021.

Сильные результаты, но есть нюансы. В августе 2023 розничные продажи выросли лишь на 0.3% к августу 2021, а розничные продажи в 2023 году формируют ¾ в структуре потребительского спроса, т.е. это весомая категория.

Несмотря на внушительный рост в 2023 относительно 2022, следует учесть экстремально низкую базу сравнения прошлого года, т.к. за 9 лет (с августа 2014) розничные продажи на 3% ниже с учетом инфляции.

За январь-август 2023 розничные продажи выросли на 3.2% в реальном выражении, но снизились на 1.3% к 2021 и на 4.8% ниже, чем в 2014 году. Слабые результаты, если оценивать ретроспективную динамику.

С услугами заметно лучше – рост на 5.2% г/г в августе 2023, плюс 11.5% за два года и рост почти на 20% с августа 2014.

За январь-август услуги выросли на 4.8%, плюс 11.6% к 2021 и плюс 17.4% к 2014.

В совокупности потребительский спрос лишь на 2.5% выше 2021 года и на 3.4% выше 2019.

За январь-август 2023 потребительский спрос вырос на 4.1%, плюс 1.7% к 2021 и плюс 1.4% к 2014. Это и есть те самые «нюансы», т.к. 1% за 9 лет это не тот результат, которым можно гордиться.

С устранением сезонного эффекта темпы роста потребительского спроса за последние три месяца растут в среднем чуть более 0.25% м/м по предварительным расчетам – соответствуют 3% годовых, т.е. это и есть тот ориентир после выхода из базы расчета слабых показателей 2022.

На стороне ограничений со стороны потребительского сектора: резкое ужесточение монетарной политики, что должно обрушить потребительское кредитование, одновременно усиливая сберегательную модель при высоких ставках по депозитам. Также разгон инфляции постепенно нейтрализует прирост реальных доходов, да и фискальная политика «жестит».