Павел Шпидель: Можно ли доверять прогнозам ФРС?

Сбываются ли предсказания американского регулятора?

Ровно год назад на декабрьском заседании ФРС в условиях, когда инфляция пошла в разнос (6.8% г/г в ноябре 2021) и все указывало на выход ситуацию из-под контроля, ФРС в декабре 2021 опубликовала прогноз, согласно которому в 2022 ожидалась инфляция 2.6%, рост экономики на 4% и ставка на конец года 0.9%.

Спустя год рост ВВП ожидается на 0.5%, инфляция 5.6% и ставка 4.4%. Здесь интересно то, что ФРС год назад вообще не собиралась ужесточать политику, они до марта 2022 лупили количественным ослаблением во все стороны, и первое движение вверх по ставке было с 17 марта 2022 всего на 0.25%.

Задержка между накоплением дисбалансов и первой существенной реакций ФРС на проблемы (в мае 2022, когда ставку повысили на 0.5 п.п. до 1%) составила не менее 12-14 месяцев, т.е. действовать надо было в марте-мае 2021, а не в 2022.

Смысл сравнении двух заседаний в том, чтобы показать нулевую предсказательную способность ФРС – они не способны выстраивать реалистичные траектории развития не то, чтобы на несколько лет вперед, а даже на 6-12 месяцев не могут предсказывать.

Поэтому в содержательном плане, ценность прогнозов ФРС близка к нулю. Исходя из их проектов невозможность строить инвестиционные стратегии, т.к. процент ошибок невероятно высок, а задержки запредельные.

К чему это? Не далее, как вчера Пауэлл заявлял, что ФРС продолжит ограничительную политику так долго, насколько потребуется, чтобы взять инфляцию под контроль, а в 2023 даже речи не идет о снижении ставок.

Но это блеф и глупость. Система начнет раскачиваться к пограничным уровням уже весной 2023, поэтому отказ от ужесточения финансовых условий будет достаточно стремительным – не стоит делать ставку на решительность ФРС в вопросе ужесточения ДКП.

И еще момент. ФРС не прогнозирует рецессию в 2023, ожидая рост на 0.5%. Статистика прогнозов представлена в таблицах, но отмечу, что ФРС всегда попадает мимо. Рецессия неизбежна, запас прочности на исходе.