Евгений Коган: Трамп взялся за казначейские облигации США

Что он задумал?

В первый срок Трамп постоянно хвастался ростом фондового рынка, считая это заслугой своей политики. Сейчас же на падение акций ему, похоже, плевать. Падают акции? Ну и ладно. Зато появилась новая идея фикс — снизить доходность 10-летних казначейских облигаций.

Почему именно 10-летки?

Доходность 10-летних облигаций — это основа финансовой системы США. Она влияет на:

◾️Дефицит бюджета. США платят проценты по госдолгу в зависимости от доходности облигаций. По прогнозам Congressional Budget Office, в 2025 году на эти выплаты уйдёт почти $1 трлн! Трампу срочно нужно снизить этот чек.

◾️Ставки по кредитам, ипотеке, корпоративным займам. Чем выше доходность трежерис, тем дороже кредиты. А значит, экономика тормозит.

Как Трамп может снизить доходность 10-леток?

1. Урезать бюджетный дефицит

А значит, сократить выпуск новых облигаций. Ниже предложение облигаций — выше их цены и ниже доходности. Но пока Конгресс спорит о продлении налоговых льгот Трампа 2017 года, которые могут добавить к дефициту $3,3 трлн за 10 лет…

2. Поднять спрос на облигации

Приведу гипотетические примеры того, что может сделать Трамп:

• Прижать торговых партнеров тарифами и санкциями, чтобы они активнее скупали американский долг.
• Освободить от налогов доход по казначейским облигациям — это привлечёт частных инвесторов.
• Ослабить банковские регуляции, например, исключить трежерис из расчетов капитала, чтобы стимулировать банки скупать их активнее.

3. Увеличить добычу нефти и газа, что поможет снизить цены на энергоносители и инфляцию.

А значит, снизить и доходность облигаций. Не зря же Трамп давил на ОПЕК, требуя увеличить добычу нефти, и в итоге котировки пошли вниз.

Поможет ли это рынку?

Обычно, когда падает доходность облигаций, кредиты дешевеют, экономика получает стимул, акции растут. Но сейчас инвесторов беспокоит не только стоимость денег, но и геополитическая нестабильность. А Трамп своими действиями пока лишь добавляет неопределенности.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией