Павел Шпидель: Что ждёт S&P 500?

Как себя чувствуют его компоненты?

Операционная прибыль компаний S&P 500 по итогам отчетов за 2 квартал 2022 продолжает замедляться до 10.1% г/г, но здесь важно то, что операционная прибыль выросла меньше, чем выручка, рост которой составил 13.5% г/г – это означает снижение маневров бизнеса по перекладыванию издержек на потребителей и контрагентов.

Маржа снижается и продолжит снижаться из-за снижения спроса и обостренной конкуренции за платежеспособный спрос на фоне рекордной за 40 лет инфляции.

Все компании S&P500 за 2 кв 2022: рост выручки на 13.5% г/г и чистая прибыль 10.6% г/г.

• Communication Services: 4.5% г/г, минус 11.3% г/г
• Consumer Discretionary: 12.3% г/г, минус 3% г/г
• Consumer Staples: 8.2% г/г, 2.3% г/г
• Energy: 77.4% г/г, 297% г/г
• Financials: минус 2% г/г, минус 21.3% г/г
• Health Care: 10.1% г/г, 9.2% г/г
• Industrials: 13.1% г/г, 30.9% г/г
• Information Technology: 7.3% г/г, 2.3% г/г
• Materials: 16.7% г/г, 18.5% г/г
• Real Estate: 17.2% г/г, 8.6% г/г
• Utilities: 16.9% г/г, минус 4.1% г/г

Основной вклад в рост выручки и прибыли в 2020-2021 вносили потребительский сектор, ИТ, финансы и здравоохранение. Теперь они отстающие, причем финансы сокращаются по выручке на 2% и обвалились по прибыли на 21%. На негативную траекторию переходит потребительский сектор и резко замедляется ИТ сектор.

Общие доходы вытягивают сырьевые компании из нефтегаза (Energy) и металлургии (Materials), прибыль по которым достигла рекорда во 2 кв 2022.

Пока все указывает на продолжение деградации, где номинальная выручка останется в положительной области из-за инфляции, но на фоне сжатия маржинальности, прибыль перейдет в сокращение с 4 квартала 2022 и продолжит сокращаться в 2023.